小編：走進大佬的投機世界劉福厚，這篇文章內容豐富比較長，希望大家都能有所收穫。
劉福厚:62年出生，大佬，內蒙古(,)興萬福集團董事長，當地成功的企業家，有很高威望，從事以及糧食貿易多年2008年接觸期貨市場，僅用一年多時間就實現盈利，現在已經暫停實業經營，全身心轉戰期貨市場。期貨市場初期並不順利，第一年虧損1000多萬，但很快就依靠他在現貨市場多年打拼培養起來的宏觀格局和敏銳嗅覺，洞察了期貨市場的運行規律，在近三年獲得巨大戰果，盈利金額在2億以上。2013年在和訊網首屆全國期貨大賽中以盈利3000萬左右獲收益金額第二名。
一、初入期貨
我認為期貨這個東西不是人能做的，因為期貨是預測未來的一種工作，只有神和鬼才能做到，其實世上也有能做到的人，可惜他們已經過早的去世了，一個是三國的諸葛亮，一個是唐朝的孫悟空，因為他們一個是能掐會算，一個有七十二般變化，可惜那時沒有期貨，不然他們都成大款了。那麼現在世上就真的沒有會做的了嗎,我認為會做的就是你自己，因為命運就掌握在你自己的手裡。當然這要付出常人無法做到的辛勞，方能修成正果。
我是2008年開始做期貨的，在2008年三月份，我偶然在網上看到一則消息，一個退休教師開始做期貨，他從四萬元起家，從1月份做多，到三月份最高盈利了1400多萬元，後遭遇連續跌停，資金又回到5萬元。通過這則消息我對期貨產生了極大的好奇，於是我開始四處瞭解什麼是期貨，可是知道的人寥寥無幾，一次偶然的機會，我結識了一位北京來做生意的年輕人，他對期貨略知一二，我也通過他了解了一些關於期貨的知識，最後我在08年3月份開了戶，踏入了這個魔鬼般的行業。
最初我打了100萬元，也做多豆油，結果開倉後沒幾天就遇到了一個跌停，可是我堅信豆油這個品種不會再繼續下跌。在將要爆倉時我又打了50萬元保證金，一直死扛。到4月份豆油奇蹟般的上漲了，在4月14日這一天迎來了一個漲停，第二天我在高開的時平倉出局，盈利了50萬元。此時的心情非常激動，欣喜若狂。晚上開懷暢飲，感嘆世上還有如此容易賺錢的行業，於是我和另一個投資者按5:2的投資比例每次注資700萬元做期貨。開始大量做多強麥，當時由於通貨膨脹，各種商品漲聲一片，很快賬面又有了盈利，我和合作者興奮不已，決定繼續注資。
於是我們又注入了第二個700萬元，繼續重倉做多強麥，同時還增加了豆油等其它品種，又有了部分盈利，這時又開始注入第三個700萬元。到7月末保證金達到了2100萬元，浮動盈利300多萬元，在8月初時正好德邦期貨來東勝在宜豐大酒店講解期貨知識，當時講的主要內容是"空即是色"，意思是首先要做空，而後要"四大皆空"。意思就是以後要看空所有商品，當時我對他的觀點很不贊成，因為那時所有商品就沒有跌價的，我是多頭當然聽不進空頭的說道，會後我們進行了交流，不免有些爭論，最後老師問我:"你認為的價格能跌倒什麼價位。"我說:"什麼價位我不能確定，可是跌倒100美元以內是不可能的。"因為當時原油的價位是140多美元，漲勢如虹，並且高盛預測原油要漲到200美元，老師說:"一切皆有可能"，也就是說跌破100美元也是可能的。
可惜我當時聽不進去，因為我做多的賬戶盈利300多萬元，能買一輛賓利吶～就這樣果真我過了幾天就去塘沽接了一輛賓利。當我坐著新車返程的時候，單位的人打來電話說行情出現了逆轉，滿盤皆綠，全線下跌。這時我們的賬戶保證金已不足。當我回來後，與合作伙伴商量，再注資半組資金350萬元，可是這點資金打進去只頂當了半天。第二天保證金又不足，期貨公司打來電話再讓追加保證金，這時我們再也不敢注資了，準備割肉平倉。第二天上午當正要平倉時，我們又抱著僥倖心理等下午再平不一定翻起來，結果沒過五分鐘，所有的類全部跌停，這時我們趕快把油脂類平倉的單子
