本期摘要
一、政經聚焦
中 國
中國財政部在香港順利發行30億美元無評級主權債券
美 國
美國通脹壓力意外降溫
美國股市劇烈震盪
日 本
日本央行將繼續實施強力寬鬆政策
歐 洲
歐央行向意大利發出最後通牒
特雷莎·梅暗示“歷史性脫歐協議”接近達成
新興市場國家
印度再次上調進口關稅
二、國家主權評級動態
惠譽上調愛沙尼亞主權信用評級至“AA-”，展望為穩定
三、主要經濟體利率及匯率走勢
主要經濟體基準利率維持不變，主要國家與美債利差均表現下滑
美股下跌、通脹疲弱拖累美指走低，避險需求提振日元大漲
四、國際大宗商品價格走勢
國際原油價格大幅走跌
股市暴跌提振避險需求，黃金價格大幅上漲
一、政經聚焦
中國財政部在香港順利發行30億美元無評級主權債券
10月11日，中國財政部在香港順利發行30億美元的無評級主權債券。其中，5年期15億美元，票面利率為3.25%；10年期10億美元，票面利率為3.50%；30年期5億美元，票面利率為4.00%。此次發行吸引了數百家機構投資者參與，總認購規模超過130億美元。這是繼去年財政部發行20億美元主權債券後，連續第二年在香港發行美元主權債券。
聯合點評：財政部表示成功發行本次債券將進一步完善了中國主權外幣債券的收益率曲線，與去年在港發行美元主權債權後表態相同。去年，在國際評級機構下調中國主權信用級別之後不久，財政部在港採取無評級方式發行美元債券，主要是希望通過市場形成主權外幣債券的收益率曲線，當時共獲得約220億美元認購，5年期票面利率2.125%，10年期票面利率2.625%；僅比美國債高20~40個BP，低於大部分AA+級主權債券。從本次發行結果看，中美5年期債券利差依然控制在30個BP左右，顯示國際投資者對於中國經濟中長期發展前景仍具有較強信心。
美國通脹壓力意外降溫
10月11日，美國勞工部公佈9月份CPI數據：美國9月CPI同比上漲2.3%，低於預期2.4%，不及前值2.7%；9月CPI環比上漲0.1%，不及預期和前值0.2%；9月核心CPI環比0.1%，低於預期0.2%，與前值持平。
聯合點評：近期，美國極其靚麗的經濟數據導致了美債收益率狂飆突進，美債10年期收益率突破了3.25%，引發投資者恐慌情緒，最終導致美國股市於10日和11日連續大跌。由於通脹預期將對美債收益率產生重要影響，因此引發市場極度關注。如果此次CPI數據強於預期，美聯儲官員很可能會更加鷹派，加快加息步伐，令利率加劇飆升。本次發佈的CPI不及預期，極大緩解了市場對美聯儲加息的擔憂。
美國股市劇烈震盪
10月10日，美股市場遭遇“黑色星期三”，紐約股市三大股指大幅收跌，其中道瓊斯工業指數下挫超過830點。當天，道指報收於25598.74點，跌幅3.15%；標準普爾500指數報收於2785.68點，跌3.29%；納斯達克指數報收於7422.05點，跌4.08%。10月11日，美股再次大幅下跌。道瓊斯工業平均指數一度下跌近700點。下午晚些時候有所反彈，但收盤時下跌了546點，跌幅超過2%。
聯合點評：2017年以來，美國股市總體保持上漲趨勢。一方面，美國經濟增長基本面與上市公司利潤增長，持續吸引到各國資金不斷追捧美股，令很多上市公司股票，特別是科技類股票估值大幅超越業務增長前景；另一方面，美國上市公司啟動的回購潮營造出美股的過度繁榮。10月初，主要受美聯儲主席鮑威爾強調美國經濟強勁增長並暗示繼續加息言論的影響，美國10年期國債收益率持續走高，並創下近7年來最高水平3.26%，最終引發股票市場動盪。
日本央行將繼續實施強力寬鬆政策
