贸易战始终牵动市场和投资者的心，而且一个接着一个，160亿元之后2000亿元，然后又是2670亿元，但无论如何发展，有一行业受益贸易战，3个月来出口数据创新高，2个月来价格反弹20%。
采暖季限产加剧氧化铝价格反弹
多重逻辑利好推升氧化铝价格。此前，氧化铝价格跌至2700元/吨时，达到山西、河南等地的成本线，包括中铝山西在内的多家氧化铝企业宣告实行弹性生产，弹性生产直接刺激氧化铝价格触底回升。氧化铝价格在铝土矿紧张、采暖季限产、蓝天保卫战、海外事件影响等多重利好催化下有望继续上涨。目前价格3300-3350元/吨，较7月1日2700元/吨已底部上涨20%。
秋冬季节氧化铝生产或将受限。2018年采暖季限产继续执行，征求意见稿要求限产区域“2+26”省市内电解铝产能限产30%以上，以停产电解槽计；氧化铝产能限产30%，以生产线计；炭素产能限产50%，以生产线计。
秋冬季节，重点监控区域范围内的氧化铝产能环保压力较大。《打赢蓝天保卫战三年行动计划》将汾渭平原纳入秋冬季节重点监控区域，汾渭平原包括吕梁市、运城市以及河南省三门峡市等，是国内氧化铝主产区，吕梁市在产氧化铝产能1300万吨、运城市230万吨产能、三门峡市产能540万吨。
贸易战后铝出口大增拉动价格
从固定资产投资投资数据来看，我国固定资产投资增速从2013年以来逐步下滑，2018年下降尤为明显。2018年6月固定资产投资完成额累计同比增速为6.0%，较去年同期下降2.6个百分点。固定资产投资的收缩将抑制铝锭的消费。随着棚改户货币化政策收紧，三四线城市的房地产市场发展将趋于理性。后期国内房地产市场降温是大概率事件，国内铝锭消费收缩也将成为大概率事件。
铝材出口是铝锭消费的亮点。2018年3—6月我国的铝材和铝合金产量在2063.8万吨，2017年同期产量为2482.4万吨，较去年同期下滑16.9%。今年1—6月铝材和铝合金的出口量为274.8万吨，去年同期为240.6万吨，较去年同期增加了14.2%。一增一减可以看出我国铝锭消费不如海外市场，国内通过铝材出口来消化过剩的铝锭库存。
海关数据显示，8月份中国未锻造的铝及相关铝材产品出口量增至51.7万吨，接近7月的52万吨，也是三年多来的最高水平。在美国实施钢铝关税以及制裁俄铝以来，国内铝的出口窗口反倒被打开。今年6到8月，中国铝出口量超过150万吨，创以连续三个月为长度的出口量新高。同时，今年前八个月出口量则相比去年同期猛增15% 。
总体来看，国内铝锭生产成本上移，库存开始下降，叠加下半年采暖季限产的影响，铝价反弹后依然有动力，但是由于国内基建收缩，铝锭下游消费靠出口拉动，这一方面依然值得重视。中国铝业拥有1686万吨氧化铝产能，铝土矿自给率50%左右，氧化铝价格上涨推升电解铝成本，后续电解铝价格有望跟随上行。
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