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2014年產品結構優化拉低業績
2014年實現營業收入5.78億元，同比下降21.14%;歸屬上市公司淨利潤為0.39億元，同比增長10.87%，每股收益0.2元，每10股派發現金紅利1元(含稅)。無論是收入還是淨利潤，均低於此前預期。 經過2014年脫胎換骨的變化，公司產品結構得到優化，利潤貢獻逐漸走向多元化，有望逐步實現中藥製劑與化學原料藥、中間體平分天下的局面。
外部及內部環境寬鬆
2015年是國家基藥、醫保招標大年，對企業而言，外部環境機遇大於挑戰，公司產品季德勝蛇藥片和正柴胡顆粒進入國家基藥，王氏保赤丸、大柴胡顆粒和金蕎麥片具有較大推廣空間。
公司主要品種王氏保赤丸2014年進入國家低價藥物目錄，且從2015年1月起，在江蘇省內醫保支付取消“限兒童”，意味著成人服用王氏保赤丸也可以納入醫保範圍，受益人群可以大規模擴增。公司深化“小老闆”工程，強化地方基藥和低價藥物王氏保赤丸的上量銷售。
投資策略
我們預測2014-2015年公司營業收入分別為6.86億元、8.06億元和9.48億元;歸屬上市公司淨利潤分別為0.6億元、0.93億元和1.28億元;每股收益分別為0.23元、0.36元和0.49元;對應PE為165倍、106倍和78倍，鑑於公司業績面臨拐點，且存在外延性併購預期，暫時給予公司“推薦”評級。
風險提示 1、外延性併購風險;2、原材料成本上升風險;3、藥品安全事件等。
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