圖/融創中國2018年中期業績會。
孫宏斌向來對自家的股票很有信心。2018年中期業績會上，他又給中小開發商們指明瞭“生路”：
併購或者被收購，對你們來說其實是更好的選擇。把地賣給融創去買我們的股票，肯定比你去開發這塊地掙的錢多。
今年上半年，融創確實又賺到錢了。
前6個月，融創確認銷售收入466億元，比上年同期增長了2.15倍；毛利潤115億元，增長了2.5倍；股東應占核心淨利潤66億元，增長了2.92倍。
中國房地產開發企業銷售金額排行榜上，融創上半年接近2000億元銷售額，讓它穩居第五 。
單從營收、利潤增幅指標上考量，融創的增速輕鬆幹掉了碧桂園、恆大、萬科和保利。更高的增速，至少讓融創保證了後來居上的趕超機會。
維持強勁增速的同時，融創依然十分賺錢。2018年上半年融創毛利率為24.7%，較上年同期增長了2.5個百分點。
但融創是一家高端項目見長的開發企業，24.7%並非融創的真實毛利率。今年上半年融創實際確認的毛利潤為159億元。
由於之前收購物業項目較多，因此本期攤銷了業務合併收益對應的收購物業評估增值43.7億元，使其賬面毛利潤降至115億元左右。
但真實盈利能力上，融創2018年中期的實際毛利率高達34.1%。
融創上半年實現的股東應占淨利潤為63.6億元，對應淨利率接近14%，淨利率水平相比其他大型開發企業，算得上是一騎絕塵。
銷售規模足夠龐大、增長速度依然強勁、盈利能力一騎絕塵，現在的融創是孫宏斌和股東們期待的模樣。
今年房地產市場延續了嚴格的調控力度，熱點城市面臨限購、限貸政策限制。但許多開發企業發佈的2018年中期業績仍然十分搶眼，營收與利潤不同程度均有所上漲。
對此，孫宏斌看得很通透：
今年大家的業績都不錯，是因為今年反映的是之前的情況。我相信過兩年以後，業績分化會比較嚴重，兩年後才會反映出今年和明年的業績。
由於房地產結算週期較長，如孫宏斌所言，2018年中期甚至到年末，各家開發企業的財務報表仍然會非常好看。
但過去2年實施的嚴格調控及融資收緊，開發企業的業績分化已經有所顯現。
融創的高增長預計還將持續。今年前6個月，融創及其聯屬公司實現的合同銷售金額為1915億元，同比增長了76%。
這反映了融創當期的銷售情況，並將在年底或明年陸續確認為收入。
融創2018年定下的全年銷售目標為4500億元，公司董事會秘書兼副總裁高曦說：
下半年融創可售貨源依然非常充裕，最重要的貨值分佈在核心的一、二線城市。對於全年的銷售目標來說，下半年只需完成53%的去化就能達成目標，非常有把握。
在流動性上吃過虧的融創，已經徹徹底底變成了一家信奉“現金為王”的開發企業。
孫宏斌在中期業績會上提了幾次，“融創的現金流非常安全。”
執行董事兼行政總裁汪孟德說，不管融資環境怎麼變化，融創都要調整自己來適應融資環境和行業變化，“
運營是融創最主要、最核心的現金流來源，也是新一輪管理最核心的地方。”到6月底，融創手裡持有的現金資源874億元。許多開發企業維持高增長的擴張過程中，依靠融資活動補充現金流。
但融創如汪孟德所說，運營是融創最主要、最核心的現金流來源。上半年，融創經營活動產生的現金流入淨額為374億元，投資活動現金流出淨額287億元，融資活動現金淨流出145億元。
融創在今年上半年削減了公司債務。期末融創有息負債總額接近2100億元，較年初削減了95億元。其中將於一年內到期的債務規模為753億元，佔比36%，公司所持現金資源足以覆蓋。
有息負債總額扣除手裡持有的現金資源後，融創債務淨額佔公司資產總額的比例只有
18.3%。“我們還是會非常小心，謹慎地把公司做安全了。其實最近一、兩年，融創越來越安全了，現金流越來越好了，負債也在下降了。”孫宏斌說。
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