今日导读
第一篇 宏观研究：9月贸易数据出台！出口意外反弹，但可持续性存疑！
第二篇 策略研究：政策利好不断，信心恢复仍需时间！
第三篇 行业研究：旺季来临！天然气板块投资机会值得关注！
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宏观
国海证券：9月贸易数据出台！出口意外反弹，但可持续性存疑！
事件：10 月 12 日，海关总署公布 2018 年 9 月以美元计价中国出口、进口增速分别为 14.5%和 14.3%， 进口滑落基本符合市场一致预期，但是出口反弹则显著超预期。 我们认为出口反弹可能与人民币贬值和一些国内的偶发因素有关，未来出口增速仍大概率回落。而进口下滑与工作日因素有关，剔除此因素，整体进口仍然偏强， 与我们国内总供给收缩的假说继续保持一致。
进口下滑与工作日有关。9月进口增速同比下滑与工作日有关系——9月工作日比去年同期少一天而8月则和去年同期一样——扣除工作日因素9月进口保持强劲，与我们总供给收缩的假说继续保持一致。从品类上看，原材料进口的下滑相对明显，但是与去年同期基数较高关系比较紧密，这也在相当程度上受到去年9月工作日多一天的影响。同时，高科技、机电等产品等进口同比反弹也显示进口不弱。
未来出口大概率仍然下行。尽管国务院近期决定从11月开始进一步降低出口退税率以支撑出口，然而综合考虑中国面临的国际贸易环境恶化（包括美国对华征税上升、从美加墨贸易协定看国际贸易谈判的领域对中国冲击较大等）以及美国以外全球经济增速下行等方面的压力，我们认为未来中国出口增速大概率仍将下滑。
点评
9月贸易数据出台，进口滑落基本符合市场一致预期，但是出口反弹则显著超预期。但是大家注意，9月出口的反弹可能是受到人民币贬值和一些国内的偶发性因素的影响，不具备一般性，同时受到贸易摩擦以及全球经济下行的压力，虽然9月出口数据较好，但是我们认为未来中国出口增速下滑是大概率事件。
2
策略
爱建证券：政策利好不断，信心恢复仍需时间！
短期交易机会难把握。市场大幅下跌，短期波动风险较高，交易机会依然不大。
信心恢复仍需时间。虽然从货币到财政政策出现有利的因素，但是由于全球环境的不确定性依然存在，同时外围环境对于目前市场的脆弱心理影响更大。因此短期市场依然被市场情绪主导。短期看波动依然难免。从中长期看，虽然经济下行的压力依然很大，但是相关政策也有利于市场的稳定和企业业绩的改善。不过在悲观情绪主导下，市场的乐观因素也被忽视。这也是未来预期修复的动力。同时估值水平也处于低位，市场在此区域有稳定的基础。在此区域不必过分悲观，当然在没有较大外力作用下，市场也没有乐观的动力。市场信心仍需时间修复，等待不确定因素的消除。整体上市场风险偏好较低，市场依然会在此区域反复，短期交易性机会不大，风险和收益不匹配。继续从安全稳健的角度出发，避免短期波动的风险，耐心等待右侧机会出现。整体来看，策略上仍以安全为主，安全的首要是仓位的控制。
点评
虽然在周末有很多利好消息出来，例如暂停一周IPO发审会、“沪伦通”加速落实、深圳百亿驰援等等，但是市场毕竟经过上周大跌的摧残， 信心的恢复还需时间。同时，目前市场处于底部震荡的过程中，趋势需要多空双方多次博弈反复之后才能走出来，建议大家操作依旧维持轻仓，保持乐观态度，积极应对、等待市场的转好。
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行业 天然气
国泰君安证券：旺季来临！天然气板块投资机会值得关注！
关注天然气板块投资机会。我国天然气供需紧张局面仍将长期存在，随着旺季来临、政策或事件催化，LNG或进一步涨价，建议关注拥有上游资源的标的，或迎来估值修复机遇。
我国天然气需求端：近年保持约15%增速，煤改气贡献主要增量需求。1）需求高增长：国家规划到2020年实现天然气消费量3600亿方，这意味着未来三年我国天然气消费量CAGR或将达14.6%。我国天然气消费在16-17年呈现提速趋势，2018年以来每月天然气消费量同比也维持在15%左右增速，我们测算判断，我国天然气2018年表观消费量维持15%左右高增长确定性较强。2）煤改气贡献主要消费增量，我们预测2018年天然气消费量较去年同期新增用气量365亿方：增量主要包括工业煤改气2018年新增用气量124亿方、燃气发电2018年新增用气67亿方、以及居民煤改气2018年新增用气量60亿方等。
我国天然气供给端：今年供需紧张形势将依然严峻，我们预计2018年我国天然气供给仍有87亿方缺口。1）进口LNG为增量弹性最大的气源：我国长期为天然气进口国，天然气对外依存度逐年提升，2017年达38.4%。短期看来，国产天然气及进口管道气近年供给增速有限，进口LNG为主要保供气源。2）在LNG接收站产能利用率没有显著提高的情况下，2018年我国预计新增供给285亿方：包括国产天然气新增106亿方、进口管道气预计新增37亿方、进口LNG在产能利用率与去年相近的情况下新增142亿方，考虑到损耗率及单位换算误差，我们预计2018年我国天然气供给仍有87亿方缺口。若要满足保供量，2018年LNG接收站总体产能利用率需进一步提升，或部分由储气库供应，随着用气高峰季节来临，保供压力仍较大。
点评
长期以来我国天然气行业面临的局面是供给较为紧张，而需求呈现高增长。随着旺季的来临，天然气需求可能会进一步增加，涨价也随着而生。在目前大盘行情不稳定的情况下，天然气概念值得优先关注。
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