市場下行，股價跌下來，堵上了不少新三板公司的流動性和融資。
陳麗（匿名）的公司已經放棄融資了。儘管，今年有超過20家的投資機構來調研，但都沒有談攏。原因是，投資機構不大願意接受嚴重偏離二級市場股價的定增價格，公司根本不可能按照現在的價格發起定增。
也正因此，“大概從去年下半年開始，拿票我們都是從二級市場慢慢買，不參與定增了。”作為曾經定增的主力部隊之一，某公募基金子公司相關人士告訴讀懂君，“現在很多老闆給的定增價格還沒有二級市場便宜。”
也是，誰會接受完成定增即浮虧呢？不過還真有。今年共有35億資金溢價參與了新三板公司的定增。
根據讀懂新三板研究中心的數據，做市公司中，今年完成的高價定增已達50次，平均溢價率22%，最為誇張的定增股價要比二級市場股價高出近2倍。
讀懂君發現，這35億資金中，57%的來自於外部投資者。
沒有誰會主動為了虧錢而去，弱市裡能高價完成融資的公司，在投資者眼中各有各的長處，投資者也必然各有各的打算。
那麼問題來了，你在二級市場跟，還是不跟呢？
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50次高價定增，平均溢價22%！
可能你更難想象的是，高價定增的情況在新三板正愈演愈烈。
讀懂新三板研究中心數據顯示，今年完成的定增中，定增價格高於預案公佈時二級市場股價的定增共有50次，佔做市企業定增總次數的30%，2017年同期這一比例為25%，2016年同期這一比例則是10.25%。
並且，這些定增的溢價率不低，中位數達22%。一二級市場估值倒掛嚴重，這也意味著，參與定增的投資者，什麼也不用幹，賬目上先浮虧個幾十個點。
我們具體來看看這50家公司的定增溢價情況。其中36家公司，也就是72%的公司溢價率超過10%，13家公司溢價率超過50%，復娛文化（831472.OC）、長城華冠（833581.OC）、爹地寶貝（834683.OC）及山川秀美（831588.OC）這4家公司溢價率超過100%。
溢價率最高的是復娛文化，預案公告當天收盤價只有0.93元/股，定增價則是2.5元/股，每股相差1.57元，定增價較二級市場的股價高出168.82%。換個說法，認購完成，投資者就要浮虧62.8%。
都說公司方強勢是有代價的，不過讀懂君注意到，這些定增中在發行情況報告書中明確表示涉及對賭條款的卻不多。當然，你必須要知道的是，投資者肯定有各自的打算。
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估值倒掛，哪些公司還能逆勢高價融資？
一二級市場投資邏輯不同，“價格與價值是兩回事”。可做市指數仍在一直單邊下跌，等到定增完成的時候，浮虧50%也是有可能的。
典型的就是瑞麗達（833290.OC），今年2月8日公佈的定增預案，8月28日完成定增，期間二級市場股價跌幅達62.24%。
但這50家公司還能以高於二級市場的價格完成定增，到底有什麼魔力呢？
從業績來看，這些公司的表現要好於整體。今年上半年，50家公司的營收中位數為6056萬元，營收增速中位數為13.60%；淨利潤中位數為345萬元，淨利潤增速中位數為0.57%。
不過有不少是明星公司。像長城華冠、凌志環保（831068.OC）、華韓整形（430335.OC）等公司，大家都已耳熟能詳，有9家公司在Choice萬家公司關注度排名中，位居前200名。
這些公司，二級市場成交活躍。目前這些公司平均股東戶數為71戶，與做市企業中位數60戶相差並不大，但日均換手率為0.05%，要知道做市公司日均換手率中位數僅有0.018%。
還有一點值得注意的是，這些公司的股價，大部分從做市首日到定增預案當日已經跌了很多。 比如中鋼網（831727.OC）從做市到定增預案當日，股價跌幅已達89%，復娛文化也跌去了83%。整體來看，這些股票下跌中位數為21.57%，共有20家公司做市後股價跌幅超過30%。
股價跌下來，很多公司的流動性和融資直接就被堵上了。最常見的例子是這樣的，眼睜睜看著一隻股票價格已經跌了80%，投資者眼饞得很，可就是買不上量；機構拿這個價格和公司談定增，公司也根本不會答應，覺得被嚴重低估。
於是就有了不少高價定增方案及夭折的定增計劃。
這意味著，不少公司在定增的時候，需要不斷面對巨大的壓力——二級市場的市值，遠低於一級市場給出的估值。好在這50家公司都順利融到了錢。
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定增完即浮虧，哪些投資者在參與？
今年共有35億資金溢價參與了新三板公司的定增。
接下來讀懂君帶你看一下哪些投資者在參與？
整體來看，參與的主要還是外部投資者，尤其是外部機構投資者。
可以看到，高價定增，實際控制人認購的並不多。總計174次認購中，實際控制人參與的只有4次，貢獻的金額也只有2855萬元，與總金額35億元相比，微乎其微。
關聯方的認購也只有45次，貢獻了8.89億元，佔比25.27%；非控股股東，也就是在冊非關聯方股東，參與的次數為40次，貢獻5.76億元。
真正的大頭是外部投資者，總計出手75次，貢獻了20億元的定增金額，佔比達到57%。
這些機構，有常見的投資機構，也有不常見的國資控股、上市公司的投資公司。
比如，單筆投入最大的是南京豐盛大族科技股份有限公司，出資3億元參與長城華冠的定增。該機構主要的出資人主要是上市公司大族激光。
雖然目前來看，股價表現都不太好。從預案公告日至今，50家公司的股價漲幅中位數為-26.58%，只有10家公司股價出現上漲。
但顯而易見的是，沒有誰會主動為了虧錢而去，在弱市裡能高價完成融資的公司，在投資者眼中各有各的長處，投資者也必然各有各的打算。
你覺得這些公司會如何發展？你跟不跟呢？
50家公司名單：
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