經濟觀察網 記者 種昂 2018年10月15日晚間，作為蘇酒的龍頭企業，今世緣(603369)發佈公告稱，公司與山東景芝酒業股份有限公司（以下簡稱“景芝酒業”）現有大股東“安丘眾人興酒商貿合夥企業”（以下簡稱“眾人興酒”）就收購其持有的景芝酒業股份事宜簽署《戰略合作協議》，未來今世緣(603369)將收購景芝酒業34%—49%的股份。
由於景芝酒業與今世緣分別是魯酒與蘇酒的龍頭企業，此次“聯姻”被業界解讀為兩大區域龍頭聯手突破全國一線巨頭圍堵的嘗試與探索。
區域龍頭聯姻
根據雙方當日達成的《戰略合作協議》，眾人興酒同意並積極協助公司本次收購景芝酒業34%—49%股份事宜。
同時，該協議規定，此次併購將採用現金支付，支付方式分為兩種：一是當期收購、當期付款，按照每股6.9元支付。二是當期收購、三年後付款，該方式尚需委託中介機構審計，並根據審計結果規劃未來三年業績目標，三年後根據第三年業績實現情況按15倍PE計算股份轉讓價格（對於審計後出現的或有負債，由此用本支付方式的股東承擔）。收購中，如涉及需要收購眾人興酒持有的景芝酒業股份，只允許眾人興酒採用第二種支付方式。
2018年10月15日，今世緣第三屆董事會第十六次會議已審議通過了《關於收購山東景芝酒業部分股份的議案》。
今世緣是蘇酒的龍頭企業，擁有國緣、今世緣、高溝三大著名品牌和國家AAAA級旅遊景區——今世緣旅遊景區，2014年在A股主板上市，2018年上半年主要經濟指標位於19家上市白酒企業第8位，營收23.62億元，淨利潤8.56億元。景芝酒業始於1948年，擁有一品景芝、景陽春、景芝白乾、陽春滋補酒四大系列品牌和國家AAAA級旅遊景區——酒之城。
一位景芝酒業高管向經濟觀察網解釋，此次入股是基於企業管理權未發生根本變化的股權結構優化，景芝大股東仍擁有企業管理權。未來今世緣投資34%-49%的股權，一方面面向小股東受讓，另一方面從景芝酒業大股東股權中部分受讓。這位高管提及，此次合作未涉及國有股份，而國有股份將在企業持續發展中發揮更積極的角色。
聯手突圍
作為魯酒與蘇酒的龍頭，此次景芝酒業與今世緣達成股權合作，很大程度上是因為二者都面臨著一個共同的難題——地區龍頭如何在全國一線巨頭的圍堵中突圍。
2012年以來，經過行業調整連續5年的擠壓式增長，當前中國白酒產業已經進入快速分化期。2017年，全國白酒規模以上前五名企業營業額佔比達50%，利潤佔比超過70%。未來3—5年，品牌集中度加劇趨勢愈加明顯，白酒企業的競爭將形成新的分水嶺。
兩大酒業區域龍頭此刻如不能迅速崛起，很可能在新一輪行業整合中被全國一線巨頭吃掉。這一點對於景芝酒業顯得更為迫切。
眾所周知，山東是釀酒大省，也是白酒消費大省，但由於魯酒整體勢力較弱，山東成了酒業大佬們圍獵的獵場。在當前山東市場上，洋河突破了30億元，夢之藍系列產品銷量大幅增長，瀘州老窖的窖齡、特曲深耕多年，也產生了較大的突破，習酒更是實現了200%的增長……一位山東業界人士介紹，近年來山東市場遭受眾多全國名酒不斷下沉的擠壓，同時面臨內部不同區域企業的“內耗式”競爭。
為振興魯酒、守住家門口市場，2018年景芝酒業董事長劉全平在“十三五”規劃中提出打造“百億景芝”和中國北方生態釀酒第一鎮的目標。
“振興魯酒、做大做強，不是一句空話，需要理念、營銷、產品、品牌、資金等各方面系統的支撐。”上述景芝酒業高管說，與今世緣的合資合作是大股東以及企業深思熟慮的結果。
優勢融合
根據雙方簽署的協議，今世緣承諾在本次資產收購重大事項完成後，對景芝酒業在品牌、營銷、管理、人才、資金等方面給予支持，共同做強做大景芝酒業。
在景芝酒業眼中，今世緣與其相似、同處區域龍頭的地位；與一線名酒相比“小而美”——產品結構80%以上屬於中高端產品，其中100元-300元產品佔總銷量的1/4以上，300元以上產品佔60%以上；企業在A股上市，融資便利、資金鍊充裕。這恰恰是景芝酒業以及其他魯酒所不具備又急需學習的。
景芝酒業方面表示，合作為景芝帶來資金的同時，其上市公司的管理理念、人才、渠道共享等優勢資源將注入景芝酒業，這在行業混改史上具有創造性與突破性意義。區域龍頭強強結合，通過規模疊加、香型彌補、板塊共振以及經驗共享聚力發展，將為產業資本的垂直整合提供了參考樣本。
近年來，今世緣以中高檔白酒為利器，致力全國化擴張，提出了“2+5+N”戰略——除了做好北京、上海兩個形象市場外，山東市場則是“5”中重點佈局的省外區域市場，入股景芝酒業無疑是在全國化道路上尋求到一條捷徑。
今世緣方面表示，今世緣與景芝酒業“聯姻”，開創了中國白酒企業跨省強強融合的先河。雙方開展戰略融合、優勢互補，無疑為雙方在企業管理上互學互鑑、在市場營銷上互促互融、在企業資源上互利互享提供了更加廣闊的空間，使得雙方高質量發展充滿無限可能性。
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