8月22日，小米發佈了上市後的首份財報，財報顯示，小米手機全球銷售收入佔總營收的67.4%，如此高的比例，可見手機業務的好壞，將直接影響到資本市場對小米集團未來的預期。然而，財報中核心業務手機銷量同比增長只有43.9%，遠沒有達到摩根大通此前預計的同比上漲51%的水平，使投資者對其發展表示了擔憂。
這種擔憂早在一個多月就已開始現出端倪。7月9日，小米集團登陸港交所。小米早期投資人、晨興資本創始合夥人劉芹出席了上市儀式，接受媒體採訪時，劉芹表示將長期持有小米股票。
啪啪打臉的是，僅僅十天後的7月20日，晨興資本旗下的劉芹、石建明以及Landmark Trust Switzerland SA分別減持1.25億股，成交價格為19.88元/股，三方減持共計套現63.33億元。
當然，這打的不僅是劉芹自己的臉，打的也是小米的臉。這說明投資者對小米的信心早就開始不足了。
8月23日，國際權威市場調研機構Counterpoint的中國智能手機市場年中報告顯示，中國智能手機市場整體下滑10%。小米保持了18%的同比增長趨勢，這一增長率首先遠低於其全球增長，中國作為佔比全球份額三分之一的最大智能手機市場，小米如此表現，無怪乎資本對其紛紛看衰。更重要的一點是，Counterpoint數據顯示，小米在國內最強勁的對手榮耀手機，同比增長32%，增速第一，是小米近2倍，更說明在可見的未來，中國市場小米已經無力迴天。
此前，國內市場研究機構賽諾的數據顯示，今年上半年榮耀手機整體市場銷量為2605萬臺，小米為2463萬臺，榮耀手機已經牢牢佔據了互聯網手機第一的位置。甚至榮耀手機更一度表示，已經不再把小米當作國內的主要競爭對手，而是給出了2020年中國前三，全球前五，海外銷售額佔比50%的目標。
此外，小米財報顯示，小米手機業務的增長，主要得益於印度、西歐、東南亞等市場的開發，但即使在這些地區，榮耀手機也早已展開對小米的碾壓。據小米發佈財報前一天發佈的旭日大數據上半年全球手機市場報告，今年二季度，榮耀手機全球同比增長63%，中國市場同比增長超過50%，不論是在中國市場，還是全球市場，均為增速第一的手機品牌。
綜合以上分析，短期來看，小米還可以依靠印度、東南亞甚至是非洲市場繼續取得一定程度的增長。但是中長期來看，小米手機業務並不具有潛力，繼續被榮耀手機等技術領先的品牌碾壓，是註定的事情。
同樣是在小米中報出來前一日的8月21日，阿斯達克財經數據顯示，小米集團沽空比例為16.45%，位列同類型公司第二位。此外，沽空金額為2.14億，沽空成交金額為13億，五日內沽空比例為23.2%。大比例沽空表現出資本市場對小米未來看空趨勢明顯，“玩錢”的人嗅覺最敏銳，不論是小米當下運營狀況，還是其面臨的外部競爭環境，顯然都不被這一人群看好。
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