每日一讀，站在巨人的肩膀上
你有沒有想過買一隻基金或者股票，然後就躺著賺錢，不用擔心跌停或者清盤，只等一朝醒來，忽然發現自己的資產翻了幾千倍？
這種天方夜譚般的故事，居然還真實現了！
最近，小編的朋友圈被一隻號稱“全球最淡定”的基金刷屏了：它沉睡了80年，把1萬美元變成3159萬美元——80年賺3159倍！而且，這隻基金本來於2015年到期的，但因為業績太好，又延期了85年，至2100年！
這位“老司基”你怎麼這麼牛逼！
閒話不多說，我們先來圍觀一下這隻高齡“老司基”的牛逼閃閃的業績。
這隻基金被稱作“全球最懶的基金”：自1935年成立起，買入的30只股票就從未賣出……
但它卻擁有如下酷炫狂拽的業績：
成立了80年，累計回報3159倍；
80年年均複合收益率10.59%；
過去45年擊敗標普500指數。
這隻基金叫做Voya Corporate Leaders Trust Fund（LEXCX），與它長長長長的名字一樣，它的歷史也很長：從美國大蕭條時期1935年成立至今，它經歷了二戰，穿越了1973年的石油危機、1997年的亞洲金融危機、2003年的伊拉克戰爭、2008年全球金融海嘯，以及上上週的“英國脫歐”公投考驗。可以預見它在很長一段時間裡，還將繼續滋潤地活下去。
LEXCX顯著跑贏標普500指數和道瓊斯指數（1970-2014）
據美國基金評級公司晨星的官網數據，這隻LEXCX基金最近10年平均回報率為9.22%，在同類基金中排名前3%，遠遠打敗了標普指數和道瓊斯指數，真正實現了阿爾法收益。更令人驚奇的是，這隻基金所持倉的股票居然還是80年前入選的公司！
我們來看看LEXCX目前持有的前十大重倉股（2015年數據），基本都是大家耳熟能詳的大藍籌：
聯合太平洋（NYSE：UNP）
伯克希爾哈撒韋（NYSE：BRK.A）
埃克森美孚（NYSE：XOM）
普萊克斯（NYSE：PX）
雪佛龍（NYSE:CVX）
寶潔（NYSE：PG）
霍尼韋爾（NYSE：HON）
馬拉松石油（NYSE：MRO）
杜邦（NYSE：DD）
維亞康姆（NASDAQ：VIA）
這些公司分別屬於工業、能源以及消費行業，均是美國經濟發展中競爭優勢凸顯的行業，而這10家公司更是優勢行業中跑出來的獨角獸。目前基金倉位高達99.18%，工業和能源行業的持倉佔比將近50%。
當然了，雖然這隻基金在過去80年裡的持倉變動非常有限，但也不是沒有公司不被時代的風雨吹打碾壓而去的。例如柯達公司、國際收割機公司、以及曾經被KKR野蠻人收購的納貝斯克餅乾公司等，就被移除了股票組合。但需要注意的是，自1935年成立時選入LEXCX的30只股票中，該基金仍然持有21只。
不管怎麼說，1935年，美國經濟大蕭條不過是稍有好轉跡象，在那個時候就敢於一次性等比例買入30家公司，並且堅持80年不調倉，LEXCX基金創始人可以說有眼光，有膽識，有魄力，值得整個華爾街向他致敬！
一片綠箭，“老司基”這麼吊，帶個路唄？
如此“懶惰”，卻獲得如此優秀的業績，“不走尋常路”的LEXCX給每個投資者都上了一課。連巴菲特爺爺提到這隻基金時都不得不說：“嗜睡懶散”依舊是投資方式中一個里程碑式的存在。
講道理，這隻基金的被動性確實達到了大部分投資者都無法忍受的程度，要知道對於投資者來說，什麼都不做是多麼難的一件事情。
而事實上，這隻基金成立時的背景，或許恰好說明了它為何如此“懶惰”。1929—1931年，正是美國經濟危機最蕭條的時候。而即使是經濟危機發生後的第6年（1935年），大蕭條的壓力依然高懸，投資者們的慘痛記憶也依然鮮明，他們當然不想承擔過多的風險。
LEXCX基金不曾增加任何持股，就是在這種“不想承擔風險”的思想主導之下的。事實上，投資組合中任何新股的加入，都只能通過分立、合併或者收購的方式。
另一方面，如果一個公司暫緩股息或面臨被摘牌或破產的危險，那麼它就會被賣掉。因此，該基金往往幾年都沒有賣出一隻股票，只是在2009年賣出了花旗集團，當時花旗的股價慘跌到1元。