掛進去，可是全天跌停一直沒有打開，我們持有的油脂類多單一直沒有平掉，這時我心理產生了極大的恐懼感，當天夜裡輾轉反側，徹夜未眠，嚇得出了好幾身汗，最後決定第二天在集合競價時打在跌停板平倉。第二天清晨我找合作伙伴商量此事，結果不謀而合，於是在擴板的跌停價上平倉出局。倉終掉了，可是一算賬浮虧了900萬元，淨虧損600萬元。過後我說:"走時賺的一個賓利，回來賠了三個賓利。"當時失落，沮喪的心情不言而喻，大家勸我說:"咱們賀一賀車，散散晦氣，沖沖喜，可能馬上就要翻來了。"於是我在國賓館擺了酒席，共同暢飲。結果無濟於事，終無回天之力。
到了以後越做越虧，終於在08年10月7日這一天，迎來了所有期貨品種全線跌停，我持有的強麥和硬麥多單也未逃跌停的厄運，損失慘重。這樣又繼續做到年底，我虧損了1680萬元，合作伙伴虧損了580萬元。這就是我做期貨驚心動魄，傷心痛苦的第一年。回想這一年的行情:原油價格從148美元跌到45美元，滬從7萬多跌到2萬1千多，豆油從1萬5千多跌在5千多，這時我才真正認識到"一切皆有可能"的道理和盲目注資的可怕後果。雖然我這麼慘我還總算活下來了，據聽說那年做多白和菜籽油期貨的現貨商跳樓自殺了，後來又傳說做鎳的現貨商也追隨他們而去了。
那麼賠了這麼多錢該怎麼辦呢,經過多少個不眠之夜的思考，我覺得還得幹下去，因為我認為期貨是個很好的交易工具，它在價格上漲和下跌時都能掙錢，沒掙到錢是我們水平有限，況且賠了這麼多錢確實不甘心，並且我總結要想掙錢就得刻苦學習，反覆實踐。所以那年底我去北京呼市聽了很多講座，對期貨才有了更深的認識。
二、理念轉變
那麼賠了這麼多錢該怎麼辦呢,經過多少個不眠之夜的思考，我覺得還得幹下去，因為我認為期貨是個很好的交易工具，它在價格上漲和下跌時都能掙錢，沒掙到錢是我們水平有限，況且賠了這麼多錢確實不甘心，並且我總結要想掙錢就得刻苦學習，反覆實踐。所以那年底我去北京呼市聽了很多講座，對期貨才有了更深的認識。
到09年初時，我做的賬戶還剩1050萬元，我們開了股東大會，討論是否將期貨再做下去，最後決定還是繼續再做，但是規定再賠300萬就收場。這樣我又開始做強麥的多單，到5月份賬戶的錢又剩下了800萬元，距離收場的規定一步之遙了，這時我開始專做，做的是多單。
記得當時開倉價是3500多，因為我對這個品種比較熟悉，我有十幾年的現貨經驗，心中充滿了信心。可是拿了兩個來月這個品種一直不漲，又虧了一些，可是當時的現貨價格一直在漲，期貨的價格嚴重的背離了基本面，原因是當年全國最大的民營鋼廠沙鋼集團在螺紋鋼上大量做空，打壓了螺紋鋼的期貨價格。可是到了7月份，沙鋼集團還是一虎難敵群狼，螺紋鋼期價開始上漲，到了7月15日，開始加速上漲，中途經歷了3個漲停，到8月4號漲到了接近5000元。這時空頭爆倉，亂了陣腳，認為還要上漲，反手做多。而我平倉出局反手開空，我的理由是價格快速上漲達到了歷史高點可能就要下跌了，神奇的是第二天螺紋鋼就停止了上漲。第三天就開始了下跌，這樣我斷斷續續將空單拿到了9月底平了倉，這時螺紋鋼期價跌倒了3800多，這時算賬，我共盈利5500多萬元。就這也是平倉太早，如果能再多拿三天，還能多掙1500多萬元，因為那年螺紋鋼在9月份最後三個交易日又下跌了200多元，並且遭遇了一個跌停。最終價格跌到了3600多。據我們推算，沙鋼集團那一年賠了6個多億。它賠錢的主要原因也是逆勢重倉。犯了我08年的錯。這樣等一進入10月份，我又重倉做空螺紋鋼，結果螺紋鋼開始反彈，回吐了部分利潤，到年底算賬時淨賺了4千萬元左右。
通過這一年(2009年)的交易，我得出的結論就是:做自己熟悉的品種，這幾年的交易也證明了這一點。我只要專心做螺紋鋼這個品種，我就可以盈利，反之則虧損。他有豐富的現貨經驗，1993年下海做林業經營，1996年開始做鋼貿，也做過糧食加工貿易和羊絨生意，曾是鄂市最大的鋼貿商之一、最大的糧商之一。
