人民币汇率会不会破7，是当前市场关注的热点。
10月的最后两天，人民币连续跌破6.96、6.97点位，屡创2008年5月以来新低，包括笔者在内的很多人以为，这次破7只是时间问题。不料后半周风云突变，人民币兑美元开始强势反弹。经过连续两天暴力拉升之后，在岸即期汇率收在6.8897，较此前一周升值581点。
早前潘功胜行长曾言，“对于那些试图做空人民币的势力，几年之前我们都交过手，彼此也非常熟悉，我想我们应该都记忆犹新”，话音刚落，市场上的人民币空头又遭受暴击。
这一波反弹既有客观因素，又有主观动机
从客观的角度来说，上周美元指数触顶回落，人民币正好趁势上涨。由于美国经济数据仍然靓丽，而欧洲则面临着默克尔宣布不再连任、英国退欧一波三折等不利因素，美元指数一度攻破97大关。其后美国ISM制造业指数不及预期，以及英国脱欧取得突破，使非美货币止跌回升，美元指数掉头向下，直到周五非农就业数据超预期强劲，美指才又小幅反弹。
从主观角度而言，央行确实有稳汇率的动机。9月份人民币外汇占款大幅减少，表明央行在市场上主动抛售美元，稳定人民币汇率。证监会副主席方星海近日表示将正探索推进人民币外汇期货上市，争夺远期交易定价权，这将彻底改变人民币汇率的交易结构和定价权，对于稳定人民币汇率意义深远。而且下周央行将在离岸市场发行央票，抽走人民币流动性，这也使得做空成本上升。
总而言之，客观因素与主观动机叠加，使人民币在破7之际迎来了一波反弹，很好的教训了市场空头，证明了央行的能力和信心。
破7风险仍未消除，但央行已证明掌控力
但，这一波拉升是反弹还是反转？人民币能否就此远离7这一关口？
在笔者看来，仍然存疑。
首先，中美经济增速差仍在扩大。今年以来，受美国特朗普税改等因素推动，美国经济增长强劲，美联储开始持续加息，这成为美元走强的基础。另一方面，我国经济下行压力逐渐显现，GDP增速已经跌至近10年来的最低水平。根据PPP理论，两国经济增速差必然会造成美元强、人民币弱。
其次，中美之间利差仍在收窄。由于美国失业率已降至近50年来的最低水平，通胀已经达到2%的警戒线，美联储今年加息频度明显提高，相应地推高了无风险利率。而我国由于受制于经济下行压力，货币政策无法选择跟随美国加息，而采取了相反的降准措施，这使得中美之间10年期国债收益率已经收窄到30基点左右的水平，远低于易纲行长所谓的80基点左右的舒适利差。根据利率平价理论，必然会导致人民币兑美元的贬值。
第三，避险动机仍未根除。中美贸易摩擦有缓和的可能，但不能排除是特朗普在中期选举之前的缓兵之计。后续双方能否达成共识，仍然有待观察，在最终的协议出台之前，避险动机仍有发酵可能。
但相较于两年前的破7时点，目前市场上并未形成明显的贬值预期。实际上，7只是一个数字，关键在于防范破7之后的汇率急贬和超调。央行已经证明其对外汇市场的掌控力，这次对空头的吊打即是一例。
所以我们认为，即便破7，央行也能够做到避免贬值恐慌。对一个此前并未经历过汇率大起大落的新兴经济体而言，这是一个摆脱浮动恐惧的良好契机。
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