大家晚上好，新一期的《帮你读研报》栏目又和大家见面了，上期节目我们讲到了中美贸易战的最新进展情况，本期节目我们从大豆关税作为切入口，看看分析师们对后期国内通胀问题作何看法？
第一部分：宏观研究
今天宏观研究部分，我们带给大家的是来自东吴证券最新发布的一篇宏观研究报告。
报告中谈到：考虑到美国大豆在中国进口农产品中的重要地位，一旦惩罚性关税措施落地，对国内物价影响有多大，是否会带来严重的通胀问题？理论上，加征关税 25%将导致国内大豆价格上升 6.9%-23%。中性情况下，考虑美豆价格和市场份额下降，预计国内大豆价格上涨不超过 10%。
从 CPI 的构成项来看，大豆价格对于通胀的影响主要有三个方面：
1）食用油中的豆油；
2）干豆类及豆制食品；
3）豆粕作为饲料，影响禽畜的养殖成本。
经测算，豆油途径的影响弹性约为 0.25%；豆类食品途径的影响弹性约为 0.4%；饲料途径的影响弹性约为 0.65%。
因此，如果按照中性假设，考虑到美豆价格和份额的下降，假设国内大豆价格全面上涨 10%，预计 CPI 同比读数对 应提高 0.13 个百分点。他们认为
全年 CPI 中枢很难超过 2.6%，市场不必过于担心大豆关税带来的通胀压力。观点解读：中国和美国分别是全球大豆最大消费国和最大生产国，大豆被列入加征关税商品清单，必将引起市场的强烈反响。从中国角度来说，年均进口9500万吨大豆，折合起来相当于8亿亩耕地的产量，占中国18亿亩耕地面积的40%，如此高的需求量全部转由国内种植是不现实的。所以加征关税将对美国大豆的生产和出口造成深远影响，中国以及其他国家的大豆产业将迎来更多的竞争机会。
第二部分：策略研究
今天的策略研究，我们选取的是来自国海证券最新发布的一篇策略报告，报告中提到：脆弱的海外环境、市场风格的再平衡使得市场短期难以走出明显的向上趋势。
中美贸易争端对经济、权益市场带来的不确定性是影响短期市场走势的直接因素，而自 2016 年下半年以来市场风格日趋集 中带来的市场深度缺失也使得市场容易在外部事件性冲击下波动加剧。短期来看，上证 50 依然表现弱势，而 2017 年表现较好的家电、食品饮料等行业在业绩、估值层面很难大幅超越市场预期，因此上述行业和板块在短期内很难为市场提供充足的上行动力。对于创业板，他们认为出现指数型行情的概率可能并不大，局部性、细分主题以及个股的机会仍是市场关注的重点。
观点解读：无论是主板还是创业板，此时此刻仍需要将中美贸易摩擦带来的市场风险放在第一位，在控制系统风险的前提下，再进行针对性投资。
对近期新经济现象的追捧，有三个方面可以关注，
一是本周开始的博鳌亚洲论坛能否给市场注入活力，
二是上市公司一季报中优质成长股的市场表现，
三可继续关注独角兽及高送转等强概念股的走势。
第三部分：行业研究
今天行业研究部分，我们给大家选取的是关于近期市场表现较好的保险板块的一份行业报告，该研报出自广发证券。
报告中指出：当前监管环境下，金融行业有集中度上升趋势，各子行业门槛提高，龙头企业先发优势明显。保险行业目前转型阵痛期基本结束，全年保费有望先抑后扬，保障市场仍然需求旺盛。平安、新华 17 年健康险同比增长 50%、33%，占比 14%、29%，回归保障推进效果显著。
同时，新业务价值仍是推动行业内含价值增长的最核心因素，保障型产品的普及有助于提高产品新业务价值率，进一步巩固 EV 增速。17 年四家公司个险新业务价值率均在 40%以上，近三年来提升明显。风控已成为当前金融监管的主要方向，过去粗放式增长的保险模式受到限制，行业将从盲目追求规模保费向质量保费转型，而龙头险企先发优势将更为突出，当前四家上市公司寿险保费集中度超过 56%，维持自 17 年以来的上升势头。目前行业估值已处于历史中枢以下，18 年 P/EV 仅 0.92 倍。从基本面角度分析，当前板块估值已经较低，但保险行业仍处于增长时段，业绩足以支撑更高估值水平，因此配置价值显现。
观点解读：从当前角度看，寿险行业步入实质性分化期，过往的粗放式成长模式将难以维系。但大型公司有深厚的销售渠道积淀，综合经营、管理水平更高，具备较强的竞争优势，可持续关注。
好了，以上就是今晚《帮你读研报》的全部内容，希望大家喜欢，你对于接下来的市场怎么看？你最想了解哪些方面的研报观点？欢迎在留言区把您的想法积极反馈给我们，我们下期节目会根据大家反馈最多的数据来精选相关研报，并将其精华部分与大家分享。
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