高敏崇

新興市場的股市“倒下”，下一個就是美股，這個邏輯沒有錯，如果細心推敲一下的話就會一目瞭然，這一切都源自於美聯儲。

從美聯儲放水開始談起，美國距離印鈔機最近的一部分人，帶著廉價的美元本想世界各地的優質資產，開始買買買的過程，包括跌到地板價的股市，主要是新興市場；有資金流入後，企業發展開始進入快車道，股市在企業業績和資金的雙重刺激下，進入牛市，全世界一片歌舞昇平的景象，當然在這期間，美國資本家們的資產也會打著滾的向上漲。

但是，當美國結束量化寬鬆後，進入加息週期後，這一切就要發生改變了，當然最先得到消息的還是距離印鈔機最近的那一部分人。於是這一部分人就把國外的資產在高位套現後，然後帶著豐厚的獲利籌碼滿載而歸。這對於新興國家，特別是開放力度大，經濟體量小，外資佔比大的新興國家是致命的打擊。外資從企業和股市中一走，流動性直接被抽空，經濟發展失去動力，一個個新興市場、股市在美元貨幣的一鬆一緊中，都成為了美國的加工廠。

美國股市在量化寬鬆前受益於貨幣寬鬆上漲，量化寬鬆結束後，受益於世界財富迴流美國而繼續上漲，而美元資產收益的上漲，又吸引了世界財富加速流向美國，新興國家的經濟、股市進一步走向深淵。當新興市場的資產跌到地板價，而美元資產漲到天花板以後，距離印鈔機最近的那一部分人再次在高位套現美元，流向已經跌到地板價的優質資產。

資金從美元資產中撤離，美國經濟危機爆發，股市開始下跌，擠出泡沫。當泡沫出清，美聯儲下一輪的量化寬鬆開始，距離美聯儲最近的資本家再來一次加倉抄底的機會，新一輪的週期又開始了，就像一個閉環一樣，在美聯儲的操控下，循環一輪又一輪。而這其中最關鍵的就是美元，如果美元失去了世界貨幣的地位，這個循環也就被打破了，而美國這一輪收割世界財富的過程中，就遇到了這個問題，這一輪會不會成功很難說。

我是禪風，點個贊加關注，還有更多宏觀經濟方面精彩內容與你分享。

淡淡禪風

美股平均靜態市盈率大概是24到25，當然，隨著股價上下紛飛和2018年年度過大半，這個靜態市盈率的參考基本已經意義不大。由於減稅導致企業投資回報率進一步上升，美國經濟在上半年增長應該是超過了其潛在增長率。達到一定的階段性繁榮。所以，美元的確體現了一定的迴流。

如果你根據國內的市盈率去套用，比上證，美股貴，比A股平均呢？A股的動態平均市盈率可能還和美股差不多，這說明一個問題，美股雖然十年翻三倍，但是淨利潤是同步的上升的。並沒有出現價格概念上的突出泡沫。但是，美股可能要倒下了，基於下面幾個因素：

因素一，雖然美股市盈率沒有出現過分的股價脫離。但是，由於特朗普這一屆政府用力過猛，使得美國經濟增長率實際上高於了其潛在增長率。所以利潤是在繁榮期，越是在繁榮期，越容易形成過於樂觀的預期，而美股的每一次轉折都來自預期不達標。況且，從美股的歷史上看，大致平均市盈率圍繞15倍左右上下移動。這個15倍也很巧，當年格雷厄姆給定義的價值投資核心市盈率就是15倍。所以美股股票略微高估，且經濟繁榮很可能即將轉向。

因素二，美元流入和流出的平衡點臨近。聯儲布拉德認為美國距離中性利率很近，而卡普蘭認為再加息3到4次達到中性利率。中性利率的時候體現為資金供求達到平衡，既不是寬鬆，也不是緊縮，今年預計繼續加息兩次，這樣明年上半年就基本到了。但是這個中性利率計算是有誤差的，供需是市場行為，也許有可能，美國可能已經進入中性利率區域。除了供需的平衡，一定程度上會體現為美元流入和流出也趨近於平衡。這樣，流動性不再過分寬裕。