2010年我又用2000萬元做螺紋鋼，多也做，空也開。到8月份時賬面又盈利了2700多萬元，這時螺紋鋼期貨走勢平淡沒什麼行情，我寂寞難耐，手又開始發癢，當時看到漲到歷史最高價17000多元，就開始建立少量空單，因為我當時給自己做了一個交易計劃，當一個品種漲到歷史最高價時就做空，反之就做多(前期在5000點空螺紋時的經驗)。想驗證一下這樣是是否成立。就這樣棉花漲點就加點倉，等棉花期價漲到20000左右時，空單已加到了700手，這時棉花開始強勢上漲。我覺得大勢不好，趕緊割肉平倉，落慌而逃，虧損了700多萬元。2010年棉花期價漲到了34000多元，幸虧我跑的快，不然不知道要賠多少。同樣在28000時，倉位也是700手做空，期價到了30000時，及時平倉了結，又賠了大幾百萬元，這也是堅決割肉，不然肯定是賠的慘不忍睹，橡膠期價漲到了42000多元。通過這兩次反覆折騰，還有其他的一些虧損，到年底算賬時只盈利500來萬元。
後來我和期貨界的朋友談及這兩筆交易時，他說:"這也是你經驗豐富，不然在期貨界再也見不到我了。"因為在棉花橡膠上做空賠慘的人太多了，很多是做了十幾年的期貨高手和現貨商。
通過去年一年(2010年)的交易，我總結到:對任何一個品種絕對不能盲目的抄底摸頂，尤其是你不熟悉的品種，不要輕易的碰它，儘管它看似很溫柔，說不定哪時會爆發。你看它現在的價格是歷史高位，可是它很可能是以後價格的低位，再一個就是要及時止損，不要心疼割肉。
2009年初，和合夥人商量之後，劉福厚決定再虧300萬就徹底收手，但很快虧損達到250萬，離虧損300萬隻有一步之遙了。幸好螺紋鋼在2009年3月27日上市，劉福厚開始專心做螺紋鋼這個品種，得益於他多年的鋼貿經驗，抓住了螺紋鋼3500漲到4900多的多頭行情，和從4900多跌下來的空頭行情，到2009年底，劉福厚在期貨上已淨賺4000多萬。
2010年劉福厚用2000萬做螺紋鋼，多空都做，到8月盈利已有2700萬，但是後續他做空了棉花和橡膠，棉花虧損700多萬，橡膠也虧損大幾百萬，折騰了一圈，到了年底，盈利只有500來萬。
2011年劉福厚拿1500萬做，3月做多，一直重倉拿到9月，中間資金加到了3000萬，雖然現貨價格漲了三四百，但期貨就是不漲，9月下旬新一季玉米豐收，期貨價格下跌，虧損1000多萬，他果斷止損，反手做空螺紋鋼和，迎來10月份一波快速下跌行情，到10月20日，浮盈達4000多萬，可當時沒有平倉止盈，後來利潤大量回吐，到了年底只盈利了幾百萬。
2012年，劉福厚主要做熟悉的焦炭和螺紋鋼，一開始賺錢，但年底時現貨和期貨背離，期貨逆勢上漲，劉福厚回吐不少利潤。
2013年，劉福厚除了做單邊，還做一些套利對沖，在兩個合約之間或者兩個品種之間，價差不合理的時候，通過一買一賣做對沖操作。這一年他做空螺紋、，做多、菜粕都賺了不少。
2014年初，劉福厚的觀點是"四大皆空"，他放棄了不同品種多空對沖的做法，採用分散多品種多合約全線做空的方法，一共做空28個合約。一月二月兩個月就大賺七八千萬，在期貨市場的總盈利突破2億。
交易手法的不斷更新
在期貨交易中擅長總結，並且在進步中不斷完善交易體系，交易手法也完成了數次更新換代。比如2008年的總結是做期貨不能只會做多，還要會做空;2009年的總結是儘量做自己熟悉的品種;2010年的總結是對任何一個品種絕對不能盲目地抄底摸頂;2011年的總結是不恐懼、不貪婪，把利潤的一半留給自己，不要把利潤全部投向市場;2012年的總結是某些商品也有金融屬性，要謹防它和現貨背離;2013年的總結是，交易所的詢價機制、交割規則一般是有利於空頭的……
供需關係是他的分析工具
主要從供需關係出發，捕捉期貨市場的投資機會。多年的現貨經驗，讓他對各個品種的基本面非楚，一旦發現機會，則大舉建倉。目前基本上活躍的主流品種他都操作，所以雖然資金比較大，也並不擔心自己的單子被盯住。但是期貨行情有時短期受資金影響較大，會出現與基本面的偏離，這個時候劉福厚往往會持有到交割。目前劉福厚已經交割過8個品種，在期貨市場首屈一指。
