美国时间9月25日，数字加密资产交易平台Bakket发布重磅消息，他们通过推特向外界证实，首个实体结算的比特币期货合约即将于11月问世。

Bakket成立于今年8月，虽然是家初创公司，但“出身显赫”。

Bakket是由纽约股票交易所母公司——美国洲际交易所（ICE）、微软、星巴克、波士顿咨询公司（BCG）等知名企业联合创立。作为一家数字资产交易平台，Bakket致力于创建一个开放的、无缝的全球网络，创新数字资产的交易与存储。

与传统比特币期货相比，实物期货有何区别

2017年12月，芝加哥期权交易所(CBOE)、芝加哥商品交易所(CME)相继推出了比特币期货，引发市场高度关注。纳斯达克交易所也发布声明，计划在2018年上线比特币期货合约。这意味着，华尔街大资金正式介入比特币交易。

CBOE、CME推出的比特币期货，与其他我们熟悉的商品、能源等期货品种类似，是一种“标准化合约”，即标的资产在持牌的金融交易所进行交易，交易单位、交易时间、持仓限制等等都是事先“标准化”的。

比如，芝加哥商品交易所规定：

1、比特币期货所持合约总仓位不得超过5000份，对应仓位限制为2.5万个；

2、比特币价格上下浮动超过前一交易日收盘价的7%、13%，则交易暂停2分钟，若超过20%，则当天交易停止。

3、初始保证金为35%，也就是说资金杠杆大约3倍——这个杠杆倍率其实是比较小的。

而Bakket交易所即将推出的实物比特币期货，并不是一张期货的“标准化合约”，甚至并不能算是一种标准的金融投资产品，而只是一种交易方式或者规则——当然，这只是我个人的看法。

另外，CME、CBOE推出的比特币期货，交割方式采用的都是“现金交割”：

CBOE比特币期货合约参数截取

这相当于，我持有的比特币期货合约一旦到期，会按照当时的市场价与我建立头寸的差价进行现金结算；或者我中途将合约抛出，则相当于做了一笔与当初建立头寸时相反的操作，最后同样以现金结算。

做过期货交易的朋友，应该都明白。

而Bakket的实物比特币期货合约，按照官方的说明，交割方式采用的是“实物交割”。

我们再看一下Bakket发的推特：

“我们的第一份合约将是实物交割的比特币对法币期货合约，包括美元、英镑和欧元。例如，购买1份美元/比特币期货合约，将会每天向客户账户交付1比特币。”

也就是说，我做这个期货合约，到手的是真金白银的比特币，这种交易似乎更适合有囤币需求，或者喜欢做比特币“期现套利”的投资者。

比特币会再次迎来暴涨吗？

期货具有价值发现、价值纠正的功能，有助于在标的价格过分偏离其价值的情况下，利用市场交易特征及投资者的买卖行为，让标的价格回归理性。不过，期货在一定程度上也有主张助跌性。

去年12月，比特币期货正式推出，比特币价格迅速见顶至14万元/枚之后，出现一波深幅下跌，进入熊市，至今仍在4~5万元区间徘徊，较年初跌幅已超60%。

有分析认为，比特币之所以出现暴跌，和期货的推出有很大关系。毕竟，积累了大量获利盘的资金，兑现意愿还是非常强的。同时，比特币期货也为做空比特币提供了非常好的渠道。

但目前来看，比特币经过了一波相对充分的下跌，反弹力量正在累计。如果实物比特币期货能够充分发挥价值发现功能，则有可能促使比特币的止跌反弹。不过从市场面来看，9月25至今， 比特币价格并未因利好刺激而出现上涨。

另外，有市场人士认为，Bakket交易所解决了为大型机构投资者提供托管比特币服务的问题，因此将加速比特币ETF的到来。

比特币ETF，本质上是一种以比特币价格为跟踪标的的指数基金，一旦推出，不仅能降低比特币的投资门槛，而且可以让交易变得更便捷，从而吸引更多人参与比特币的交易。

当然，比特币ETF是一种标准化的金融产品，因此审批条件比期货更加严格。2017年至今，美国证券交易委员会（SEC）就多次驳回了多家机构的比特币ETF上市申请。

目前来看，虽然有期货合约进行价格纠正，但比特币价格的波动性仍相对比较大，且具备较高的参与门槛；而2100万的总量，也使得比特币难以跳出“被操纵”的质疑——从这些角度而言，比特币在投资领域仍是小众的游戏。比特币能否止跌反弹，恐怕还要等11月实物比特币期货上线之后，再行观察。

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