因素三，本次科技發展中科技巨頭進步的步伐變的沉重，一些企業的擴張開始減速，大量的創新回收變的困難。而科技巨頭的利潤點已經趨向於重資產，諸如大型數據庫之類的。所以，美國的科技動力有可能失速，特別是在臉書隱私問題曝光之後，對特斯拉的質疑也開始了。這說明市場對於科技巨頭燒錢已經不再慷慨。

因素四，08年金融危機的危機實質上沒有完全消除，而是被延後了。萊曼兄弟的倒閉起到了以儆效尤的作用，道德風險有所收斂。但是，金融業如今重新開始擴張，而08年的債務有很多還是沒有解決，美國社會債務水平依然是全世界數一數二。所以對於很多資產價格波動，也體現出了足夠的敏感性。

因素五，無論如何，美林時鐘的階段來看，美國經濟應該已經進入過熱。週期是個圈圈。

因素六，特朗普似乎還是個很不穩定的因素。雖然市場接近週期頂端，但是也許需要一個由頭，可能就是特朗普。

最後說明，以上都是猜測，個人不認為我能夠準確預測什麼，投資人的注意點還是應該放在具體的企業。畢竟，當你的目的是企業分紅的時候，上面這些無非是對沖基金熱衷的那一套，和個人關聯不大。

凱恩斯

據明晟MSCI新興市場指數（MSCI Emerging Market Index）顯示，新興市場股市正式跌入了技術性熊市區間。

截至紐約時間週四收盤，MSCI新興市場指數收跌0.34%，報1018.29點，較1月26日創下的高點累計跌去20%，進入技術面上的熊市區域。

一些財經專家，如貝萊德基金經理Pablo Goldberg認為：“我們正面臨一場新興市場的信心危機，並存在一定程度的危機蔓延。”個人不同意這個觀點，新興市場的股市並非失去信心而下跌，而是因為經濟週期使得新興市場的基本面到了股市下跌調整的週期。

至於失去信心只是倒逼市場進一步下跌，是一種“狗追尾”的惡性循環的現象，而非新興市場股市進入熊市的起因。

新興市場股市進入熊市的最基本原因是：美聯儲的不斷加息縮表，使得全球貨幣進入緊縮週期，美元走強、資本回流美國，加上特朗普發起的全球貿易戰，而導火索是土耳其貨幣危機……

回到問題的本身，長久關注我的網友知道，之前警示過幾次了，美股高處不勝寒，隨時可能調整，篇幅有限，具體原因只點一下，目前美股和1998年底時非常類似……

你對這個問題有什麼更好的意見嗎？歡迎在下方留言討論！

陳思進

衡量一個國家的股市，是否存在倒下崩盤的風險，主要看幾個方面，並非牛市越長就意味著越容易倒下乃至崩盤。

其中，股市表現遠超其合理價值運行中樞範圍，而上市公司股價更是遠超過其平均估值水平，嚴重透支掉未來數年的盈利預期。

再者，股市上漲完全脫離經濟基本面的支持，而股市上市多離不開高槓杆工具或其餘變相不正規資金的推動影響。

同時，匯率大幅波動、市場環境以及政策環境發生實質性惡化，這往往會是股市變弱的一個重要信號之一。

此外，則需要觀察到機構投資者尤其是特定大資金的淨流向情況，若發生持續性大規模的淨流出現象，則可能意味著先知先覺資金會有所警惕，這可能也是股市倒下的一個重要原因。

然而，對於美股市場而言，除了上漲週期太長，估值略有偏高外，並未產生其餘實質性惡化條件，或許政策環境是一個比較重要的未知風險，但現階段看來，美股倒下的概率反而不會特別大。

郭施亮

這個事可以從全球金融說起，現在經濟大家都知道叫全球金融一體化，市場和市場之間是相關的，甚至有很多公司全球募資，各個市場都有發行股票，所以，現在的市場變化是各個相關的。