四個方面綜合分析
現在劉投資依據的來源，主要分析四個方面，一是期現價差，比如現貨價低、期貨價高就做空;
二是供需關係，比如供不應求的做多，供過於求的做空;三是倉單數量、外盤指數，比如觀察倉單的增減和價格的關係;四是商品內在的邏輯關係，比如棉花的臨時收儲扭曲了價格，而收儲政策取消後價格必然會有變化，比如用四等玉米代替二等玉米交割只需貼20元，而四等玉米要比二等玉米價格低200元，進入交割月的玉米價格會受此影響。
我的期貨分析方法
我認為做期貨要"想著做，做著想"。在做以前要多思考、多研究，"想"的功夫要佔到90%以上。那麼應該想什麼,怎麼想,
我認為在開倉之前，應該想的是這筆交易的合理性，是思考能夠實現盈利的理由和方法。開倉之後，應該想這筆交易的不合理性,及時應對變化。所以思考要伴隨期貨交易的整個過程，下面我將我的期貨投資方法介紹給大家，供參考。
一、尋找事物的合理與不合理性
我認為尋找事物的合理與不合理是期貨投資前的準備，是一個大的範疇，期貨交易的本質也在於此。所以我們只有找到事物的合理與否才能對投資的方向有所選擇。
1、政策的合理與不合理
政策的合理與不合理我主要想說的是(,)收儲政策。在制定政策的初期也許是合理的，有它的合理性。隨著時間的推移和事物的發展變化，就體現了它的不合理性。
以棉花為例，2010年棉花價格暴漲，在期貨上一度創下34870元/噸的價格，2011年鄭棉價格暴跌至19910元/噸附近，當時政府出於穩定棉花價格考慮，2011-2013年出臺了一系列棉花收儲政策。如果收儲政策是為了調節市場供應量、穩定價格，從出發點上是對的，可是當市場價格高於收儲價，政府是收不住棉花的，那它也起不到以上作用。如果跌破收儲價，用高於市場價格的收儲價格收儲，是沒有意義的。所以這種政策是不合理的，它只能擾亂市場秩序。
2013年12月21日，我重點推薦棉花、橡膠在2014年的兩大做空機會。那個時候，棉花期貨價格大致是每噸兩萬元左右，我曾大膽預測2014年新棉上市後，棉價可能會跌破一萬。
那麼棉價"破萬"有什麼合理性呢,當時我是從供需關係以及由於不合理的政策造成龐大的庫存而得出的結論。現在已經取消了棉花收儲政策，把運行機制徹底歸還於市場，那麼就必須尊重市場規律、尊重市場的價格。今年5月末我曾發表一篇文章。按我當時的預測，今年新棉的開秤價要在14000元/噸以下。當時最低的是進口價15000元/噸，所以棉花貿易商收棉只能在14000元/噸收購，他們可能才有利潤。目前來看，進口棉花價格已經降到了14000元/噸，今年新棉開秤價應該更低了。就算14000元/噸開了秤，手裡有舊棉的，包括國儲棉只能在14000元/噸以下拋售。如果舊棉低價賣出，收新棉的價格又要下降，舊棉又會低價促銷。這樣棉價就會形成"蹺蹺板"式的惡性循環下跌，那就是你低我比你更低，這樣跌破一萬的可能性就較大。
所以我認為棉花價格預期應該看的越來越低，並且將呈現三個特點:
一是棉價跌幅較深。
二是下跌時間較長。
三是回暖時間較慢。
棉價真正能走出低谷，至少要三年以上。一旦處理不好，我國的棉花可能在現有的三個環節中，至少有一個環節爛掉。一是國庫裡面，二是棉花貿易商手裡，三是棉農地裡。
不合理的收儲政策，還導致了我國有800多萬噸菜籽油、1億多噸玉米、2000多萬噸稻穀的庫存需要投向市場，這樣對將來的期貨盤面要形成沉重的打壓。
由於政策的不合理，嚴重扭曲了市場規律，容易引起大的行情，望投資者能夠把握。
2、交易規則的合理與不合理
交易所交割規則中需要注意的是交割等級的制定和替代品升貼水上的漏洞。期貨市場上替代品的升貼水和現貨市場對應商品的升貼水有時存在很大的價差。
