長假之後，股市低迷，6個交易日跌去253點，個股更是動輒跌停，小散叫苦不迭。在這種環境之下，不論買股票還是買基金，大多數人都會擔驚受怕、心中沒底，最終因忍受不了虧損的局面，忍痛割肉，導致投資失敗。
實際上，在投資中有一個重要的名詞叫做“安全邊際”，它可以幫我們做好心理預期，避免盲目割肉。
什麼叫“安全邊際”？
安全邊際一詞，最早是由“股神”巴菲特的老師，被稱為證券分析之父的本傑明·格雷厄姆提出的。
格雷厄姆將“安全邊際”應用於債券投資。他認為一旦目標公司的利潤超過應付利息的5倍以上，超出的那部分利潤就是所謂的“安全邊際”，即便公司盈利出現下降，也能確保還本付息，保障投資人的安全。
後來，巴菲特改良和發展了安全邊際的概念。簡單來說，它表示的是對證券價格“最大回撤”的預估，以此對對風險進行把控。安全邊際衡量的是一家公司的內在價值。即便股價下跌，只要內在價值沒有超出安全邊際，就仍可持有。
如何確定股票的安全邊際
確定股票安全邊際的計算、評估方法比較複雜，不適用於普通股民。不過，我們仍可以用“市盈率（PE）”這個指標，結合公司業績，來大致確定一隻股票的安全邊際。
市盈率分為動態和靜態兩種。
靜態市盈率，指一隻股票的市場價格與上一季度（年度）折算的年收益之比；
動態市盈率，是用靜態市盈率除以下個年度的利潤增長率。一般我們說的，都是靜態市盈率。
股票的安全邊際，可以參考以下兩條：
1、上市公司近年來的回報率（市盈率的倒數），最好兩倍於無風險利率，多出來的那一倍就是安全邊際。無風險利率可參考央行公佈的基準利率。
比如， 某隻股票最近5年的平均PE為15，經過公式計算它的年收益率為6.66%，不足無風險利率的兩倍，安全邊際不高。
2、對於近年來業績較好的績優股，穩妥的投資者，可用10倍市盈率作為安全邊際的參照。
一是因為國內外知名品牌企業成熟後，股票市場一般給予10倍以上的PE水平；二是10倍市盈率的理論收益率10%，假使企業難以超額增長、將利潤全部用於分紅，年化10%的收益率也是可以接受的。
PE配圖
如何確定基金的安全邊際
這裡我們說的基金，主要指的是股票型、混合型、債券型、指數型這幾種主流的基金類型，而這些基金的淨值波動，與股市往往呈現“正相關”。
1、從基金淨值回撤分析
所謂基金淨值的回撤，指的是一段時間內，基金淨值跌到最低點時的相對幅度。
通過觀察一隻基金成立以來所經歷的淨值最大回撤，結合業績參照指數的表現，就可以瞭解投資該基金時可能承擔的最大風險，並以此作為安全邊際，明確心理預期。此方法適用於成立時間較長、充分經歷牛熊輪迴的老基金。
上圖是華夏基金曾經的明星基金：華夏大盤精選。2005年成立至今，淨值最大回撤出現在2015年下半年，回撤幅度約為40%，幾乎與滬深300同步。
2、從基金經理任職回撤及歷史回報分析
基金的表現離不開基金經理的個人風格，我們可以把基金經理任期之內，所管理的同類型基金偏離基準的最大回撤作為安全邊際的參考。同時，此方法也適用那些成立時間較短，無法通過充足的波段區間建立安全邊際的基金。
另外，觀察基金經理任職期間的任職回報，不僅是評判基金經理能力的方式，也可作為基金投資的安全邊際，進行參考。
3、參考同主題行業基金表現
專注於同一行業、主題的基金，在持倉選擇及操作方面會存在一定的相似性，因此具備參考性。比如我們買了一隻醫療器械主題行業基金，那麼該主題下所有基金中，表現最差的基金，可以當成我們的安全邊際。
安全邊際的作用：止盈與止損
1、止盈
當市場“漲聲一片”時，持有的股票、基金會為你帶來了可觀的收益，甚至大幅超過市場平均水平。但我們在高興的同時也要保持理智，因為隨著價格攀升，安全邊際也在逐漸變小，股價上漲的同時其市盈率也在不斷變高，面臨下折風險也可能越高。
如果短時間內繼續上漲，我們可以通過對照市場整體表現、歷史最好表現設置止盈點，比如以股票、基金與滬深300的差距為準繩，當收益率超出滬深300漲幅20%以上時，逐步減倉。
2、止損
安全邊際是投資的防線。如果回撤在安全邊際以內，不必太過擔心，尤其是長期投資的基金。但當回撤持續一段超過安全邊際時，或者超過該基金經理任期內管理的同類基金的最大回撤，基金業績一落千丈時，就要分析一下是不是基金的本質發生了變化，進而考慮是否止損。
基金
以上介紹的方法，只是價值投資中一種相對籠統，但比較便捷、實用的投資技巧。單純靠安全邊際可能無法使你賺得盆滿缽滿，但至少可以減少盲目割肉、盲目樂觀的毛病，讓我們的投資變得更加理性。
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