超額收益的第三步
從大時機的選擇到標的配置，是一個從面到線的過程，如果做好了這兩部分，你基本能獲取到15%左右的年化收益。
而在15%的收益率之後，後續要進一步提升收益率，大概有兩種方式，一是通過加大個股的持有比例，獲取更高的超額收益。
這是大部分人都喜歡採取的策略，然而老嚴認為，個股的挑選是非常困難。因為個股佔比過高，可能會讓自己組合的整體風險和波動率上漲，這未必是一件好事情。
所以，真正適合大部分人的第二種獲取超額收益的方式，是通過一些操作策略來讓買入的品種獲取更多的收益。
當然，要達到這種目的的方法，本質上都是要實現“高拋低吸”的操作，專業點的說法則是“輪動”。
輪動的本質
可能很多朋友所理解的輪動策略，是在一些會輪流上漲的股票之間，通過上漲時間差，把先漲的股票轉移到後漲的股票中。
這個策略看上去很完美，但現實當中卻很難實現，原因有下面兩點。
一是很多人做輪動，但是輪的時候卻把先前持有的品種賣飛，但另一個卻還沒漲上去。
二是你要清楚輪動的品種，未來會產生先後的漲幅差。
要解決第一個第一個問題，我們就需要排除貪婪的想法，大多數人總是想著自己可以完美踏準節奏，然而事實上採取動態再平衡的理念進行輪動，或許才是正路。
關於最基本的動態再平衡大家可能都比較熟悉，比如股債的28動態再平衡。
通過同時持有股票和債券，並每個月保持20%和80%的比例，在股票漲的快的時候倉位一點點轉移到債券，而債券漲的快的時候則把倉位一點點轉移到股票。
而老嚴認為如果要採取輪動策略，也可以借鑑這種思路，在輪動的時候不要一口氣地轉移，而是逐步的轉移倉位。
舉個例子，假如你有100萬，分別買了兩隻股 票，你判斷這兩隻股票最終都能翻倍，但是其中已經有一隻漲了50%，而另一隻卻還沒動，如果這時候你就急著把上漲了50%的那隻股票轉移到另一隻股票上，那麼很有可能原本的那隻會再漲30%甚至更多，而另一隻卻還是躺著，而你就錯過了原本那個股票後續的漲幅了。
但如果你把這兩個股票做50%的動態平衡，那麼你只會把其中一隻股票的一部分轉移到另一隻股票上，這樣原本的那隻股票後續的漲幅你還是能吃到一部分。
這樣做的好處就是，在操作的時候排除了個人情緒的干擾，不會讓你把原本上漲得好好的品種賣飛。
上圖是為了讓大家理解這當中的區別而做了一個非常簡單的假設，實際上單次情況來看動態再平衡的效果未必會比你憑感覺的輪動好，但是你不可能每次都可以靠自己的感覺做好輪動。
當然，只要你做了輪動，哪怕是盲目做還是有規律地做，你的實際總收益，都會比你傻傻拿著兩個股票分別等到100%漲幅後才賣出要好。
其中的收益加成是你的輪動策略起到作用。
不過，輪動策略雖然很有效，但是大前提是你所挑選的品種確實具備輪動的性質。
而具備這種確定性的品種，老嚴認為挑選的標的最重要是符合一點——用於輪動的兩個品種，最終的漲幅基本趨於相同，但是中途的上漲卻是有先有後。
針對這個要求，寡頭格局的龍頭股票就是比較合適的品種。
龍頭格局
在一個市場中，競爭格局總是會有很大的變化。
但是，隨著時間的推移，最終的競爭格局往往會發展到二元競爭或者龍頭通吃的狀態。
比如空調的格力美的，就是一個非常經典的二元競爭格局。
部分行業由於蛋糕比較大，則會呈現多龍頭格局或者出現一些細分市場的龍頭。
比如現在的房地產，集中度正在快速向前十集中。
這種穩定的格局，意味著作為龍頭的企業，在後續的發展當中基本上是能產生贏者通吃的情況，並且能夠一起侵蝕其他中小競爭對手的份額。
所以，哪怕是老二，雖然不像老大活的那麼滋潤，但基本面卻不會相差太遠。
在這種基本面穩定的情況下，如果老大和老二其中一個漲幅特別大，那麼我們就能預測到，另一個後續的漲幅，應該會比先漲的要好。
這就產生了輪動的操作空間。
我們以17年的行情中的格力和美的為例。
這是美的，實際上在行情啟動前的地點，是在2016年的9月底。而格力卻是在17年的1月才到最低點，兩者相差了四個月。
後續美的中途的第一個高位，是在6月23日前後，而格力則是在7月中旬附近，相差了接近20天左右。
在那格力美的不斷上漲的幾個月裡，他們倆可以說是輪番上漲的，上一個月格力漲得好，下一個月就到美的漲到好。
有時候一個月兩者的漲幅差可以達到15%以上，這種空間足以讓我們進行比較大的輪動操作了。
當然，相比之下，上一輪萬科和保利的上漲區間差則更明顯。
萬科從17年的5月到10月就已經上漲了50%左右，而保利則只漲了20%左右，但是從17年的10月到18年2月，萬科漲了50%左右，但保利則漲了80%。
兩者最終的漲幅相差不大但是過程卻有明顯的先後。
A股中適合輪動的組合
講到這裡，大家可能覺得要是能踏準這些龍頭上漲的節奏，說不定就能獲取比單純持有某個龍頭更好的收益。不過在做這種策略前，有一些事情是需要大家注意的。
首先，龍頭輪動是一種策略操作，而策略是建立在你的選股基礎上的。
也就是說，如果選股出了問題，這個策略就難以奏效。試想如果你選了兩個高估的龍頭做輪動，那麼無論怎麼做你也是處於一個下跌區間裡。
又或者你選了一個像汽車這種競爭格局非常不穩定的行業，那就有可能把不斷上漲的吉利都加倉到不斷下跌的長城裡。
在老嚴看來，當下最適合做龍頭輪動的行業和個股，大概是地產，銀行，家電。
首先是銀行，四大行由於天然的網點護城河優勢，對其他銀行具備非常大的優勢，除此以外則是具有特色零售業務的招行以及另外兩個當前落難的民生興業。
因此四大行裡的工農建（中行質量略差），以及民生興業招行，可以考慮挑選兩個，做龍頭輪動。
地產行業當下則是萬科保利，恆碧融這幾家在瓜分，其中萬科和保利是A股裡面的地產標杆，而地產行業未來也將逐漸走龍頭集中度上漲的邏輯，所以萬科保利是比較適合做龍頭輪動的兩個標的。
最後則是格力美的這兩個老冤家，兩者共同壟斷了空調行業50%左右的市場佔有率，沒有第三者可以插足。
其實另外一個行業格局比較穩定而且行業也不錯的標的是茅臺喝五糧液，不過這兩個股票的單價實在相差太遠，並不適合做龍頭輪動策略，所以這裡就先不推薦了。
今天先給大家剖析出龍頭輪動策略的實現前提和相關標的，後續我將會進一步給大家分析具體的輪動時機和比例匹配該怎麼挑選。
最後是給大家整理出來的策略可行的相關行業和個股，大家可以參考下。
今天主要給大家談了下輪動策略的標的選擇的一些原則，後續我將進一步講述一些輪動的操作。
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