以為例，新稻與三年前的陳稻之間，現貨市場差價高達300-400元/噸，而期貨市場上，陳稻只定40元/噸的質量貼水。目前早秈稻國家收儲價格為2600元/噸，7月18日，期貨市場早秈稻1409合約價格為2362元/噸，而替代品2009年的陳稻現貨價格約2100元/噸，近月早秈稻1407合約結算價僅2050元/噸左右，其價格更加貼近現貨價格。據瞭解早秈稻用於期貨市場的倉單都是陳稻，它的價格就在2100元/噸附近。如不明其中緣由貿然推漲期貨價格，便給了懂規則的交易者抓住這個機會做空早秈稻。
再如7月8日晚秈稻在掛牌交易，晚秈稻的交易細則同早秈稻如出一轍。從現貨市場來看早秈稻與晚秈稻價格相差約100元/噸。而期貨盤面上的價格卻相差400元/噸，這就是由於不懂規
則造成的。又如粳稻交割品級制定上也出了大毛病，據說即便是用當年最好的粳稻，也達不到交割品級。現貨市場粳稻價格約2800-2900元/噸，而期貨市場因無貨可交，價格曾一度被逼至3750元/噸。從以上數據可以看出，粳稻交割等級標準制定偏高，早秈稻和晚秈稻則是替代品貼水標準不合理。這就為我們做多做空提供了機會。
除了要關注交易所規則外，還要關注交易所非常規干預。
如棉花1405合約，鄭商所在3月7日發佈通知，決定自2014年3月14日結算時起對棉花1405合約交易所保證金調整至15%。棉花當時的拋儲價是18000元/噸，期貨價格是每噸兩萬多元，顯然這兩千元多頭是賠定了，如果多頭寧是不平倉，空方將拋儲棉接下，轉手在期貨市場拋售，一定會將多頭壓垮，最後從2014年4月8日-4月14日棉花1405合約價格累計下跌1080元/噸，以多頭賠錢結束戰鬥。
我認為交易所每次提保的目的在於降溫，降溫實則是某個品種或者某一具體合約有了風險。按照推理，某品種全部合約提保，是該品種交割細則出了問題。
例如現在的膠合板，由原來的7%保證金提高到10%，我估計是交易規則出了問題，並且我在2014年6月5日發表了一篇《對膠合板提保的猜想》的文章，在文章裡敘述了關於膠合板的一些情況，大家有興趣可以看一下。
再如去年9月27日，鄭商所突然宣佈自2013年10月10日結算時起，菜籽粕1311合約交易所保證金標準調整至30%，其實是交易所瞭解到空頭將有大量可用於交割的低價菜籽粕，提保是給多頭逃跑的機會，當時我是最大的多頭，認為是交易所偏袒空頭，對提保沒有理睬，以致最後交割到現貨後，又賠錢賣給交割給我菜粕的空頭企業。
吃一塹長一智，大家以後要對交易所非常規干預，引起足夠的重視。
3、 期現價差的合理與不合理
期貨交易過程中，要特別關注期現貨價格和期現貨價差，努力發現其中的不合理因素，通過合理的方法，去賺取不合理的價差。這種方法的理論依據就在於無論市場期現價差多大，交割月份的期貨價格要低於現貨價格(除逼倉外)。要想順勢賺取價差，首先要尋找它的合理與不合理性，然後再找期現貨的價格走向，來決定做多做空的方向。
以下是常見的幾種期現價差走向及多空方向的做法供大家參考:
第一類情況，當期貨價格低於現貨價格時(註釋:這是站在機構思維，能夠接現貨的，散戶未必適合):
期貨價格向上運行，現貨價格向上運行。建立期貨多頭頭寸。
期貨價格向下運行，現貨價格向下運行。避免單向操作，可做套利或套保。
期貨價格向上運行，現貨價格向下運行。避免單向操作，可做套利或套保。
期貨價格向下運行，現貨價格向上運行。建立期貨多頭頭寸，逢低加倉
第二類情況，當期貨價格高於現貨價格時(註釋:這是站在機構角度，能夠接現貨的，散戶未必適合):
期貨價格向上運行，現貨價格向上運行。避免單向操作，可做套利或套保。
期貨價格向下運行，現貨價格向下運行。建立期貨空頭頭寸。
期貨價格向上運行，現貨價格向下運行。建立期貨空頭頭寸，逢高加倉。
期貨價格向下運行，現貨價格向上運行。避免單向操作，可做套利或套保。