專注於金融知識普及，讓知識深入人心，如果覺得回答的不錯，歡迎點贊，評論，關注，回覆

美國股市現在處於瘋狂的上漲階段，這個和美聯儲的加息預期、美國的量化寬鬆的貨幣政策以及美國的全球佈局有關。

匯款21世紀初期年前後我國開展的4萬億寬鬆貨幣政策的出現創造了中國股市不小的轟動，也是一個大牛，但是因為缺乏經驗和監管最後導致股市成了信貸套利的出口，而最後不歡而散。但是在整個上漲的過程中可以看出股市瘋狂的背後，實質是各類股票的被高估，市盈率的上漲，垃圾都被熱炒等問題，這為後來的崩盤留下禍根。

以上是內部因素，而再加上外部因素的觸發，一旦導致下跌，如果出現恐慌性的踩踏，就是一次股災。回看70年代的香港股市，就可以看出，香港恆生指數上漲，連大媽都知道買股票，結果往往災難就是從這個時候開始的。

這種外部因素有諸如惡意做空，戰爭，還有就是其他市場的紛紛倒塌，原本歡樂的本地股市也會隨著投資者的情緒從開心轉為悲觀後，資金避險性出逃而出現下落，然後就是滯後性出現的散戶出逃，而引起崩盤。

換句話說，沒有高點哪裡來的低點？要想讓其死亡必先讓其瘋狂。所以，沒有人知道美國股市會增長到多久，也恰恰是美國股市具有全球領先的代表性低位，所以，它也許能堅持到很久，但如果就是瘋狂的滋長，也會是風暴的核心。

張小帥說理財

“摩根士丹利”認為新興市場股市“倒下”之後，下一個就會輪到美國股市並非危言聳聽。畢竟美國股市已經上漲十年，積累了一定的市場風險；至於川普對美國股市的樂觀預測，還需經過市場的驗證。

然而，“摩根士丹利”預測並非百發百中，在華爾街次貸危機時期，2007年第四財季該公司的交易策略發生嚴重偏差導致嚴重損失；“摩根士丹利”預測中國樓市趨向亦屢屢失誤。“摩根士丹利”此次“唱空”美股，更大程度上可以視為“居安思危”。

烏鴉文化，乃歐美文明的重要基因。與喜鵲文化鼓舞人心的作用相反，烏鴉文化能夠警鐘長鳴。此類“雞蛋裡挑骨頭”的文化特徵非常實用，往往令操盤決策者能夠考慮周到，起到了未雨綢繆的效果。

證券市場的漲跌具有周期性的特點。2019年距離1929年美國大危機正好是90週年，90年是一個大週期。不排除美股出現系統性調整。引爆危機的因素可能是債務，因為目前美債規模較高。美聯儲還要加息，必然導致美政府償債能力下降，可能導致美債被集中拋售；進一步提升債券收益率，從而引爆美國股市的危機。

新興國家股市的弱勢，亦可能反作用於美股。

歡迎批評指正，敬請點贊關注，順祝週末快樂！

陸燕青

據說著名的羅斯柴爾德家族就是在拿破崙戰爭中，賺取了自己最大的一桶金。因為它比官方更早的知道了戰爭的結果，然後，反向操作，大肆的買入英國國債。這個時候的民眾都認為，拿破崙贏得了戰爭，所以英國的國債簡直就是垃圾一樣的便宜。但最後的結果是，拿破崙輸掉的戰爭，所以英國的國債，大幅飆升，羅斯柴爾德的家族由此賺到了，鉅額的財富。

摩根斯坦利作為一個著名的投行，我覺得他還是有一定的專業技能的。但是他說的話就一定是真的嗎？我覺得，不見得。

都說資本市場是無情的，而這些投行更是無情中的無情，他們可能知道下一個倒下的市場會是誰，但是，為了賺取自己的利益，他並不一定會說實話。像摩根斯坦利和高盛，有很多唱多做空和唱空做多的例子。

