千岛牧
【宏观】
央行降准的宏观含义
第一，降准是经济进一步放缓的政策确认，预计Q2以来的稳增长政策将继续叠加。
第二，降准置换MLF，有助于适度释放流动性的同时降低商业银行负债成本，推动商业银行信用扩张，以进一步缓解信用二元化和中小及小微企业融资难问题。
第三，在美债收益率突破3.2，全球无风险利率随之的上行阶段，降准另一目标应是稳利率。美债收益率上升周期中，央行理论上有三种政策可能（引导利率上行、引导利率下行、数量化政策+中性的利率），目前看政策选择的是中性稳妥路线。
第四，“不可能三角”（货币政策独立性、资本流动、汇率）是一个逻辑上自然而然的推论，对汇率担忧央行有直接回应，即一则降准有利于经济基本面，经济基本面支撑汇率；二则是央行将继续采取必要措施保证外汇市场平稳运行。
第五，对房价的影响往往是货币政策的另一掣肘。降准出来意味着政策对这一块并不担心。这一点可能和目前房地产量价偏弱、信贷资金流向调控持续，以及长效机制的预期逐步上来有关。
第六，假期期间外围市场尤其新兴市场资产价格出现异动，主要背景是美联储进一步紧缩预期形成，以及美债收益率超预期上行。政策选择在这个时点降准，有助于稳定国内经济和资产价格预期。
点评：
对于A股而言，虽然市场将面临一定程度的压力，但是仍然处于震荡中。对配置型投资者而言，最佳策略是适当降低投资仓位，控制风险，交易型投资者可以把握震荡中的机会。
【策略】
边走边看的反弹
1. 本轮行情的性质
这是一次阶段性反弹，逻辑没破坏。目前看，这轮反弹的逻辑没破坏，即政策偏暖带动情绪修复。
第一，宏观政策继续偏暖。10月7日央行宣布，从2018年10月15日起，下调大型商业银行、股份制商业银行、城市商业银行、非县域农村商业银行、外资银行人民币存款准备金率1个百分点。根据央行测算，此次降准在替换10月15日到期的4500亿MLF之后，还可以释放7500亿基础货币。此前，稳增长政策已经在不断推出，且改革预期升温。9月18日发改委提出“加大基础设施等领域补短板力度，稳定有效投资”。9月21日国务院印发《关于完善促进消费体制机制，进一步激发居民消费潜力的若干意见》等。9月19日国务院总理在达沃斯论坛中提出，要以更大力度通过减税降费为企业减负，激发市场活力。
第二，金融市场政策继续偏暖。9月27日富时罗素宣布将中国A股纳入其指数体系，纳入分三步走：19年6月纳入20%，19年9月纳入40%，20年3月纳入40%。我们初步估算，A股纳入富时罗素指标体系后短期有望带来千亿人民币增量资金。9月28日《商业银行理财业务监督管理办法》正式稿发布，正式稿与7月20日公布的理财新规征求意见稿差别不大，亮点如公募理财产品通过投资公募基金间接进入股市、明确理财可投资非标、降低理财投资门槛、自主确定老产品压缩节奏等。A股对外开放进程加快，叠加银行理财新规正式稿落地，有利于提高市场风险偏好。
2.未来演变的方向
反弹向上超预期的因素：改革加速推进、中美关系改善。
反弹结束的可能信号：三季报盈利数据回落、中美关系恶化。
3. 应对策略：反弹中的游击战
中期大格局仍是反复筑底，短期是反弹中的游击战。中期反复筑底的右侧需等待两个因素明朗：
第一，确认盈利回落幅度到底多大。本轮盈利筑底特征也类似2002-05年期间，即W型筑底。这轮盈利改善左侧底回升始于2016年二季度，现在是二次探底回落过程中，预计右侧底在2019年二、三季度，右侧底高于左侧，预计净利同比低点9-10%左右，ROE低点9.5%~10%。这一点市场有分歧，2019年4月年报和季报数据有望给出更明确证据。
