歡迎回到彼得林奇的財務課~之前兩節課我們瞭解到“勤奮的兔子”彼得林奇快速瀏覽數百份年報的特殊技巧，還重點分享了資產負債表左邊的現金項目及右邊的負債項目，知道彼得林奇在評估一家陷入困境的公司時最在意的是什麼…
彼得林奇的財務課（1）：如何在幾分鐘內找出年報最有用信息
彼得林奇的財務課（2）：危機中最終決定公司能否活下去的關鍵是…
這次，我們再來跟彼得林奇學兩招，看兩個他認為很重要的財務指標，其中一個和“現金”有關，曾為彼得林奇抓住大牛股提供了重要線索…
很會賺錢也未必有錢？
首先，彼得林奇提到了“現金流量”的概念，這是指一家公司從業務經營中獲得的現金流入超過現金流出的淨流入數量。所有的公司都有現金流入，但是有些公司要比其他公司花出去更多的錢才能獲得相同的現金流入。
彼得林奇指出，公司形成一定的現金流入需要多少現金流出這一點非常關鍵，正是這一點才使得當今世界上第一大煙草公司菲利普莫里斯公司（萬寶路香菸製造商）的股票變成一個非常穩定的投資對象；相比之下，鋼鐵公司的股票則是一個非常不穩定的投資對象。
以某家鋼鐵公司為例，這家公司賣出倉庫中所有的存貨後，獲得了1億美元的現金流入，這當然非常不錯，但是它必須投資8000萬美元更新高爐，這就讓人很難受了…
可以不花這8000萬美元嗎？可以啊，但這樣你就要眼睜睜地看著它的業務就會被高爐冶煉效率更高的競爭對手搶走==
所以，在一家公司不得不先付出很多現金才能賺到現金的情況下，這家公司的現金淨流入自然不會太多。
菲利普莫里斯公司卻不存在這種問題，麥當勞公司也不存在這種問題，這就是為什麼彼得林奇更喜歡那些不依賴資本支出的公司股票的原因。
菲利普莫里斯公司不必用流入現金苦苦支撐大量的現金支出，因此比那家鋼鐵公司更容易賺到錢。
有了現金流量這個概念，我們就可以用它來對股票進行估值啦~
比如說，一隻股票的股價是每股20美元，每股現金流量是2美元，那麼它的市價現金流量比率就是10:1，也可以說它的現金收益率是10%。彼得林奇表示，這只是一個正常水平的標準比率，相當於長期持有股票的最低收益率。
同理，還是每股20美元的股票，如果每股現金流量增加到4美元，那現金收益率就是20%，這簡直太讓人激動了有木有( ु•⌄• )و✧
不妨大膽假設，如果每股現金流量增加到10美元呢，那豈不是像撿錢一樣？Emmm…如果真遇到這種天賜良機，彼得林奇建議你應該把房屋進行抵押借款，把你所有的錢都押到這隻股票上，能買多少就買多少，這種情況下大賭肯定能夠大贏。
挖掘收益一般卻非常值得投資的大牛股
還是回到現實吧，彼得林奇提醒我們，僅僅執迷於這種現金收益率的計算並沒有什麼意義，如果你購買股票的依據是現金流量的話，一定要記牢了：這個現金流量指的是自由現金流量。
自由現金流量是指扣除正常的資本支出之後剩下來的現金，這是一筆流進公司口袋後不必再用於支出的現金流量，從這個角度來看，一開始被彼得林奇嫌棄的那家鋼鐵公司的自由現金流量確實要比菲利普莫里斯公司少很多→_→
偶爾，彼得林奇也會發現一些收益一般卻非常值得投資的大牛股，值得投資的點就在於這家公司具有充足的自由現金流量。
通常這種公司的老設備已經提取大量的折舊，而這些老設備短期內並不會被淘汰，所以也就不用購置新設備，注意，設備的折舊費是可以稅前列支的，也就是說，這些公司可以繼續享受稅收減免。
用自由現金流量進行估值有什麼好處呢？彼得林奇舉了海岸公司的例子。
這家公司的每股收益是2.50美元，市盈率是8倍，這種市盈率對於當時的一家天然氣公司和一家多元化經營的管道輸送公司來說只是一個正常的水平，所以如果你根據一般常見的指標進行估值，肯定會覺得20美元的股價蠻合理，沒什麼值得特別關注的。
這種時候，就該自由現金流出場了，用這個指標一衡量，彼得林奇發現這隻股票背後蘊藏著一個非同尋常的投資機會。
