摘要：著名經濟學家、《一本書讀懂經濟新常態》作者宋清輝在其微博上表示，不到萬不得已，無需推出熔斷機制。在宋清輝看來，目前漲跌停限制基本可達到對日內波動風險的管控。其次是熔斷機制下，市場價格不能及時地反映交易者的交易意願，容易導致價格扭曲和有效性下降。三是價格扭曲會帶來價格波動，價格波動不會降低市場波動，而是會加劇市場波動。
3大交易所就熔斷機制徵意見
上交所官網9月7日晚間就指數熔斷相關規定公開徵求意見。經中國證監會同意，上海證券交易所、深圳證券交易所和中國金融期貨交易所擬在保留現有個股漲跌幅制度前提下，引入指數熔斷機制。擬設置5%、7%兩檔指數熔斷閾值，漲跌都熔斷；擬以滬深300指數作為指數熔斷的基準指數。擬分檔確定指數熔斷時間，觸發5%熔斷閾值時暫停交易30分鐘。徵求意見稿截止日期為9月21日。觸發5%熔斷閾值時，暫停交易30分鐘，熔斷結束時進行集合競價，之後繼續當日交易。14時30分及之後觸發5%熔斷閾值，以及全天任何時段觸發7%熔斷閾值的，暫停交易至收市。
業內專家指出，在穩定、修復、建設市場的進程中，熔斷制度是市場建設的重要一環，有利於防範市場大幅波動風險，維護市場秩序，保護投資者權益，推動證券市場的長期穩定健康發展。鍾禾
解釋
什麼是熔斷機制？
熔斷機制(Circuit Breaker)是指對某一合約在達到漲跌停板之前，設置一個熔斷價格，使合約買賣報價在一段時間內只能在這一價格範圍內交易。設置熔斷機制的目的是讓投資者在價格發生突然變化的時候有一個冷靜期，防止作出過度反應。一般有指數熔斷和個股熔斷。指數熔斷是目前國際市場上採用較多的熔斷方式，是指當大盤漲跌幅觸及預先設定的閾值時採取的全市場暫停交易機制，相關產品將在暫停交易一段時間後，視情況恢復交易或直接收盤。
據不完全統計，世界各國交易都有熔斷制度，除中國外，法國、日本、芬蘭、澳大利亞、印度、馬來西亞等國都有觸發熔斷的限制，其中幅度較大的有菲律賓，漲跌幅限制為前一日股價的40%，較小的則有埃及，這一數字僅為5%。
由於各證券市場、各投資品種的特徵不同，其所使用的熔斷機制也各有特點。美國採用的熔斷機制主要為“熔而斷”形式。
日本、韓國和歐洲主流股指期貨普遍使用“一級熔斷”機制，即所謂“熔即斷”的機制，不過由於門檻設置較高，至今各國很少觸及熔斷點。
指數熔斷機制方案要點
1.以滬深300指數作為指數熔斷的基準指數。
2.設置5%、7%兩檔指數熔斷閾值，漲跌都熔斷，日內各檔熔斷最多僅觸發1次。
3.分檔確定指數熔斷時間。觸發5%熔斷閾值時，暫停交易30分鐘，熔斷結束時進行集合競價，之後繼續當日交易。14:30及之後觸發5%熔斷閾值，以及全天任何時段觸發7%熔斷閾值的，暫停交易至收市。熔斷至15:00收市未恢復交易的，相關證券的收盤價為當日該證券最後一筆交易前一分鐘所有交易的成交量加權平均價(含最後一筆交易)，期權合約的收盤價仍按相關規則的規定執行。
4.特殊時段的安排。一是開盤集合競價階段不實施熔斷；如果開盤指數點位已觸發5%的閾值，將於9:30開始實施熔斷，暫停交易30分鐘；如果開盤指數點位觸發7%的閾值，將於9:30開始實施熔斷，暫停交易至收市。
二是上午熔斷時長不足的，下午開市後補足，午間休市時間不計入熔斷時長，以利於投資者調整申報。三是熔斷機制全天有效。考慮到境內A股市場尾市階段容易出現非理性大幅波動，因此A股在尾市階段仍進行熔斷。四是在股指期貨交割日僅上午實施熔斷，無論觸及5%還是7%引發的暫停交易，下午均恢復交易，以便股指期貨計算交割結算價，平穩交割。
5.指數熔斷範圍及期現聯動。觸發熔斷時，滬、深交易所暫停全市場的股票、基金、可轉債、可分離債、股票期權等股票相關品種的交易，具體熔斷的證券品種以公告為準。股指期貨所有產品同步暫停交易(包括滬深300、中證500和上證50股指期貨)，但國債期貨交易正常進行。
6.指數熔斷與停牌的銜接安排。對於上市公司申請股票停牌、新股上市遭遇盤中臨時停牌後，需要復牌的，如計劃復牌的時間恰遇指數熔斷，則需延續至指數熔斷結束後方可復牌。若指數熔斷結束而相關股票的停牌時間尚未屆滿的，則需繼續停牌。
專家
宋清輝：不到萬不得已，無需推出
著名經濟學家、《一本書讀懂經濟新常態》作者宋清輝在其微博上表示，不到萬不得已，無需推出熔斷機制。在宋清輝看來，目前漲跌停限制基本可達到對日內波動風險的管控。其次是熔斷機制下，市場價格不能及時地反映交易者的交易意願，容易導致價格扭曲和有效性下降。三是價格扭曲會帶來價格波動，價格波動不會降低市場波動，而是會加劇市場波動。
李大霄：利於穩定市場，減少大幅波動
對此，英大證券首席經濟學家李大霄認為，此舉可以保護投資者利益，利於穩定市場，減少市場大幅波動。“重大消息，穩定市場。”李大霄稱。
大同證券分析師:不會讓市場風險突然發生
大同證券分析師張誠表示，熔斷機制對於股指期貨，乃至整個期貨市場的風險控制都是非常有效的。比如在市場波動達到10%的漲跌停板之前，引入了一個5%、7%的熔斷點，即股指期貨的指數點升跌幅達到5%，暫停交易30分鐘,即在此後的30分鐘交易裡指數報價不能超出熔斷點之外，這不僅給股指期貨的交易者提出了一種警示，也為期貨交易的各級風險管理提出了一種警示。這時，包括對期貨股指期貨的交易者、代理會員、結算會員和交易所都有一種強烈的提示，使他們都意識到後面的交易將是一種什麼狀態，並採取相應的防範措施，從而使交易風險不會在無任何徵兆的情況下突然發生。
本版股評文章作者聯合聲明：在知情的範圍內，本機構、本人以及財產上的利害關係人與所評價的證券沒有利害關係。股評僅供參考，投資風險自擔。
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