貿易戰始終牽動市場和投資者的心，而且一個接著一個，160億元之後2000億元，然後又是2670億元，但無論如何發展，有一行業受益貿易戰，3個月來出口數據創新高，2個月來價格反彈20%。
採暖季限產加劇氧化鋁價格反彈
多重邏輯利好推升氧化鋁價格。此前，氧化鋁價格跌至2700元/噸時，達到山西、河南等地的成本線，包括中鋁山西在內的多家氧化鋁企業宣告實行彈性生產，彈性生產直接刺激氧化鋁價格觸底回升。氧化鋁價格在鋁土礦緊張、採暖季限產、藍天保衛戰、海外事件影響等多重利好催化下有望繼續上漲。目前價格3300-3350元/噸，較7月1日2700元/噸已底部上漲20%。
秋冬季節氧化鋁生產或將受限。2018年採暖季限產繼續執行，徵求意見稿要求限產區域“2+26”省市內電解鋁產能限產30%以上，以停產電解槽計；氧化鋁產能限產30%，以生產線計；炭素產能限產50%，以生產線計。
秋冬季節，重點監控區域範圍內的氧化鋁產能環保壓力較大。《打贏藍天保衛戰三年行動計劃》將汾渭平原納入秋冬季節重點監控區域，汾渭平原包括呂梁市、運城市以及河南省三門峽市等，是國內氧化鋁主產區，呂梁市在產氧化鋁產能1300萬噸、運城市230萬噸產能、三門峽市產能540萬噸。
貿易戰後鋁出口大增拉動價格
從固定資產投資投資數據來看，我國固定資產投資增速從2013年以來逐步下滑，2018年下降尤為明顯。2018年6月固定資產投資完成額累計同比增速為6.0%，較去年同期下降2.6個百分點。固定資產投資的收縮將抑制鋁錠的消費。隨著棚改戶貨幣化政策收緊，三四線城市的房地產市場發展將趨於理性。後期國內房地產市場降溫是大概率事件，國內鋁錠消費收縮也將成為大概率事件。
鋁材出口是鋁錠消費的亮點。2018年3—6月我國的鋁材和鋁合金產量在2063.8萬噸，2017年同期產量為2482.4萬噸，較去年同期下滑16.9%。今年1—6月鋁材和鋁合金的出口量為274.8萬噸，去年同期為240.6萬噸，較去年同期增加了14.2%。一增一減可以看出我國鋁錠消費不如海外市場，國內通過鋁材出口來消化過剩的鋁錠庫存。
海關數據顯示，8月份中國未鍛造的鋁及相關鋁材產品出口量增至51.7萬噸，接近7月的52萬噸，也是三年多來的最高水平。在美國實施鋼鋁關稅以及制裁俄鋁以來，國內鋁的出口窗口反倒被打開。今年6到8月，中國鋁出口量超過150萬噸，創以連續三個月為長度的出口量新高。同時，今年前八個月出口量則相比去年同期猛增15% 。
總體來看，國內鋁錠生產成本上移，庫存開始下降，疊加下半年採暖季限產的影響，鋁價反彈後依然有動力，但是由於國內基建收縮，鋁錠下游消費靠出口拉動，這一方面依然值得重視。中國鋁業擁有1686萬噸氧化鋁產能，鋁土礦自給率50%左右，氧化鋁價格上漲推升電解鋁成本，後續電解鋁價格有望跟隨上行。
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