貨幣可以告訴我們，商品“值不值錢？”，同時還會告訴我們到底“值多少錢？”。教科書上把貨幣的這種職能稱為“價值尺度”，是貨幣最基本最重要的職能。
但是區塊鏈資產價值尺度上的表現卻不盡如人意，價格波動大到“尺”瞬間成“寸”，“寸”眨眼變“尺”。總體上來說，區塊鏈市場不存在“穩定”一說。但不可思議的是，在這個陰晴不定的市場上也有所謂的“穩定幣”，那麼問題來了，這些所謂的“穩定幣”真的“穩定”嗎？
現實版“穩定幣”發家史
如今我們口口聲聲把“穩定幣”掛在嘴邊，但事實上在現實生活中，“穩定幣”只是一個約定俗成的說法，沒有任何官方和個人曾給出“穩定幣”的確切說法和解釋。所以從通俗的說法中提煉信息，可以把當前“穩定幣”簡單地理解成“匯率價格波動微小的貨幣”。當然了，這只是市場機制下的表象。
如果在現實社會里找一個“穩定幣”的話，錨定黃金的美元一定是首屈一指的。簡單梳理美元的歷史，我們發現其今天的“穩定”地位不但是多方協定下的產物，也是綜合國力的象徵。
所以，“穩定幣”的誕生和維護從來都是一個艱辛、曲折、複雜的過程......
1944年7月，在美國召開有44國參加的“聯合和聯盟國家國際貨幣金融會議”，通過了《佈雷頓森林協定》，佈雷頓森林體系規定：美元與黃金掛鉤，各國貨幣與美元掛鉤，實行固定匯率制度。
雖然《佈雷頓森林協定》的簽訂，使美元開始登上國際貨幣體系的霸主地位，但當時英鎊仍是資本主義世界主要貨幣之一。從當時表現來看，使用英鎊的地區範圍很大，英鎊比美元也要穩定得多。因此，彼時的“穩定幣”美元不完全“穩定”。
英鎊作為世界“穩定幣”的老大地位一步步喪失。二戰後的英國遭受戰爭和美國打壓英鎊的雙重摧殘，英鎊大幅度貶值，英鎊與美元的匯價由戰時的1英鎊兌4.03美元下降到2.04美元，隨後下降到1.65美元，當下1英鎊匯兌1.3177美元。
在英鎊衰落的平行時期裡，美國建立了開放自由的金融市場，並採取減稅、削減開支等一系列措施帶動經濟和人均GDP快速增長，這都為美元的強勢崛起做足了功課。
美元“穩定”了嗎？
可惜老美很努力，現實卻過於骨感。美元不僅遭遇了二戰初期的錢荒，還經歷了50年代後期由“馬歇爾計劃”帶來的“美元氾濫”、60年代末至70年代初期“美元危機”（各國對美元缺乏信任而拋售美元）的演變。
1976年4月，國際貨幣基金組織理事會通過了《IMF協定第二修正案》，從而形成了新的國際貨幣體系，多元化的國際貨幣儲備資產包括美元、英鎊、日元、歐元等。這一體系運行了32年後，伴隨著2008年經濟危機的爆發而宣告結束，日元、英鎊等再度被美元“邊緣化”。所以，目前依舊是美元佔據“穩定幣”頭把交椅。
美元成為“穩定幣”，既風光無限，也一波三折。
歷史證明，“穩定幣”從來都不是真正意義上的“穩定”。它會有波動，也會產生問題，只是相比於其他幣，它是具有標識和尺度意義的，因為它的背書足夠“硬氣”。
看到這裡，有人就會問，那豈不是錨定美元的區塊鏈資產就是區塊鏈的“穩定幣”？確實，區塊鏈資產裡的確有這樣的“穩定幣”，卻不僅限於這一種。
錨定法幣的“穩定幣”
區塊鏈資產“穩定幣”有近20種，USDT就是其中“魁首”：
2014年，Tether公司早早看到了區塊鏈資產的市場先機，用一種極為簡單粗暴的方式，在傳統法幣和區塊鏈資產的“夾縫”裡劈開了一條“羅馬大道”，USDT宣告誕生。Tether的盈利方式主要有兩種：存於銀行裡的1:1美元儲備金所產生的利息，交易提現時的手續費。
僅這兩項，足矣羨煞旁人。
無獨有偶，今年3月6日，美國區塊鏈資產金融服務商Bittrex也上線了錨定美元的穩定貨幣TUSD，號稱完全使用美元資產抵押，受法律保護，經過第三方公司全透明審計，同時所有資金交由信託公司處理。但就目前情況來看，TUSD普及程度遠不及USDT。
USDT2015—2018年價格變化趨勢圖
TUSD2018年3月—9月價格變化趨勢圖
錨定美元的穩定幣數量一直在增加，今年9月份，美國區塊鏈資產金融服務商 Gemini 與區塊鏈初創公司 Paxos在幾乎同時獲得“美國紐約金融服務局”（NYDFS）的批准，在受政府監管的前提下，分別發行 1:1 錨定美元的區塊鏈資產 GUSD 和 PAX。
