【本期嘉宾】左小蕾，国务院参事室特约研究员、银河证券原首席总裁顾问，并担任亚洲管理学院副教授，美国伊里诺依大学博士，曾任新加坡国立大学转型经济研究中心副主任。研究领域包括计量经济学、国际金融、证券市场。她以“巾帼不让须眉”的气概，占据了市场判断与分析的足够高度，她的观点曾不断在市场上引起震动。她坚持从宏观经济的角度去观察资本市场。
第三节 左小蕾：炒作和讲故事的中国债市
金融界：近日，债市剧烈动荡引发市场担忧，5年期国债期货上市以来首次跌停。有观点认为债市将从长期的牛市转入熊市，对此您是怎么看的？
左小蕾：我们的债市，说实在的，实际上也不是在为实体经济服务。所谓债市跌、期货跌，实际上也是和股票市场一样的虚拟炒作。现在要去杠杆，债市如果没有杠杆支撑，其实与股市是一样的。现在债市杠杆利润很高，我们要去杠杆，在这种情况下，像过去那种资金支持加杠杆的运作模式肯定是会出现变化的，所以炒作。而这种炒作到了一定的时候，就会讲故事，已经讲了故事的，就会开始重新讲。通货膨胀、去杠杆，在现在某些时候，就是一种炒作和讲故事。
理想情况下，应该是企业融资发展，然后带来企业价值增长，支撑债市繁荣，但现实却不是这样的，改变一种故事的讲法，借助一个概念，就会发生变化。我认为很长时间以来，债市实际上都是一个虚拟的交易过程，而不是一个真正的企业成长过程，所以它会随着各种各样的情况变化来讲不同的故事、带来变化。
这一轮的债市就是这样的，跟去年的股市是一样的，讲了一个故事，然后资金的支持，所以它发生这种变化是不奇怪的。至于你们所说的什么拐点不拐点，说实在的，我觉得这是炒作的人最喜欢用的那些词。我觉得所谓的拐点，就是故事讲到这个时候，让很多人都采取同样的策略，引导一个羊群效应。至于说是不是拐点，它以后什么时候再拐回去，那就看这个故事到时候是不是有合适的环境再去讲了。债市在现在这样一个炒作的环境中，就算出现了这个所谓的拐点，也是炒作。
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