2月外储下降，资本又在外逃了吗？

大家晚上好，新一期的《帮你读研报》栏目又和大家见面了，上期节目我们通过机构研报来了解了一下中国2018年经济增长目标中所涉及的那些关键要点，本期节目我们

第一部分：宏观研究

今天宏观研究部分，我们选取的是在2017年度获得金牛奖宏观领域研究第二名的，海通证券首席宏观分析师姜超团队最新发布的一篇研报，这是一篇有关我国2 月外储数据点评的一篇宏观报告。

报告中指出：央行公布 2 月外储数据，2 月我国外汇储备余额 31344.8 亿美元，较 1 月减少 269.8 亿美元。SDR 计价口径的 2 月外汇储备余额为 21678.6 亿 SDR，较 1 月下降 17.8 亿 SDR。对于2月份我国外储减少，他们给出了以下四个观点：

一、2 月外储下降。央行公布 2 月外汇储备余额为 31344.8 亿美元，较 1 月减少 269.8 亿美元，为去年 1 月以来首次下降。

二、主因估值效应负向。2 月欧元、英镑相对美元回落 1.8%和 3.0%，日元对美元升值 2.3%，且 2 月主要国债表现偏弱，美、英 10 年国债收益率分别上升 15BP 和 3BP，欧元区国债收益率持平，日本国债收益率小降 3BP，估值效应负面拖累外储。

三、美联储大概率加息。通胀预期支撑 2 月美元指数回升 1.7%，人民币相对美元小幅下跌 0.7%，汇率短期稳定。上周鲍威尔表示对经济和通胀信心增强，目前市场预期 3 月美联储加息概率超过 85%。

四、货币政策中性。银行体系流动性近期依旧平稳，政府工作报告指出今年货币政策保持中性、松紧适度，管好货币供给总闸门，保持广义货币、信贷和社融规模合理增长。

观点解读：除了报告中指出的两个下降原因，即：2月份美元汇率指数上升导致的汇率折算原因以及国际债券价格下跌导致的资产价格原因之外，我们还应该考虑到今年春节出境游火爆的这一因素，毕竟出境游会短期加大居民购汇的需求，但随着假期的结束，相信后期外储波动将趋向于平稳。

第二部分：策略研究

今天的策略研究，我们给大家带来的是

该报告分别从静态估值、投资者行为以及独角兽市值三个方面给出了分析，报告中称：目前阿里巴巴、百度、腾讯控股、网易市盈率水平分别为46.58倍、31.98倍、57.22倍和24.54倍。国内创业板指目前TTM市盈率水平为40.26倍，影视动漫市盈率为41.66倍， 互联网服务为31.26倍，互联网信息服务为70.44倍。两者相比，整体创业板市盈率并不比独角兽龙头公司贵多少，行业相比独角兽龙头公司估值水平要较国内低。但是，受到投资者偏好和流动性影响，海外公司回归国内后通常会有明显的估值提升，360回归就是典型。假设估值提升幅度50%，那么整体上将与国内行业估值接轨，由此对其他公司估值的横向压力并不是很大。如果估值提升幅度在100%以上，那么对行业整体估值将有明显提升作用。

观点解读：我们认为，海外龙头科技公司的回归必然造就一批新蓝筹的出现，新蓝筹也必将带动整体机构配置比例的变化，也将进一步引发投资者对价值的思考。代表中国经济未来的新行业与传统行业复辟的争论将逐渐消退，投资者整体配置方向也将逐步转移向新经济的方向。独角兽的回归导致并不一定是抛弃同行业公司追逐独角兽，反而有可能是抛弃旧蓝筹转投新蓝筹。这会改善新经济相关行业的需求格局，需求的上升会淡化当下供给增加的影响。

第三部分：行业研究

今天行业研究部分，我们给大家选取的是近期市场表现较好的传媒板块的一份行业研报，该研报出自广发证券旷实团队。报告中提到了一则事件，即广告研究机构 CTR 媒介智迅发布 2018 年 1 月份国内广告行业刊例花费数据，数据显示广告行业持续回暖。

从这则事件，广发证券给出了3个观点：

一、广告行业持续回暖，1 月广告行业整体刊例花费涨幅扩大，为近 4 年同期最高，回暖趋势延续，带动媒体价值提升。

二、市场较为关注的电梯及影院媒体整体增速依然较快，增速总体保持稳定。

三、由于去年 1 月春节，而今年 2 月为春节，单月数据会有扰动，他们预计今年 2 月数据会更好，并建议投资者分析 1-2 月整体数据更有参考意义。

观点解读：根据我们了解，CTR 数据中电视媒体占总权重约 70%， 其中央视占比又较高，央视受到国家品牌计划的利好，带动大盘增长。同时受益于消费升级以及大型品牌广告主业绩向好，传媒板块回暖趋势有望延续。

好了，以上就是今晚《帮你读研报》的全部内容，希望大家喜欢，你对于接下来的市场怎么看？你最想了解哪些方面的研报观点？欢迎在留言区把您的想法积极反馈给我们，我们下期节目会根据大家反馈最多的数据来精选相关研报，并将其精华部分与大家分享。谢谢大家！更多精彩内容，请关注A股枢密院（shumiyuan007）。

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關鍵字: 汇率 宏观 研究