分享區塊鏈穩定幣這塊蛋糕的人越來越多，錨定背書也出現了多樣化方式。
錨定區塊鏈資產的“穩定幣”
直觀意義上理解，“穩定幣”之所以錨定區塊鏈資產，是為了達到去中心化的目的而脫離了機構發行，轉而採取的另一種發行方式。DAI就是這種“穩定幣”的代表。
從本質上講，DAI是用戶將基於區塊鏈的資產作為抵押品，進行存儲而創建的穩定幣。DAI的玩法與之前提到的USTD一類不太一樣，很明顯，DAI的產生過程參考了銀行系統。
在現代銀行系統中，貨幣是這麼被“創造”出來的：你向銀行抵押房子或者車一類的固定資產以獲得貸款，然後你用這筆貸款去投資了服裝店或者買了一個商鋪門面房，最後你需要清償貸款，贖回資產。所以“創造”貨幣的關鍵是抵押資產，資產可以是有形或無形的。
同理，你如果需要DAI，需要將區塊鏈資產作為抵押物，然後得到 DAI。你可以用DAI去參與別的交易。最後買回DAI，償還DAI和抵押資產的費用。
DAI2017年12月—2018年9月的價格趨勢
“穩定幣”對區塊鏈市場意味著什麼？
由於區塊鏈資產本身的投機性極大，無法履行記賬功能，嚴重阻礙了其在成為大眾流通貨幣道路上的前行。而“穩定幣”的出現大幅解決了這個問題。
從市場交易的角度來看，穩定幣能夠保證人們以更加平緩的方式進行交易，而長期穩定則使其他重要的金融功能如貸款和信貸得以實現。
“穩定幣”的發展將能大幅減少區塊鏈資產和以法幣為基礎的金融資產間的隔閡，為區塊鏈資產打開眾多新的應用場景。投資者將能以去中心化的方式通過區塊鏈資產投資其他非區塊鏈資產，也為區塊鏈資產在金融市場的進一步應用打開了一扇大門。
同時也有區塊鏈業內人士把“穩定幣”看做行業最重要的基礎設施，就像互聯網支付對於互聯網行業的重要性一樣。沒有“穩定幣”的區塊鏈行業就像沒有互聯網支付的電商行業。
“穩定幣”靠什麼“穩定”？
從本質上說，像USDT這樣的穩定幣是由現實世界的資產背書，通過私人企業基於足額美元抵押而發行的，其貨幣政策不具備獨立性。由於USDT的抵押資產缺乏監管且不透明，超發風險很大的。因此，通常情況下，大家都面對著“不穩定”的潛在風險，畢竟選擇錨定法幣很容易因為外部原因而崩潰。
首先，就目前來看，“穩定幣”一定要基於某種錨定機制而發行。就像美元錨定黃金，因為黃金是世界公認的硬通貨。那麼，在市場上的硬通貨比特฿、以太坊也可兌換美元，他們能否成為錨定對象呢？
雖然比特฿、以太坊等主流幣種的確已經凝聚了強大的共識，然而由於其價格波動過大，制約了它們介入更多的使用場景，使其更像是一種儲蓄、投資資產，而非貨幣或者其他所謂的“一般等價物”。無法真正實現價值尺度的職能，因此比特฿、以太坊無法成為“穩定幣”的錨定對象。
其次，後續穩定而有力的激勵措施才能保障相對的“穩定”。不透明協議、模糊信息、代碼不及時更新等都是“穩定幣”的殺手。所以一些民間機構總是在呼籲，希望管理機構推出基於更廣泛共識、安全可靠、公開透明的智能合約“穩定幣”系統。通過系統的法律(代碼)為“穩定幣”提供相應可持續的激勵機制，才是維持“相對穩定”的正確方式。
據Cointelegraph消息，9月24日，美國風險投資基金Andreessen Horowitz向穩定幣公司MakerDAO投資1500萬美元。進場者越來越多，也讓交易者有了更多選擇，這也是“穩定幣”的不穩定因素。正如1999年，美國麻省理工學院教授克魯格曼所提出的“不可能三角理論：“在金融貨幣政策方面，資本自由流動、匯率穩定和貨幣政策獨立性三者也不可能兼得。”
USDT目前的相對穩定是把自己交給了銀行，獲得了較高的流動性。而保持獨立性的DAI則失去了流動性。可以預見，未來必然會有一場“穩定幣”之爭的“大戲”。
Punch Line
“Nothing is certain but uncertain”，意思就是說，除了市場行情走勢難測這一點可以確定之外，沒有一件事是可以確定的。
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