第二，资金面转折需等去杠杆出现拐点。去杠杆的症结是在于解决地方隐性债务，总量看我国杠杆率不算高，但结构性问题显著，非金融企业部门杠杆率明显偏高。2017年日本非金融企业部门杠杆率103.4%，欧元区101.6%，美国 73.5%，而我国为160.3%，这包括地方融资平台等隐性债务。这些债务的解决方案落实才是去杠杆的拐点，届时资金面将迎来转折，M2增速望回归到名义GDP之上，未来还需进一步跟踪关于地方政府融资问题的政策。从9月18日上证综指2644点以来的反弹，仍定性为短期阶段性反弹，既不是全面反击的进攻战，也不是全面防守的防御战，而是短期游击战。国内降准对冲国庆长假期间海外股市普跌的影响，9月18日来的阶段性反弹的逻辑没破坏，未来需边走边看，跟踪国内改革和中美关系进展，及三季报数据。
点评：
2018年是多事之年，A股市场整体承压，无论“外部环境”还是“内部环境”，均存在较多制约市场风险偏好回升的因素。外部因素来看：原油价格上行，美国劳动力市场趋向饱和，就业者薪资上涨等均促使美国处于“加息”通道。美元指数走高，新兴市场货币整体承压，受美国强劲经济数据提振，美国国债收益率上行，进一步推升全球资金回流美国；内部因素中，严厉调控房地产政策依旧，房地产景气度向下拐点已然显现，A股企业盈利下行。由此，从年内还余3个月的时间跨度来看，我们偏向于A股弱势格局并未发生实质性改变。单就10月来看，尽管国庆期间外围权益类市场并不平静，海外风险资产以下跌为主，A股权益类资产价格长假归来后将随之承压，在看到风险的同时也应看到一些潜在偏积极的因素在出现，如：国内政策转向“稳增长”，“改革”阶段性提速，“进一步减税”有望再度成为市场的焦点等。十月A股市场“乌云与金边”同存，我们预计A股指数有望先抑后扬。
【行业】
央行降准有利于非银板块低估值个股的估值修复
从今年保险股走势来看，全年主要的催化剂均在利率曲线所决定的投资端，负债端（保费）的数据对于股价的影响并不大，主要原因在于负债端的超预期并不强烈。从长期来看，目前板块的估值（P/NBV）并没有完全反应上市公司应有的NBV增速。因此，在长端利率企稳特别是期限利差扩大（意味着预期保险公司利差扩大）情况下，板块进入投资期间。从目前往后看，我们依然认为短期的主要催化剂仍将是在长端无风险利率上，此次降准如在Q4体现出对经济的拉动作用则有利于保险板块持续的估值修复。
此次央行降准有利于券商板块的估值修复，尽管行业基本面较难出现趋势性改善，但目前估值已经完全反映甚至过度反应了基本面相对悲观的预期，此次降准有利于对此前过度悲观预期的修复。龙头券商由于存量业务风险较低、监管政策支持等因素，市场份额集中度提升的趋势有望延续，行业优选龙头。
点评：
目前的交易量环境下，行业整体基本面的改善几乎看不到。但是由于龙头券商收入结构的多元化、对市场交易活跃度依赖程度的下降等因素，依然将呈现龙头集中的行业格局。龙头券商估值性价比较高。
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股海擎天
评论员门宁：
受外盘下跌影响，A股今天低开低走，下午跌幅扩大，深证指数与创业板跌幅超过4%，用一个字评价A股今天的表现，就是“惨”。国庆节前加仓的人，今天全部被埋了。
那么A股为什么下跌呢？有外因，也有内因。
外因是各国股市趁着中国放假，大幅下跌，连正在经历史上最长牛市的美股上周都跌了。大A股从来是跟跌不跟涨，因此跟着全球市场跌一跌也是在所难免。另外再上周美国用了各种手段诋毁中国，甚至称中国要干预美国中期选举，可见中美关系已经到了冰点，这也引发了境内投资者的担忧。
再说内因，主要是因为投资者对未来经济形势的悲观情绪导致。今年是改革开放40周年，大家预期会有重大的改革措施出台，但目前不仅没有看到政策，反而一些牛鬼蛇神出来叫嚣取消私有经济，让投资者对未来很担忧。同时由于去杠杆导致不少民营企业倒闭，加剧了投资者的恐慌。
笔者认为本月的会议上会有重大的改革开放政策出台，中国经济还有很大发展空间，因此长期看好中国股市。
但是本轮熊市有一个特点，就是蓝筹股抗跌，白酒、医药仅仅下跌了20%-30%，但历次熊市结束时，再好的公司都要跌50%以上。
因此现在说熊市结束了，还有点早。牛市尾声往往是抗跌股的无抵抗补跌，这个阶段持有去年大幅上涨的好公司非常危险。
