午盘播报：上午沪深两市低位震荡，沪指一度翻红但随后再次跳水翻绿，失守2800点，创业板指跌近1%。热点方面，农机、医药板逆势活跃，军工、通信等板块跌幅居前。截止上午收盘，沪指报2795.79点，跌0.39%，深成指报8368.42点，跌0.62%，中小板指5729.71点，跌0.63%，创业板指报1406.95点，跌0.97%。
今年前三季度市场经历了持续的下跌过程，上证最低跌至2644点，最大跌幅达900点左右。近期市场出现了一波反弹，这波反弹的性质是什么？其延续性如何？东兴证券基金部投资总监程远在财经频道《交易时间》“首席看市”专访中表示：初步认为本轮反弹还将延续一段时间，下一步将出现更多的活跃板块，但本次反弹是否能转变为彻底的翻转，还需进一步观察。
今年下跌的内因：经济内生需求预期转变
从导致今年市场下跌的主要成因来分析，主要是受到我国经济内生需求的预期转变和对美贸易摩擦不断升级两个方面的影响。
“内因”方面：在我国经济总量基数逐年快速变大的背景下，需求的潜在增速在逐步放缓。具体体现为以下两点：一是以基建和房地产投资为代表的传统经济体量较大，在GDP中占比较高；二是在近些年居民加杠杆的过程当中一定程度上透支了居民的消费力，因此今年开始体现为消费增速疲软。
但从当前股票市场角度来看，近三年的下跌已经基本反映了经济长期增速中枢下行的预期，股票的跌幅远超经济增速预期下行的幅度，因此这一影响已经充分反映在当下的股价当中。
货币传导机制偏紧缩状态已有所缓解
上半年在总需求放缓的同时，又叠加了“去杠杆”的政策导向。上半年的货币传导机制和财政政策导向均处于偏紧缩的状态。
货币传导机制主要体现为在”资管新规”的背景下，银行的表外融资力度大幅收缩，而由于融资主体信用等级的问题，相当规模的原先由表外完成的融资，无法完全转至表内。这就形成了即使货币政策开始宽松，银行间利率大幅下行，但较低信用等级的中小企业无法获得融资的现象。
但从近期的政策导向来看，该问题已得到了充分重视，并逐步出台了相关政策进行缓解，从边际变化的角度看，该问题无疑是向好的方向在发展。
财政政策方面，主要是由于地方债务累计过大，而与这部分债务相对应的资产所产生的现金流，难以偿还负债和利息，因此整体财政支出都较为审慎，对于部分产业的财政支持也由全面扶持到精准扶持。总结来说，就是经济发展质量提高了，重点发展的方向也更加明确和精准，但是这种经济转型的过程当中，从总量增速来看还是一个逐步放缓的阶段。
影响A股市场外因或出现正面变化
“外因”方面：今年对美贸易出现摩擦，一方面具有可调和性，而也有些方面难以迅速调和。可调和的方面是对于当下两国产业合作方向上，难以调和主要体现在一些高精尖领域的核心技术。
总结来看，中美贸易摩擦在直接的进口需求影响是立竿见影的，但是该影响相对可以度量和估测，因为如果贸易壁垒过大，作为两个贸易依存度较高的超大经济体代价都是沉重的。下一阶段，由于中期选举等诸多影响，中美贸易可能出现一些正面的变化，对于相关的领域和行业，较前阶段的预期可能出现持续的正面转机。
综上所述，对于资本市场的负面情绪基本已经全部反映在当下的股价当中，而对于未来可能出现的超预期负面情绪，资本市场也已经基本反应。从边际的变量角度来看，宏观经济的发展仍是向好的，总量角度的增速放缓已在预期之内。
从后续的增量信息来看，贸易摩擦的影响在近期已经告一段落。减税、降负是宏观政策的主要方向。市场未来走势基本以震荡反弹为主，但中长期趋势仍需观察。
今日互动：该追权重强势股，还是潜伏滞涨股？
国泰君安证券首席市场分析师 林隆鹏：
节后市场有望继续反复向上
（本期制作：梁会军 稿件来源：央视财经频道《交易时间》 微博@央视交易时间）
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