日前，阿里巴巴發佈今年第三季度（2019財年第二財季）財報。財報顯示，截至2018年9月30日，螞蟻金服的國內年度活躍用戶超過7億，其中70%的用戶使用3項及以上螞蟻金服的服務。
數據乍看耀眼，但是獨角金融發現，本季度螞蟻金服支付給阿里巴巴的特許服務費和軟件技術服務費1.32億美元，按照37.5%的支付比例計算，第三季度螞蟻金服虧損3.52億美元。
上一季度，螞蟻金服剛擺脫今年第一季度的虧損業績，向阿里巴巴支付1.38億美元分成，稅前利潤3.68億美元，卻在第三季度再次出現虧損，究竟為何？
為什麼虧了？
阿里巴巴在財報中稱，虧損主要由於用戶獲取、產品創新和國際擴張方面的投資。
通過戰略投資“出海”，螞蟻金服已經在韓國、新加坡、泰國、菲律賓、印尼、馬來西亞等地區有所佈局。從2015年到2016年，螞蟻金服兩年投資3個海外項目。去年一年推進投資3個海外項目，其中還不包括在海外成立合資公司等模式。
而到了今年第三季度，獨角金融梳理公開資料發現，螞蟻金服在海外市場投資3.1億美元。除了繼續向印度外賣公司Zomato注資2.1億美元外，還向巴西金融科技公司StoneCo投資1億美元。
海外戰略投資，一方面輸出技術，另一方面也獲得了海量用戶。今年雲棲大會上，螞蟻金服CTO程立就表示，“支付寶加全球9個本地的數字錢包，已經服務了全球超過8.7億人。”
反觀國內市場，在解釋第三季度業績虧損時，螞蟻金服稱第三季度加大投資力度，以獲取更多用戶和線下支付市場增長。從結果來看，官方披露的國內年活躍用戶數超過7億。
這一數據相較於螞蟻金服5月份曝光的6億用戶數量，第三季度增加了近1億。
只是此前螞蟻金服也一直重視海外業務和用戶獲取，今年前三季度虧損19.01億元，與去年前三季度稅前利潤126億元相比，差距如此之大難道只是因為加大投資嗎？
消金業務增長放緩
螞蟻金服2017年前三季度支付給阿里巴巴的特許服務費和軟件技術服務費（利潤分成）分別為7.89億元、19.66億元和19.95億元。根據37.5%的支付比例計算，去年前三季度螞蟻金服稅前利潤達到126億元。
其中，以借唄、花唄為核心的消費金融業務佔多少呢？
據《螞蟻借唄系列資產支持票據募集說明書》披露的業績，螞蟻商誠小貸2017年前三季度實現營業收入69.47億元，同比增長190.79%；淨利潤44.94億元，同比增長193.53%。
由此推算，借唄業務為螞蟻金服貢獻三成利潤。
而隨著消費金融監管趨嚴，融資渠道收緊，消費金融ABS項目出現停滯。螞蟻借唄發行30億元ABN的計劃從去年底撤回至今都沒有著落。
在今年上半年的消費金融ABS走入低谷，發行數量陡降的背景下。螞蟻借唄、花唄發行ABS數量也出現下滑。今年上半年也僅發了18支ABS，規模430億元，遠低於去年同期水平。
此前，螞蟻金服方面對獨角金融表示，“現金貸整治辦法出臺以來，螞蟻小貸制定了相應的新規落實方案。將通過增資、業務合作等多種手段，逐步降低槓桿率，確保在監管指導下完全達到要求。”
從金融機構到科技公司
今年6月，有媒體報道稱螞蟻金服未來重心將由支付及消費金融轉向技術服務，提高技術服務收入佔比，由去年的34%升至65%。而金融服務和支付的收入佔比分別從預計的11％降至6％，54％降至28％。
今年4月，螞蟻金服CEO井賢棟在世界銀行年會上參與“技術力量加速普惠金融發展”，提到通過技術出海的方式賦能當地合作伙伴。可見出海投資之意不止在於用戶獲取，還在於輸出技術。
從螞蟻金服的種種動作和對外釋放出的信號，不難發現其向技術輸出平臺轉型，而這對螞蟻金服來說意義何在？
今年上半年，巴克萊銀行對螞蟻金服的估值從1060億美元上調至1550億美元，上調幅度達46.23%，安信證券也在一份有關螞蟻金服的研報中將估值調到1600億美元。
關於上調螞蟻金服估值的原因，巴克萊銀行表示：首先，螞蟻在過去一年線下支付增長迅速； 其次，受益於多樣化的支付場景和其他金融服務的滲透，收入來源更加豐富；另外，全球化會推動螞蟻金服長期增長。
同時，估值快速增長的螞蟻金服上市傳聞不斷。雖然螞蟻金服方面從未承認，但業內認為，無論是從此前監管部門對螞蟻金服的期待，還是螞蟻金服自身發展來看，其更有可能留在內地上市。從此前證監會發布消息，今年將改革發行上市制度，加大對新技術新產業新業態新模式的支持力度來看。如果在國內上市，那麼轉型技術型平臺的動機不言而喻。
特別是此前澎湃新聞援引投行人士消息,螞蟻金服並不在支持新經濟企業上市計劃（即獨角獸“上市快速通道”）的名單中,原因是這次的政策並不支持金融類企業。那麼金融科技公司的定位有何優勢，可想而知。
轉型會帶來陣痛，安信證券上週發佈的報告從盈利角度分析，2018財年螞蟻金服估算稅前利潤約14.6億美元。這一數字低於預期，原因是公司正經歷從金融服務平臺向技術輸出平臺轉型。
只是螞蟻金服會用多久走出陣痛？你對螞蟻金服的未來發展有何看法，歡迎在評論區留言討論。
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