选一些大幅下跌过的成长股，或许更有机会。
首席投资官
央行降准市场不买账。主要因素是:
1,央行降准虽释放了7500亿流动性。但却加速了人民币贬值速度。我们看到今天离岸人民币一度跌破6.93大关。目前在6.924一线徘徊。这样反压了银行，地产，航空和保险等板块反弹。
2,市场对国家队在节前拉蓝筹保人保IPO做法不认可。表现在盘面是无人接蓝筹和白马的盘。导致周一蓝筹比八股还要低迷。就今天调整幅度而言，蓝筹还没跌到位。
3,美元强势使全球股市陷于调整。今天盘面还有一个特征是外资凶狠砸盘。如海康威视，大华股份等。这里不排除有外资撤离A股的嫌疑。这一现象会不会持续有待观察。
4,市场对管理层发人保IPO用脚投票。如果说蓝筹跌是受外盘影响和获利盘打压情有可原。但没有怎么涨的创小板以及题材股周一跟跌，甚至跌的比蓝筹还狠。这里直接因素就是管理层滥发新股所至。市场信心严重不足。
此外，假期中美关系恶化也是重要的助跌因素。
有了这些因素，后市跌是主旋律。沪指止跌先看2680支撑。搞不好要再探2644前期低点。小板可能更惨。再创新低基本没有悬念了。
历史正义审判
昨天央行降准，今天两市用大跌回应，简直惨不忍睹！
一、这次降准为了啥？
这次降准，除到10月15日置换4500亿麻辣粉(MLF)外，还会释放7500亿的流动性。这次降准的目的也很明确，一是调整结构流动性，二是让资金流向中小微实体经济。至于股市和楼市，有了相应行业的强监管，想沾流动性的光，难度很大。
二、降准和股市有关？
这次降准，目的很明确，尤其和股市没啥太大关系。历史上降准和股市之间也没有必然的规律可循。
上图是最近25年降准和指数涨跌对应关系，降准和第二天涨跌没必然联系，短期一个月内，有点弱正相关，从中长期看，也是没啥必然联系。
降准，只是宏观货币政策，尤其是在目前严控金融风险阶段，是不会再像2015年那样，把股市泡沫给吹起来的。
至于股市后期向上还是向下，个人以为，自然会按照股市既有内在规律来。中长线依旧在熊市的格局没有变，依旧向下。下跌的空间大概还有20%，时间会持续到明年年中以后。短时间的涨跌何足挂齿？非要明确，我前面几天回答说过。十月，先抑后扬可能性大，近几天，震荡下行为主。
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投资悟道
“股市是靠资金支撑的”，投资人的取向决定着股市的走向。央行降准是在“金融风险可控”的情况下，释放一部分货币支持实体经济发展。保经济，促发展，对上市公司改善盈利状况起到积极作用。也可以认为对股市形成实质性利好。从短期来看，降准只是“消息”，落实要等到10月15日，而真正产生效果则需要更长的时间。所以说对于股市的影响会产生“滞后”，降准带来的流动性不会直接流入股市。股市有自己的运行规律，影响股市的因素是多方面的，既有外因也有内因。外因是节日期间全球股市大跌，内因是A股处于筑底阶段，投资者信心脆弱。降准既改变不了外围因素，也很难增加入市资金，股市基本面得不到改善，很难提振投资者信心。所以说，不是“股市不买账”，而是降准不在股市的账本上。对于“消息”利好，股市应了那句话，“熊市里利好也当利空做，牛市利空出尽是利好”。在“大趋势”没有改变之前，股市在筑底过程中，对于利好表现的麻木，而对于利空就非常敏感。正如A股跟跌不跟涨，一有风吹草动就涌现大量抛盘。主要原因一是资金面不支持股市上涨，二是投资者人心涣散。所以还在震荡筑底，底部区域上下两难。A股接下来向上向下谁说了也不算，因为决定股市上涨下跌的是“资金”，没有资金支撑，任何“消息”也枉然。下跌的理由也不充分，因为投资者套牢在地板，割肉也不心甘情愿。筑底仍将延续，“雾蒙蒙，路慢慢”，指数上下两为难。还是那句话，“树立正确的投资理念，靠上市公司赚钱”，保持平衡心态，指数涨跌与你无关。少盯盘，心不乱，耐心等上两三年——不会亏钱。信不信由你。
麻辣SC