關鍵在於，海岸公司借了24.50億美元收購了一家主要的管道輸送天然氣公司。管道嘛，大多數情況下建好以後就埋在那裡，維護起來花不了幾個錢，除了偶爾需要挖開補幾個小漏洞，其他時候根本不需要你操心；但同時呢，這些管道的折舊費還是照常提取的。
所以，在天然氣行業不景氣期間，海岸公司每股現金流量仍然達到了10-11美元，扣除資本支出後每股剩下的現金流量為每股7美元，這每股7美元就是自由現金流量。
“在賬面上看，這家公司在未來10年內什麼收益也沒有，但是公司的股東每年仍然能夠得到每股7美元的自由現金流量，這樣的話他們以每股20美元的價格購買該公司的股票，未來10年內就會得到70美元的回報，僅僅就自由現金流量這一項來衡量，這隻股票有很大的上漲潛力。”
彼得林奇坦言，專注的隱蔽資產型公司投資者都在尋找這樣的投資機會：一家普普通通的公司，看起來根本沒有什麼發展前途，但是每年都擁有很高的自由現金流量，而公司股東卻並不打算進一步擴大業務規模。
這有可能是一家租賃公司，擁有很多使用壽命為12年的鐵路運輸集裝箱，在未來的10年裡，管理層計劃減小公司規模，逐步停止集裝箱業務，用這種方法儘可能地從中榨取更多的現金流量。
要注意的是，這種做法並不適合電腦行業，因為這個行業的產品貶值速度太快，你可能還來不及從中榨取什麼現金流量，舊的存貨就已經一文不值了。
當存貨增長得比銷售還快時…
說完了自由現金流量，我們最後簡單看一個資產類的指標——存貨。彼得林奇讀年報時會特別留意關於存貨情況的詳細附註，看看公司是否存在存貨積壓的現象。
顯然，“不論對於製造商還是零售商來說，存貨的增加通常是一個不好的兆頭。當存貨增長速度比銷售增長速度更快時，這就是一個十分危險的信號了。”
一家公司可能會吹噓說它的銷售額增長了10%，但是如果它的存貨同時增長了30%，那麼你就必須提醒自己：“等一下，這家公司也許應該首先控制存貨的過快增長，並把積壓的存貨全部處理掉。
如果處理不掉，那麼到了明後年，存貨積壓問題就會很嚴重。新產品與賣不掉的老產品在市場上形成競爭關係，導致存貨積壓得更多，最終逼得公司只能降價處理，這意味著公司的利潤將會下降。”
當然，具體情況具體分析，汽車公司的存貨積壓問題後果就沒有那麼嚴重，因為新車總是值不少錢的，製造商不必為了把積壓的車賣出去而把價格降到非常低的水平。
例如，一輛原價為35000美元的捷豹汽車(Jaguar)不會降到3500美元，但是一件原價300美元的過時紫色迷你裙就可能降價到只有3美元仍然賣不掉。
另外，從好的方面來說，如果一家經營狀況不景氣的公司開始逐步減少存貨，這應該算是公司經營情況好轉的第一個信號。
敲黑板
簡單總結一下這期的重點：
1、公司很會賺錢就一定值得投資嗎？不一定哦，還要看看它為了賺這些錢都花出去多少呢~彼得林奇說的“現金流量”，就是指一家公司從業務經營中獲得的現金流入超過現金流出的淨流入數量。
2、記住了，重點是自由現金流量，就是扣除正常的資本支出之後剩下來的錢，這個指標可用於給股票估值，找到那些收益一般、如果按照市盈率估值很可能會錯過的大牛股！
3、這種公司通常看起來好像沒什麼前途，擁有很多還在折舊、能用很久的老設備，公司並不打算擴大業務規模，不需要購置新設備，但關鍵是人家的自由現金流真的很多很多，這是隱蔽資產型公司投資者很喜歡的投資對象。
4、最後，我們還提到，彼得林奇查看年報時會特別留意公司是否存在存貨積壓的問題，當存貨增長速度比銷售增長速度更快時，你就要十分小心了，因為新產品和存貨會形成競爭關係，可能會導致不得已的降價。
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