4、遠近月合約價差的合理與不合理
期貨交易過程中，遠近月合約價差是十分重要的數據，近月合約的價格，大致能體現現貨市場價格。當近月合約價格低於現貨市場價格時，現貨商就會從期貨市場買進，在現貨市場銷售;當近月合
約價格高於現貨市場價格的時候，現貨商就會從現貨市場買進，在期貨市場拋售，一旦近月合約與現貨市場存在套利或套保空間，現貨商就會積極入市。所以不瞭解現貨價格的投資者，可將近月合約價格看作現貨價格。
目前遠近月合約價差最大的是纖維板，近月合約纖維板1407合約45元/張，遠月合約纖維板1409約60元/張。相差15元/張，價差約30%。說明纖維板現貨價格約45-50元/張。那麼以61.5元/張的價格做空纖維板，如果價格正常回歸，就有二至三倍的利潤可賺。遠近月價差的不合理主要為套保盤創造了盈利機會，同時也給投機單提供了可靠的開倉依據。只有把價差問題琢磨明白，盈利的幾率才會大，做空做多才有了理由。還有一點就是通過近月，尤其是交割月的結算價來推斷遠月價格的走向。
5、 商品的比價合理與不合理
由於關聯商品有替代作用，所以它們之間價差的變化，對實際操作有非常重要的參考意義。在套利操作上尤為重要，套利操作主要是對關聯商品的價差做出合理的分析。比如豆粕與菜粕、玉米與豆粕、早秈稻與晚秈稻等等。
和玉米同為農產品，生長屬性基本相同，大豆的副產品豆粕主要用作飼料，與玉米之間的關聯性強，在歷史數據中，豆粕的價格約為玉米價格的一倍。2013年10月期貨市場中近月合約豆粕的價格比玉米高1600-1700元/噸，而遠月豆粕價格比玉米只高900-1000元/噸，以東北現貨為例，豆粕現貨報價約4200元/噸，玉米現貨報價約2100元/噸，價差約2100元/噸。從以上數據來看，近月合約與現貨價差接近歷史數據，而遠月合約卻嚴重背離了歷史數據。並且2013年玉米實現了大豐收，增產700多萬噸，玉米的庫存創出新高，形成嚴重供過於求的局面。而豆粕則是由於油脂產能過剩，銷售不暢，豆粕成為壓榨企業主要的盈利點，這就給空玉米多豆粕的套利操作創造了良好的機會。
如果按此方案進行套利，咱們看看盈利情況如何。假如從2013年11月20日同時買入豆粕，賣出玉米，那天期貨市場豆粕1405合約結算價為3230元/噸，玉米1405合約結算價為2353元/噸，價差為877元/噸。到2014年4月30日同時平倉，這天豆粕1405合約結算價為3890元/噸，玉米1405合約結算價為2392元/噸，差價為1498元/噸，套利結束實現621元/噸的盈利。假設各開倉一千手，將盈利621萬元。(註釋:如果換成1409合約，那盈利就更多了，8月份豆粕1409比玉米1409多1500元每噸)
那我們從現在的情況來看，8月中旬豆粕1505的結算價為3150元/噸，玉米1505的結算價為2400元/噸，差價為750元。這個價差比上一個套利操作時的價差還小，所以8月中旬，從現在買入1505豆粕賣出1505玉米，賺錢的概率可能要更大。這個套利同樣適用於玉米和菜粕。
6、內外盤價差的合理與不合理
經濟和貿易的全球化使得跨市場套利有了存在的基礎，當內外盤的價差出現不合理的時候，就給做內外盤套利的投資者創造了良好投資機會。不做外盤的投資者也應該關注兩者之間的價差走勢。假如某商品價格走勢偏空，而外盤價格向上運行，儘可能迴避操作，如現在的，從產能及供需關係考慮都偏空，可外盤走勢強勁，即使想做空也應該等待。還有現在的棉花，內外盤價格就存在很大的差異，內盤有補跌的可能。
7、時間因素的影響
時間因素在期貨交易過程中應該佔很大的比重，這是我從今年才形成的一種認識和交易理念。時間主要是指以下幾方面:
一是從合約交易的時間考慮，中國期貨市場多是1月、5月、9月這三個主力交易時間。以9月