然而諷刺的是，這也結束了花旗集團的困難時期，隨後其股價回升至每股將近5元。(這也許也是另一個例子：恰當的活躍操作會減損收益。)
國內投資專家們在分析這隻基金時，不約而同地得出同一個結論：長期戰勝市場還要抱著大藍籌，只有長期持有才能戰勝人性弱點！而這，恰恰也是LEXCX最初的顧問們的著眼點——長期投資。他們一直在尋找那些可以支付股息並繁榮數十年的藍籌股。從這一角度來看，投資決策更多的是取決於長久型因素，例如品牌和可持續性競爭力，而不是收益規劃。
與積極管理相比，這是一個完全不同的思維模式。事實上，現在許多基金經理最多隻看18個月左右，他們認為三年的持有期就是長線了。
值得注意的是，最初此基金的投資組合中沒有包含任何一家金融公司。（除了前文提及的花旗集團，此基金確實持有了一段時間，在最初持有American Can後其在1993年被合併為花旗集團；另外保險公司Berkshire Hathaway BRK.B，巴菲特的伯克希爾 哈撒韋公司現在也在此投資組合中。）和信貸危機後的大部分投資者一樣，在1929年的經濟崩潰和大蕭條之後，基金創始人對銀行、保險和經紀公司有著深深的懷疑。當然我們也不能否認，這種對金融業的迴避偶爾也會影響基金的收益，尤其是在信貸危機之後。
事實上，LEXCX最初把選股重點放在藍籌股的策略，直到今天依然適用。根據晨星的分析，該基金90%的資產都投資在了具有“護城河”的公司上。接近一半的公司具有巨大的“護城河”，以埃克森美孚(Exxon Mobil) 和伯克希爾 哈撒韋(Berkshire Hathaway)為代表。
為這隻基金帶來超常收益的投資組合，在幾十年中都沒有關注過新生事物。它大部分是由鐵路、公用事業、消費品、石油和天然氣公司主導的。這意味著，儘管LEXCX基本上全錯過了科技和醫療領域的爆發，甚至幾乎沒持有過熱門股票，但它至少在過去的40年中擊敗了標普500指數。
因為持有的都是代表舊時代經濟的股票，該基金已經經歷了長達75年的長期低預期。正如Siegel指出的那樣，投資者的低預期往往會帶來跑贏市場的高收益。同時，他也把這歸功於在價格好的時候進行紅利再投。這種複合方式對長期收益產生了令人難以置信的影響。
總結而言，LEXCX的成功有三大重要因素：
1、買入了好公司；
2、以便宜的價格買入；
3、烏龜交易法克服了人性的弱點。
正如巴菲特爺爺所說的，“我們最喜歡的持有期是永遠。”
LEXCX的成功能複製到A股嗎？
LEXCX基金80年收益3159倍，看似很多？
我們來算算複合年增長率，會發現在這也不是一個遙不可及的夢想。3160^（1/80）-1，可以得出0.105977，也就是說每年只要增長10.6%，80年就足以將1萬元翻成3159萬元！
但是問題來了，在A股市場，什麼公司能80年保持這個增長率？
別說80年了，我國資本市場能夠10連續保持優秀的公司都寥寥。根據wind數據顯示，10年淨利潤複合增長率達到25%以上的公司，也就是說10年增長10倍的公司，有372家；10年淨利潤複合增長裡達到10%以上的公司，有867家，佔比分別為13.15%、30%。
再看現金分紅，在LEXCX基金收益增長中，紅利再投資也是很重要的一部分。
從WIND提取了最近3年現金分紅比例大於30%的公司（這是再融資的條件之一），有576家，其中只有家用電器、醫藥生物、食品飲料、非銀行金融這幾個行業分紅比較慷慨。但是既有股利分紅，又能夠實現淨利潤增長，成為獨角獸的A股公司還能舉出幾家呢？
即便是你在A股買了30家同樣有潛力的獨角獸公司，你的龜息神功又練到了第幾層？你能保持80年一動不動嗎？！雖然說短期市場行情由情緒推動，但是在進行操作時，我們習慣於把當前的因子看的很重，給予很高的權重，別說像LEXCX那樣淡定地穿越重重危機了。
更別說讓基金經理們淡定地龜息了……光是排名的壓力就可以把他們壓死了啊……
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