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长期以来，格力电器（000651-CN）的董事长董明珠都以一种“语不惊人死不休”的形象活跃在公众舞台上，的确，从十亿赌约到自己为格力代言，再到今年怒怼股东不分红，这个制造行业的“铁娘子”总是能以一己之言在网络上掀起阵阵波澜。
昨日（9月20日），董明珠在上海出席“创新设计助力新兴产业发展分会”时其言论又引发媒体关注，不仅调侃自己是“网红”，更表示今后格力不仅要给员工分房，今年还要继续给员工加薪，继续当“网红”。此话一出，顿时引发网络上格力中小股东的声讨：能加薪为何不给股东分红？格力究竟置股东利益于何地？
且不论格力是否在员工利益和股东利益之间有所偏袒，仅全面加薪的的提议就已经彰显了企业的财大气粗。翻阅其财报，“财大气粗”四个字也是实至名归。
格力电器“财大气粗”
格力电器的前身是珠海市海利冷气工程股份有限公司，1991年改组成“珠海格力电器股份有限公司”，1996年在深圳证券交易所上市。公司拥有格力、TOSOT、晶弘三大品牌，主营家用空调、中央空调、空气能热水器、手机、生活电器、冰箱等产品。下辖凌达压缩机、格力电工、凯邦电机、新元电子、智能装备、精密模具等6大子公司，覆盖了从上游零部件生产到下游废弃产品回收的全产业链条。《财富》2018年中国企业500强榜单中，格力电器以1500.2亿元（人民币，下同）的营业收入排名第56位。
2018年上半年，格力电器实现营收909.76亿元，同比上年同期增长31.5%，归属于上市公司股东的净利润128.06亿元，同比增加35.48%，扣非净利润则达到126.32亿元，同比大增40.3%，由此佐证公司主营业务本已足够强大的盈利能力再次增强。
图源：格力电器中期财报
支出端，受营收增加带动上半年格力营业成本636.59亿元，同比增加35.19%，属于正常变动范围；销售费用80.3亿元，同比减少5.9%，管理费用45.93亿元，同比大增59.16%，财务费用受汇兑损失减少所致增加64.32%至-3.15亿元。整体来看，随着格力品牌在市场的知名度日益提升，格力电器本身花在营销上的费用在减少导致销售费用下降，管理费用的增加主要来自于职工薪酬、物耗、折旧增加，财务费用主要系人民币贬值带来的汇兑损失。
此外，报告期内格力电器获取现金的能力实现跳跃式增长，其经营现金流量竟然从上年同期的36.37亿元大幅增长145.77%至89.39亿元，远高于净利润增速。对于这个指标，财华社尤其关注，在众多财务指标中，现金流量净额是最难作假的，也是对公司净利润真实度的考验。一般来说，当公司长年现金流量净额大于净利润，说明公司获得现金的能力非常强，产品为市场顾客喜爱乐用，经销商拿货付款积极性高。格力电器近五年净利润平均增速约30%，平均净利润150.85亿元，平均经营性现金流量净额215.01亿元，反映出公司资金链通畅，在市场竞争中能有效控制应收账款的规模。
都说业绩是股价的最终支撑，那格力电器在资本市场的表现又如何呢？
格力电器是否被低估？
近半年来，A股受外围环境影响不断下行，格力虽然资质优秀但也难以独善其身，股价从1月底高位58元回落至最低35元左右，目前徘徊在40元上下，市盈率8.9倍，处在行业中下游。
图源：同花顺
但在股东回报方面，格力一直走在行业前列。本报告期，格力净资产回报率达17.8%，较上年同期16.14%提升1.66百分点，体现了自有资本获得净收益的能力进一步加强。具体分析这个指标，净资产收益率即我们常说的股东权益报酬率，由税后利润除以净资产得来，它是从股东的角度衡量企业对股东投入的资金的使用效率，该指标越高，表明股东投入资金的收益越高。一般来说，ROE达到15%就是一家绩优公司了，如果能超过20%，则说明非常优秀。由于半年报净利润规模小，但分母净资产较去年变动并不大，所以一般ROE都计算全年业绩，格力电器按年度计算的ROE基本都稳定在30%以上，2017年为37.44%，2016年为30.41%，2015年为27.31%，2014年为35.23%，2013年为35.77%，近五年平均ROE 33.23%，其股票的长期回报能力不言而喻。对比美的，格力在营收规模上恐怕难以项背，但其单位盈利能力却领先一筹。
格力、美的净资产收益率比较
美的近五年净资产平均收益率为27.24%，9月7日收盘价为40.3元（美的已停牌重组），市盈率13.76倍，就股票投资而言，格力明显更具物美价廉属性。
回到开篇，我们再来看格力到底是不是“财大气粗”？除了净利润与经营性现金流量净额，截止6月3o日，财华社注意到格力账面货币资金1019.45亿，可以说是一只名副其实的“现金奶牛”，加薪10亿，对格力而言，确实只是九牛一毛。
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