10月13日，在印度尼西亞巴厘島舉行的IMF-世界銀行年會上，日本央行行長黑田東彥稱，日本將繼續實施強力寬鬆政策，以實現價格目標，同時將嚴密監控政策對金融中介機構和市場功能的影響，並將利用利率調整來發出退出寬鬆政策的信號。
聯合點評：從2017年起，受國際經濟全面復甦，以及政府加大貨幣寬鬆政策的影響，日本的經濟增速出現了逐步加速的趨勢。根據2018年9月日本內閣府的數據，2018年第二季度，日本實際GDP同比增速達到了3%，創多年來新高。鑑於美國已經加快縮表升息步伐，歐盟也確立了縮表時間，並有可能從2019年中開始升息的情形下，日本的貨幣政策走勢也吸引了市場的關注。本次日本央行行長的表態將貨幣政策與通貨膨脹更緊密地聯繫，指出目前通脹率同比僅為1%，距離央行目標2%差距還大，因此將繼續實施強力寬鬆政策。
歐央行向意大利發出最後通牒
10月13日，歐洲央行行長Mario Draghi 在“2018年IMF和世界銀行秋季年會”的一場新聞發佈會上表示，有信心看到意大利與歐盟在預算問題上達成協議，但若不能如預期成功達成協議、意大利金融市場走向惡化，歐洲央行也不會成為其賴以依靠的救助者。按計劃，意大利將於當地時間15日向歐盟執委會提交2019年財政預算案。
聯合點評：9月，意大利政府內閣通過了未來3年財政增赤預算案，將財政赤字調整為GDP的2.4%，較上年提升了0.8個百分點，也超出前任政府所承諾的1.6%目標。在草案公佈後幾小時，歐盟向意大利發出了聯署信，表達了歐盟的不滿與擔憂姿態，指出該國正在與歐盟財政路線漸行漸遠。但意大利新政府一直拒絕對預算進行修改。本次歐洲央行行長的表態普遍被市場視為對意大利的最後通牒，如果在15日向歐盟提交的2019年財政預算堅持赤字佔GDP比重2.4%的計劃，並遭到歐盟否決，意大利國債的收益率恐將飆升。
特雷莎·梅暗示“歷史性脫歐協議”接近達成
10月11日，英國首相特雷莎·梅向內閣小圈子做了簡報，表示“一項歷史性的脫歐協議接近達成”。梅打算接受歐盟的要求，即脫歐過渡期時，北愛爾蘭暫時保留在歐盟單一市場和海關聯盟。無協議脫歐擔憂減少，英鎊兌美元短線漲逾30點。
聯合點評：脫歐協議能夠接近達成在於談判中最棘手的問題，即有關北愛邊境的保障安排有望解決。特雷莎·梅表示她打算接受歐盟的要求，即保障安排在脫歐過渡期執行期間，北愛爾蘭將暫時作為歐盟單一市場和海關聯盟的一部分。整個脫歐協議將確保北愛與愛爾蘭之間不會出現硬邊境，但英國本土與北愛之間會增添一些過境商品檢查。但即便英國政府與歐盟達成了脫歐協議，也不能確保通過英國議會投票。北愛民主統一黨（DUP）重申，拒絕北愛爾蘭在英國脫歐後繼續接受歐盟貿易規則監管，毫不諱言在此問題上與梅政府存在分歧。
印度再次上調進口關稅
10月12日，印度表示將提高若干電子產品和通訊設備的進口關稅。這是印度在兩週內第二次上調關稅。目前還不清楚每個具體項目加徵多少關稅，但印度政府列出的幾個可能受影響的項目，包括智能手錶等可穿戴設備、互聯網協定語音設備及電話，和交換機等。
聯合點評：本次關稅上調是印度政府在9月28日上調空調、冰箱、洗衣機、鞋類、揚聲器、珠寶、部分塑料製品、行李箱以及航空渦輪燃料等19類進口商品的關稅後的又一次上調關稅行動。而今年2月份，印度已經上調了包括手機即配件、電視機面板即組件、汽車零部件、人造珠寶等多類產品的關稅。今年以來，因美國升息縮表進度加快，加上國際能源價格上漲，印度本幣貶值壓力巨大，截止目前盧比對美元匯率已大跌12%，是亞洲新興市場貨幣大跌的領頭羊。不斷提高關稅體現了印度減輕本幣貶值壓力的努力。
二、國家主權評級動態