這些投行天天都唱衰美國股市，但是我們看到的實際情況是，美國的股市每天都在創新高，蘋果，亞馬遜，谷歌，都是在天天的上漲。

我的理解就是，這些投行在唱空美國股市的時候，肯定是反手做多的，忽悠我們這些普通的散戶，拋出帶血的籌碼。

等有一天，這些投行大肆唱多美國股市的時候，應該就是他們拋售美國股票，出貨的時候，忽悠很多接盤俠，然後他們成功的退出。

所以說股市有風險，投資需謹慎這句話，雖然是一句廢話，但是他是很實在的，作為我們的普通投資者，一定要擦亮自己的眼睛，不能人云亦云，不能聽這些投行所謂的建議，因為他們不是雷鋒，他們是收割者。

他們賺的每一分錢都是我們虧的錢，而我們想要賺到錢，那就得他們賠錢。

永遠也不要去預測市場的走勢，我們只有，跟隨市場的腳步才能夠，賺到錢，作為普通的投資者相對於摩根斯坦利這樣的投資巨鱷，我們擁有船少好調頭的優勢。

以上謝謝！

流年逝水空餘恨

資本是這個世界最聰明的物種，既懂得如何逐利，又懂得如何避險。

那麼，現在那個地方最安全？又有錢掙呢？

是日本？是歐洲？還是東方大國？顯然都不是！而是美國！日本不用說，早歇菜了；歐洲被歐債危機搞的人不人鬼不鬼；東方某國泡沫那麼大你敢接盤啊，所以還是美國資產被低估了，加上美元加息，特朗普又打貿易戰，伊核危機又爆發了，錢自然跑美國了，美股上漲不是很正常的事嘛！

那麼問題來了，美股會不會跌呢？是股市當然會跌了，只是不會那麼快，除非美國被伊朗偷襲了，這種事情發生的概率幾乎為零。現在資金考慮的不是掙錢的問題，而是如何避險的問題。不賠就是掙啊。呆在哪裡最安全？肯定是美國嘛，美國個頭最大，抗打擊能力最強。

不過話又說回來，現在全世界都是一個整體，其他國家經濟形勢不好，美國也好不到哪裡去。美國是這個地球上最大的食利族，就靠著美元剪大家羊毛呢。如果大傢伙形勢不好，掙不到錢，都不幹活了，美元到那裡剪羊毛？所以美股這次走強，只是短暫情況，因為資金沒地方去，所以美股下跌是早晚的事。

老周談生意

美國股市是美元的資金蓄水池，養老基金都在股市，所以不會崩潰！

和國內的資金蓄水池是房產一樣，而且美元是世界硬通貨，可以和黃金媲美，因為美國的科技世界領先，比如波音，蘋果，谷歌，亞馬遜，都是世界頂級科技公司，而且好萊塢，哈弗，斯坦福，文化，教育世界領先！

美國股市應該不錯，現在的漲幅只是美元貶值，超發後，美元進入蓄水池，股指創新高！

清請情感

每逢美國或美國以外的市場，遇到重大不確定的事件時，市場上的資金迴流美國來避險已常態化，只要市場上美元的流動性充足，美股下跌的可能性就不大。從歐債危機到英國脫歐，再從委內瑞拉、阿根廷到俄羅斯、土耳其的貨幣貶值，連續數年的美元避險資金淨流入，助推美股上漲功不可沒。

川普的減稅政策對上市公司來說，也是一重大利好，稅收少了直接增厚了上市公司的業績，所以美股指數漲了不少，而整體市盈率並不高。而後市依然有利好可期，就是川普曾說:在中期大選之後，1.5萬億美元的基礎投資計劃將實施，此計劃以去年開始就一拖再拖。僅從此預期來看，在年底前美股“倒下"的概率不大。

其次是在美聯儲加息的初期來看，還未出現過美股大幅下跌的情況。比如美國次貸危機前十年期國債收益率在3.5%以上，而現在還不到3%。一年期定存利率在4%以上，而現在最高才2%，所以距美股“倒下”的時間還比較久，短期內是很難能看到的。新興市場股市的“倒下”，只會加速資金迴流美國，對美股只有正面的影響，而沒有負面影響。

關鍵字: 財經 摩根士丹利 倒下