A股近期表現讓股民大跌眼鏡，一直驕傲的貴州茅臺，經歷了近五年的單邊上漲後，週一創下了上市以來首次“一字”跌停記錄直接拖累整個市場，不僅如此，週二貴州茅臺繼續下行，跌幅達到4.57%，今日雖然大漲4.75%，但近期的震盪引起了普遍投資者對於大消費類板塊的擔憂。
貴州茅臺下跌因素分析：
1、直接因素:貴州茅臺的季報數據非常不樂觀，10月28日貴州茅臺三季度財報中顯示單季利潤增幅為2.71%，遠遠低於上年同期的138.42%增幅，業績增速大幅低於預期，從而引發了投資者以貴州茅臺為代表對於整體大消費行業疲態的擔憂，週期行業的發展是否已入尾聲。
2、間接因素：此前市場傳聞白酒股將加徵消費稅，白酒消費稅的提升，基於兩方面的擔憂，其中一是在減稅降費的財政政策背景下，在其他稅負總體降低的情況下，政府會加大對菸草、白酒等高端消費品的徵稅力度；二是未來白酒的消費徵收環節會從當前的生產端向“生產端+流通端”轉變，從而抬升稅率，所以傳言說白酒股將加徵消費稅直接導致白酒板塊及相關個股連續下跌，直到後續被證實為謠言才恢復上漲。雖證實是謠言，但是難免已在投資者心中落下了烙印，此次下跌無疑也是反映投資者對於未來白酒板塊可否延續快速發展的擔憂！
此輪下跌是短期的還是長期的？——分析下跌因素的支撐度和持有度
1、財報基數過高，而非茅臺獲利能力衰退：三季度利潤增速下滑包括兩方面原因，首先是2017年同期利潤基數過高，反饋到財報上，就是利潤同比增幅放緩，其次貴州茅臺公司調整預收款政策也帶來了一些影響。客觀上說，公司業績並沒有什麼缺陷，只是二級市場此前對公司的主觀預期太高了。迴歸本源，從中長期來看，只要企業本身發展良好，長期股價仍然是向好發展的。短期調整也是因為前期預期過高漲幅較大進行”補跌“情況，無需情緒性放大。
2、消費力道漸有起色：上半年受資金面偏緊影響，個人與企業融資難度提升，拖累消費增長，但7月後寬貨幣政策陸續出臺，景氣8月後開始略為復甦，以社會零售消費品為例，8月與9月的環比都已轉負為正，比如9月社會零售總額同比增長9.2%已實現了連續兩月的加速增長，再配合後續的減稅政策，消費動能可望緩步提升。
3、受政策影響力度有限：經歷2017年白酒消費稅調整新政，短期政策再度加碼可能性不大，而當前白酒上市公司均已規範化，稅率已經達到了12%的理論稅率，未來繼續趨嚴對繳稅的上市公司影響不大，與國際對比來看，中國白酒消費稅率並不比國際低，所以加徵消費稅的概率不大。同時對於飲酒危害的宣傳教育所針對的銷售客群也僅是一小部分的消費者而已，對於茅臺自身的業務發展並無直接影響。
4、扣除茅臺，藍籌股表現漸佳：截至10月30日的過去5個交易日，茅臺大跌18.4%，但以藍籌股為主的上證50，僅下跌不到2%，扣除茅臺後，跌幅僅剩1.6%，而同時段外圍市場，標普500指數下跌2.1%。再看資金流向，上證50在29與30日茅臺大跌時，資金仍淨流入43億人民幣，而以外資為首的北上資金，這兩天同樣淨流入超過30億人民幣。熊市時通常藍籌股會先落底，近期上證50穩定的跡象逐漸浮現，也顯示A股的底部不遠了。
重倉茅臺的基金淨值大幅下調，我們該如何對客戶說明？
具體來看，跟蹤指數的上證50基金、滬深300指數基金、上證180指數基金、白酒指數基金、消費類指數基金等是持有貴州茅臺的主力，此次茅臺調整，對基金淨值影響較大，可按以下兩方面對客戶說明：
1、就企業面而言，茅臺的生產、經營、市場、價格來看都很穩定，而且公司決定投資新的項目擴建保證接下來了企業的增長，雖然短期股價波動難免，但長週期的增長仍可延續。
2、就整體的A股市場而言，不論是近期止穩的藍籌股、救市政策出臺、長期偏低的市盈率，A股目前的底部現象較為明顯，此時應檢視資金的分配，若是長期用途的資金，應理性面對短期的調整，堅持長期持有！
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