合約為例，多數情況下5月到7月下旬波動比較頻繁，大多為震盪行情。投資者儘量避開這段時間進行交易。即便這段時間想操作，也要按照震盪思路去做。7月下旬以後，9月合約無論多、空，都會逐步形成趨勢行情。因為馬上臨近交割月，期貨價格逐漸向現貨價格靠攏。投機頭寸逐漸向1月合約移倉，套保頭寸就留在9月合約等待交割，從目前行情看，焦炭、鐵礦石空頭行情趨勢已經開始顯現。所以我認為做空儘量選擇近月，而做多應儘量選擇遠月,當然這還要從期現價差考慮。
二是從供需關係季節性的角度考慮，旺季和淡季的時間節點在哪裡,旺季應該怎麼做,淡季應該怎麼做,
三是從商品供需關係反轉時間上去考慮。我常和周邊的朋友說，農產品要是真正有了供需缺口，那麼扭轉供需關係至少需要三年。工業品扭轉這個關係，形成一定的趨勢也要兩到三個月以上。例如PTA今年5月8日，期貨價格最低跌到5990元/噸，並且顯現反轉的跡象，這時就應該建立多頭頭寸，並堅定持有兩至三個月，中間的回調只是一個小回落。不應去考慮，應從週期上打主意。
8、商品供需關係的變化
我認為商品價格短期是由供需決定的，長期是由成本決定的。對商品的供需關係要做如下分析:
一是分析行業的產能是否過剩。這個供需關係是主要的，是個大的供需關係。如果一個行業是過剩行業，當市場出現短缺，企業馬上就會釋放產能，大量產品流入市場，又會引起過剩，使其價格難以走強，就像現在煤炭、鋼鐵行業等。
二是考慮產供銷渠道是否暢通。當上下游產業鏈較長時，還需觀察鏈條上各個環節的情況。例如PTA從原料上來講是純化工原料，但從成品來看，它又是一個紡織品材料，存在較大的行業跨度，上下游有個環節價格變動就能引起它的變動，如現在的價格上漲,是由上游PX上漲引起的。
三是考察庫存大小。庫存對商品價格的影響也十分顯著。比如我今年一直拋空棉花、鐵礦石，主要理由就是棉花、鐵礦石的庫存大、內外盤的價差大。
四是考慮種植面積是否增減、產量是否增加，主要是針對農作物而言。
五是考慮補欄、存欄數據的變化，主要是針對養殖業而言。
六是觀察期貨盤面資金的供需關係。從盤面去考慮的時候，需要觀察資金的流向，某商品供需關係正常，但資金入場較多，價格波動相應也較大。這時儘量少參與這個品種的操作。
七是要考慮消息面的供需關係。很多時候消息對盤面影響也較大，短期可能引起劇烈波動，這就需要我們分析這個消息的持續性來決定操作方法。
供需關係的分析大致如此。具體到某一個商品，如產能過剩、庫存龐大並持續增加，這種情況就應該做空，反之就應該做多。
9、關注倉單數量的變化
從基本面分析來講，倉單數量也是一個主要的參考數據。倉單數量的增減反映的是期貨和現貨的價差問題。當期貨市場價格較高時，現貨商就會在期貨和現貨這兩個市場中選擇期貨市場拋售，具體為通過交易所製成標準倉單，在期貨上拋售。對於閱歷淺、商業知識和分析能力較差的投資者，可以通過交易所網站查詢倉單數量及變化，來確定投資方向。
如伴隨大量的倉單生成，說明期貨價格高於現貨價格，這個時候應當做空，反之則做多。例如PTA，6月末倉單數量驟減，倉單的大量註銷，說明現貨價格上漲，並且高於期貨價格，現貨商選擇註銷倉單，轉向現貨市場銷售，這時我們就應該在期貨市場上做多。最近、瀝青、菜籽油等倉單增加較多，這說明現貨不好銷售，生產企業將產品拋向期貨市場，這種情況我們就應該逢高開空。
還有一點就是要關注倉單的最後註銷日來確定多頭是否能用倉單做套保操作，如瀝青1409合約，多頭接貨後就沒有退路，價格可能要暴跌。
10、預防逼倉
我覺得很多投資者聽過逼倉，但90%的人卻不會遇到逼倉。參與中國期貨市場這些年我遇到過逼倉。我對逼倉的總結是——凡是逼倉的，從做法上是愚蠢的;從交易的水平上是初級的或特別高級的;從盈利結果上是有很大不確定性的，這種事情儘量不要去做，逼倉的結果是兩敗俱傷。分析逼倉原因主要如下:
