本報記者 陶婭潔報道
9月以來，一種現象開始在上市公司中頻繁出現，即國企收購、控股民企上市公司的案例開始增多。
9月12日晚，金貴銀業發佈公告稱，公司控股股東曹永貴當日與稷業集團簽署股權轉讓意向協議，曹永貴擬將其持有的1.6億股(佔公司總股本16.70%，佔其持有公司股份總額的51%)轉讓給稷業集團，雙方同意在正式股權轉讓協議簽署後、股權交割完成之前，曹永貴將其持有的1.6億股的表決權委託稷業集團全權行使。權益變動完成之後，稷業集團將持有公司16.70%的股份，成為公司的控股股東。
記者注意到，本次交易的對方——上海稷業（集團）有限公司為國資控股企業。金貴銀業董秘孟建怡表示，公司的本次股權轉讓，是希望取得長遠的發展空間，獲得一個良好的發展環境。
不僅僅是金貴銀業一家民企投入了“國家隊”的懷抱。據公眾號吳曉波頻道統計，2018年以來，就有20多家上市公司意圖或正式加入“國家隊”。而在9月16日由中國經濟50人論壇主辦的學術研討會上，中國社會科學院學部委員、國家金融與發展實驗室理事長李揚在發言時指出，中國經濟大格局發生了變化——國進民退現象比較突出。他引述自己所做的調查稱，在廣東、深圳、浙江等民企民營資本較發達的地方，國資都在高歌行進。
原因
擺在我們面前的第一個問題是，為什麼當前國企收購、控股民企上市公司的案例增多？
李揚指出，最近幾年的“三去一降一補”使得產業鏈條相對優勢地位發生變化，在上游的企業更賺錢，國企較為集中在上游，但是民企多數在中下游。
“今年以來的去槓桿以及股市下跌也導致國企收購民企的現象頻現。”民生銀行研究院研究員馮立果告訴《中國產經新聞》記者，由於去槓桿，很多金融機構對民營企業設置了融資限制，上市公司只好質押自己的股票。這就導致在股市下跌的情況下容易產生平倉的風險，並且可能會出現公司控制人轉移的問題。
而從監管層面看，也有市場制度的因素。企投會首席學術委員王世渝表示，尤其是2015年以後加大了IPO力度，上市公司直接融資難且貴，於是開始尋求各種間接融資渠道。
影響
留給我們的第二個問題是，民營企業變身“國家隊”會帶來哪些影響？
自上個世紀90年代以來，我國允許國內民間資本和外資參與國有企業改組改革，即混合所有制經濟改革，但改革的主流形式多為民企參股國有企業。而這輪民企尋求國企資金自救，似乎和過去常見的企業混改有所不同。
李揚認為，中小企業在這一輪自救的方法是尋找國企做“庇護傘”，這是民企的一個自救措施。民企不這樣做就得不到資金，成本降不下去。這樣做的話，企業就活了，利潤就有了，就業就保持了，似乎是一個皆大歡喜的結局。
不過也有分析指出，半數以上公司存在債務危機、股權質押爆倉等各種違約問題，引入國資更像是“江湖救急”。
知名青年經濟學者盤和林撰文指出，無論是國際經濟環境，還是國內經濟不利影響，都是全局性的，是一個客觀存在的外部因素，這種影響對國企、民企都是一樣的，而且人們往往認為民企更具活力、更具經濟效率，簡單地說就是市場能力更強。但長期以來，我國金融體制環境方面對民企的融資限制還沒有完全消除，尤其是銀根收緊等金融監管措施，使民企受到了較大的衝擊。
未來
那麼，民營企業變身“國家隊”是否會成為混改的新趨勢呢？
馮立果認為，這個階段會持續一段時間。畢竟民營企業、包括上市公司的融資出現了較大的困難，而金融機構對於民企的融資限制還沒有完全消除。如果民企的融資狀況和平倉壓力得不到緩解，就會有越來越多的企業投靠國資。
當前國企入主民企並不一定代表未來的長期趨勢。秦朔朋友圈創始人秦朔認為，國資控股後，能不能在公司治理、激勵機制上保持民營企業的優勢和活力，能否留住人才，值得觀察。國企的考核方式往往不夠市場化，這是一個隱患。
馮立果認為，國資控股後，民企是否要按照國企的新的管理辦法運行，包括出差管理、行政級別管理、薪資待遇管理都會受到國資規則的調整，這是未來可能會遇到的問題。除此之外，在思維上如何從管人管事管資產轉變為以管資本為主，也是一個問題。
總體來看，此輪國企入主民企有很多原因，其中較為重要的原因也和民企“融資難、融資貴”有關。事實上，近年來我國金融市場化改革的力度不可謂不大，也針對民企“融資難、融資貴”做了不少有益的實質性探索。此前國務院召開會議，直指中小企業、民營經濟融資難、融資貴等問題，並提出對國有經濟和民營經濟一視同仁，對大中小企業平等對待。有分析指出，短期來看，必須儘快出臺相關金融支持民企生存發展的具體措施；長期來看則要加快推進金融體制改革，比如前不久有企業家向央行行長易綱要求成立民營銀行等。唯有如此，才能保持民營經濟持續健康發展。
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