惠譽上調愛沙尼亞主權信用評級至“AA-”，展望為穩定
10月5日，惠譽將愛沙尼亞共和國的信用等級從“A+”上調為“AA-”，展望為“穩定”。惠譽指出，上調愛沙尼亞主權信用等級的原因包括：經常賬戶盈餘和持續改善的私營部門外部槓桿增強了愛沙尼亞的外部敞口，增強了其作為一個高度開放的小經濟體的抵禦外部風險的能力；出口部門逐步向高附加值產品轉移，對外的競爭力有所加強；一般政府財政盈餘有所上升；以及經濟增速持續上漲。
三、主要經濟體利率及匯率走勢
主要經濟體基準利率維持不變，主要國家與美債利差均表現下滑
本週全球主要央行基準利率水平均維持不變。
近期，美國各期限國債收益率近期持續攀升並維持在高位運行。受其影響，本週主要國家國債與美債利差均表現出一定程度下滑。中美國債利差大幅收窄，中美1年期、5年期和10年期國債利差較上週分別大幅下跌17.87、11.36和15.54個BP；日美1年期、5年期及10年期國債平均利差較上週分別下降9.04、6.76和10.62個BP，達到-2.80%、-3.09%和-3.04%；歐元區國債與美債利差較上週收窄，1年期、5年期和10年期利差分別較上週下跌9.59、6.87和9.39個BP。
美股下跌、通脹疲弱拖累美指走低，避險需求提振日元大漲
本週，美股遭遇重挫，週二特朗普抨擊美聯儲貨幣政策，認為在美國沒有出現明顯通脹走高背景下加息步伐過大，加上週四美國勞工統計局公佈的美國9月季調後CPI數據不及預期；多重原因下美元指數承壓走低，週五收於95.2630，周內累計下跌0.40%。
歐元方面，周初受市場對意大利預算案擔憂加劇引發的避險交易影響，歐元兌美元匯率兩日累計跌幅達0.30%；但之後美元走勢疲軟提振歐元需求，歐元匯率轉而上行，週五歐元兌美元收於1.1559，周內累計上漲0.30%。英鎊方面，本週歐盟脫歐代表表示，若英國與歐盟建立關稅同盟，則脫歐協議達成將觸手可及，市場預期脫歐步伐或有所加快，因此儘管英鎊匯價在週五仍出現大跌，周內仍呈現上漲態勢，週五英鎊兌美元收於1.3153，周內累計收漲0.28%，較上週漲幅有所收窄。日元方面，本週全球股市暴跌引發市場避險情緒急劇升溫，日元得到青睞一週飄紅，美元兌日元週五收於112.1900，周內大幅下跌1.34%。
本週，在、離岸人民幣匯價走弱。其中，美元兌在岸人民幣週五收於6.9234，較上週累計收漲0.61%；美元兌離岸人民幣週五收於6.9212，較上週收漲0.62%。考慮到年底美聯儲大概率還將加息，美中貿易摩擦仍面臨極大不確定性，人民幣匯率短期內仍將承壓；預計相關宏觀審慎政策將繼續出臺，外匯逆週期調節料進一步加碼。
四、國際大宗商品價格走勢
國際原油價格大幅走跌
本週，從供給端看，美國API原油庫存錄得增加975萬桶，遠超預期，創20個月來最大增幅；特朗普對高油價表示不滿，打算加快對德州輸油管線建設批准；OPEC組織為抵消部分伊朗及委內瑞拉原油產量下降而增加產量等供給端條件的改善，均緩解了對高油價的擔憂；而全球股市暴跌，對全球經濟增長放緩，需求下行的擔憂也限制了油價上行。週五原油價格收盤於71.34美元/桶，比上週收盤價下跌4.04%。
股市暴跌提振避險需求，黃金價格大幅上漲
黃金方面，美股及全球股市暴跌令VIX恐慌指數飆升至22.96為近半年高位，市場避險情緒提升。此外，美國9月CPI數據不及預期以及美元指數走低也給也給金價提供支撐。週五黃金最終收盤於1221.6美元/盎司，比上週收盤價大幅上漲1.33%。
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