潮訊財經
高庫存壓制油脂 品種間分化
——國海良時期貨研究所農產品負責人許曉燕
全球植物油產量持續增長 主要看棕櫚油臉色
全球植物油板塊產量均增加，油脂行情難有大的爆發。棕櫚油作為植物油板塊的龍頭老大，進口占據分量超過60%，若棕櫚油不出現變化，整個植物油板塊行情看不到上漲的苗頭。
馬來西亞棕櫚油需求疲弱，庫存回升
6、7月單產下滑較多，但受出口下滑影響同馬來西亞棕櫚油期庫存持續增長，雖然今年馬來棕櫚單產二季度下降較多，但需求疲軟成為制約期價的重要因素。
印尼產量大幅提升，庫存快速回升
印尼與馬來相反，產量增長很快，雖然出口提升較多，但庫存仍增至3年高位。
二三季度產區降雨正常—四季度單產大概率正常
棕櫚油或接近底部的邏輯，但上漲困難重重
厄爾尼諾影響超預期，馬棕產量不及預期。印尼2019年棕櫚油增產幅度下降。強勁原油帶動能源領域消費，印尼扶持政策啟動，2018年印尼生柴產量及出口數據亮眼。
國內進口利潤倒掛及豆棕高價差限制庫存增速
國內豆油步入去庫存週期
四季度進口大豆供應趨緊有望支撐豆油，豆油自身步入季節性去庫存週期，警惕進口豆油的天花板問題。
菜油仍將是相對強者
菜油的拋儲量就是當前菜油的供應缺口規模，預計在100-120萬噸之間。國產油菜籽持續減產，且大部分供應小機榨。全球新季油菜籽減產，庫存下降，削弱進口壓力。臨儲拍賣結束，短期國內菜油庫存高企，豆菜油價差回落，帶來新的入場機會。
總結
棕櫚油或接近底部，但受高庫存壓制，轉為底部震盪概率高，持續上漲暫不可期，
是油脂板塊中的空頭配置品種。豆油中期有望面臨進口大豆供應收緊及季節性去庫存週期雙重利好，可關注上行波段，但進口窗口若打開將限制漲幅。菜油仍將是板塊中相對最強的品種，做多頭配置，逢低做擴與豆油、棕櫚油的價差。分享到:
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