向上还是向下？怎么猜，都只有50%的胜率，没有意义！
但十月第一个交易日，大盘就给出了答案，选择向下。
现在毕竟还是在横盘区间，下跌幅度也是有限的，如果下跌再创新低，反而不用恐慌了，为啥？快到底了！
我就等着空方势力耗尽，多方再吹集结号，不急不急……
相股师
这一次的降准环境和其他的几次可以说一样，也可以说存在比较大的区别。一样的地方在于同样是股市休市期间，同样是在放假结束之前，最近一次是在五一劳动节的时候。这种消息的宣布只是提前预告，一般来讲反映到股市中来，第一个交易日会比较明显，之后就不会出现太大的变动，或者说到了执行的时间，已经没有多大的表现了。此次降准在减掉了10月15号到期的MLF之后，大概能够释放出7500亿元左右的资金，市场中有钱了。
此次宣布的时间点非常的巧妙，在国庆节结束之前，不至于让太多人等太久，而且此次的力度比较大，从2011年以来的十几次降准，都是伴随着降息一起过来的，现在这种货币政策可以说是针对性比较强了。而且从力度上来看还比较大，以前都是0.25%-0.5%的幅度，这一次直接是1%，想当年读书的时候，老师还教训我们提出的央行会不会降准1%这个观点，让我们不要小看0.25%，因为这一下子就是几千亿的资金进入到市场中了，可能他也没想到，有一天央行真的干出降准1%这种事情来。
本来以为降准能够给股市打一针强心剂，没想到节日期间外围市场不给力，港股的国企指数大跌，美股也不行，再加上汇市、债市等大跌的影响，央妈可是心有余而力不足啊。早盘由权重板块，特别是上证50成分股大跌，对整个市场形成了非常大的下行压力，沪指大幅低开接近2%，深成指已经跌超2%。你以为这就完了？不要高兴的太早，盘中沪指跌幅接近4%，就问你害不害怕，惊不惊喜。按照以往的表现，银行和地产会率先高开，带动沪指高开上行，之后低走那也没关系，但是这一次着实是一撸到底。
再说一下市场中的一些事情，上汽集团因为召回330余万辆汽车，而且是我国史上最大规模的汽车召回，导致上汽集团盘中跌停，这都很正常，但是受到政策的影响出现下跌就得聊聊了。在此次黄金周假期期间，税务部门给范爷开出了8个亿的罚单引发大批吃瓜群众的热烈讨论，同时也是吹响了国家对影视行业的税收和财务问题的整顿的号角，大批量前期在新疆霍尔果斯口岸注册的影视公司纷纷注销，当地的伊犁日报版面差点不够用，影视股今天也非常给力，纷纷下跌以相应这一举动。
虽然在降准的预期之下，A股市场趴下了，但是没有关系，毕竟钱还没有到位，还要到本月的15号之后，等钱慢慢进入市场了那就好了，这也说明了大家的投机热情减少了，这一点值得夸奖，降准对于接下来的市场还是非常有好处的，毕竟市场已经在底部，没有太大的下跌空间。从外汇局第二季度的统计数据来看，二季度外资证券流入资金达到610亿美元，创历史新高，洋人一直在抄底，而我们在拼命的割肉，好好想想。A股虽然暂时躺下了，但是这纯粹是黎明前的黑暗，稍微耐心一点，再等等。
珞珈投资
目前在基本面没有改变情况下，大盘仍然是探底操作。降准只是表明政府的态度，是稳健偏向积极的财政政策。但是，在房地产价格没有有效遏制以及地方政府的收入来源得到稳定之前，产业投入都不会有实质性改变。股市也必将保持这种不死不活的状态！
我国证券市场要做的就是服务对象的改变，即从为国企改革服务到为投资人服务，相关的法规应尽快制定。
蕴藉628
A股有自己的规律，除了毁灭性特大事件，其他任何外界因素只能短时间刺激股市，而改变不了其自身规律，想知道大盘走势，我在我的明天大盘早知道里公布了，所有人都说股市无法预测，那么请大家看看，我何时能打破我这预测股市不败的神话
银河武士1
一个货币政策只能影响大盘短期的走势，其实现在整个A股最大的问题是垃圾股、问题票再多了，它们才是导致A股熊冠全球的罪魁祸首，现在A股可以买入并持有的少之又少，所以大盘大趋势向下是必然的，在确定了这个大方向之后做短线也就比较清晰了，赚点之后就要出来等更大的下跌！今年账户增值30%以上足矣！
