上一篇提到，Security Token是区块链从业者关注的重要趋势，它将交易数字化从货币层面，扩大到了资产所有权层面。而如何将Security Token纳入现有的金融监管体系，并制定新的监管政策，是各国政府需要面对的挑战。
美国对Security Token的监管
美国一度将参与数字货币交易视作非法行为。并且，由于华尔街大鳄们的阻拦，美国证监会（SEC）对Security Token的监管也甚是苛刻。这一态度直到2016年后才有所转变，可以说是市场倒逼了监管的优化。
2017年是ICO集中爆发的一年：伴随着以太坊ERC20发币的普及，2017年通过ICO方式募集的资金高达70亿美元，相比2016年，融资金额暴涨了28倍。快速发展同时，ICO背后的诸多问题也一一显现出来：募资金额不合理、资金使用不透明、中心化交易所安全漏洞致使投资者资产被盗失，等等。在这样的背景下，2017年7月，美国证监会SEC提出，要对Security Token和 Utility Token进行监管，要求凡是具有证券属性的Security Token都必须在相关部门注册，涉及Security Token的交易所也需要进行注册。同年11月份，SEC发表声明：“现阶段发行的大部分Token都具有证券属性，需要接受SEC监管。”
SEC对Security Token的监管主要在以下三个方面：
一、监管证券的推广渠道
SEC要求，所有证券不能在报纸、杂志、公共网站、电视以及广播等公共媒体上进行宣传；同时，以广告或者以宣传目的展开的研讨会也被禁止。这项规定从源头上抑制了虚假夸大的宣传，保障了投资人的利益，有利于整个行业生态的良性建设。
二、审核证券购买人的资质
SEC要求，证券购买者必须是合格投资者，并且发行者要对其合格投资者的身份与资质进行验证。对购买人资质的审核虽然缩小了募资范围，降低了项目参与度，但更有利于市场监管。合格投资者相比无经验散户，更具有理性的投资眼光和分辨能力，有利于市场的稳健发展。
三、主动披露项目信息
SEC要求，公司对拥有财产、项目业务目的、发行的证券，公司管理等进行介绍；同时要求独立会计事务所对其金融报表进行审核。除了来自联邦层面不同机构的监管外，美国各州对Security Token及其背后的区块链技术也有不同的监管立场，并颁布相关州条例。
综上，美国政府关于通证经济的监管制度有两大特点：
一、从形式上看，既有联邦法规，又有各州规则；
二、从内容来看，既注重对通证业务开展者的资质审核，又对交易流程进行了监管，同时辅以对投资者的风险教育和保护；
这些措施对于通证行业的起步、发展、和风险防范，都大有裨益。
中国政府对Security Token的监管
相对于美国已将Security Token纳入现行证券监管体系，中国政府对数字货币的法制化监管格局还未定型。
中国在支持区块链技术应用落地的同时，明令禁止数字货币ICO活动。2017年9月4日，中国人民银行、中央网信办、工业和信息化部、工商总局、银监会、证监会和保监会七部门联合发布了《关于防范代币发行融资风险的公告》，正式定性ICO是非法集资，并明确禁止任何代币发行融资活动，国内不少数字货币交易所也被随之勒令停止。
“9.4事件”导致币圈泡沫突然瓦解，国内ICO活动停止后，部分交易所将业务转到海外。但逐利热度并未消失，比如，2018年第一季度ICO市场研究调查报告显示，ICO行业总收入约61.8亿美元，仅2018年一季度就有412个项目筹集到资金，合计金额高达33亿美元。
之后，监管又深入到支付结算端。这点在主要互联网公司的结算政策趋严上，可见一斑。据蚂蚁金服透露，支付宝对于涉嫌虚拟货币交易的个人账户，会根据情节严重性采取限制账户收款功能，甚至永久限制收款等处理。2018年8月，腾讯表示，已清理所有虚拟币交易的商户号。此外百度也封禁了币圈吧、数字货币吧、虚拟货币吧等贴吧。
各国对Token监管的态度不尽相同。澳大利亚等国家同美国类似，将数字货币纳入现有的证券监管体系，延续了原有的证券监管模式。日本，马耳他等国对数字货币持更积极监管的态度，承认数字货币在该地区的合法地位，并通过严格详细的政策，对数字货币交易进行管理。
长远来看，全球金融市场正在进入一个全新的数字时代，虚拟货币正逐渐改变传统支付业务、财务流程以及个人/组织参与经济活动的模式；因此必将置于各国政府的监管范畴之内。在此大背景下，我们有理由期待，针对Security Token的更成熟、更符合各国国情的监管体系将日趋完善，并推动区块链和数字货币迈向良性发展的下一阶段。
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