一是某些現貨企業，在期貨市場進行套保，開倉後賬戶出現虧損，如平倉，鉅額虧損是要問責的。因此他選擇不平倉，通過交割把流程走完，最後誰都沒有責任。
二是老鼠倉，比如某操盤手為現貨企業操作法人賬戶，個人再開立一個賬戶，通過逼倉，法人賬戶交割現貨虧損，而操盤手個人賬戶卻獲得利潤。
三是正常逼倉，這種情況是空頭在操作及持倉上出現明顯的漏洞，給多頭逼倉提供了機會。
當時6月份開始，菜粕1409，就有逼倉行情。按中儲糧的政策，給加工企業菜粕的定價為3050元/噸，如果加工企業，低於3050元/噸銷售，他就要賠錢，按理論上講他不會低於3050元/噸銷售，也就是說，現貨價格不會低於3050元/噸，這樣到交割月期貨價格就會從現在的2800元/噸向3050元/噸靠攏。再者從生產能力來說，菜籽粕的產能每月最多100萬噸，用於交割的最多也不會超過50萬噸。可現在期貨上單邊持倉在300萬噸以上，只要多頭不平倉，空頭只能割肉。(@期貨操盤手對該觀點的修正:3050元僅僅是指導價，指導價的意義並不是很大，又不是收儲價，或者並不是強行執行這個價格，而是僅僅指導，沒有行政和效力，因此菜粕的價格取決於本身的供需情況，就類似於棉花、大豆的指導價也挺高，但照樣會下跌)
11、技術分析的運用
我主要研究基本面，技術分析在我的交易中只佔一小部分，不作為交易的主要依據。但期貨市場約有80-90%的人是按照技術方法去做期貨交易，這樣做的人多，自然就形成一股勢力。因此做基本面的也要關注技術圖形，參考技術圖形有利於把資金曲線做的平緩。如按照基本面分析某商品應該做空，但技術面呈多頭排列，投資者最好是跟蹤、等待、潛伏，等這股力量消退，並出現拐頭跡象之時再入場。所以技術分析主要用在選擇操作時機上。如現在的有色金屬就屬於技術面與基本面背離。
12、尋找安全邊界
怎麼樣的開倉價格才算安全呢,這就要先找到安全邊界，只有找到安全邊界做多做空才有了依據。我認為開倉價格離安全邊界越遠越安全，當期貨價格嚴重偏離安全邊界，偏離越多越要加倉。短期可能由於資金推動，出現了"不安全"，但經過時間的沉澱，通過價格向價值的迴歸，它就安全了。
就期貨來說，我認為安全邊界要從以下幾個方面考慮:
一是商品的成本價格。以農產品為例，如果某農產品沒有收拋儲政策，則應從種植投入的勞動力、農藥、化肥、種子等等因素推測成本。如果某商品銷售價格長期高於成本價，該商品就存在可觀的利潤，就會導致供應增加，出現供過於求的局面，這時做空就比較安全。
二是政策價格。目前最容易找到的是中國農產品的收拋儲價格，無論生產成本是多少，國家都會按照收儲價格來買賣。因而在收儲期間，如市場價格低於收儲價格，國家可以正常收儲，那麼中國農產品的收儲價，就可以視為成本線。以晚秈稻為例，因為我國晚秈稻收儲價格為2760元/噸，不論誰有晚秈稻，國家以2760元/噸的價格就收購了。在2760元/噸以上拋空，2760元就是安全邊界。如價格繼續上漲至2900元/噸、3000元/噸就要大量拋空，並且國內尚有兩千多萬噸稻穀庫存，多頭是買不完的。所以在2760元/噸上方做多晚秈稻不存在一點合理性。再如咱們說過的棉花，今年2月份期貨價格在兩萬元/噸以上，當時國家拋儲價格為18000元/噸。可是多頭寧肯買20000元/噸的期棉，而不要國家拋儲18000元/噸的棉花，那他賠錢就成了必然。
三是商品價格上漲或下跌的概率。
例如6月下旬玉米1505合約報價是2384元/噸，從目前的庫存和國家的收儲價格進行分析，玉米收儲價格為2240元/噸。而期貨價格2380元/噸，這個價格比收儲價要高出140元/噸，並且有一億多噸的龐大庫存，多頭也是不敢貿然做多的。所以玉米1505價格上漲到2480元/噸的概率不會很大。從以上的例子可以看出，從上漲下跌的概率上，也能找到安全邊界。(@期貨操作手的補充:不過7月底開始，全國玉米的種植區發生了乾旱，玉米大幅死亡，引發了玉米價格的上漲)
四是從各個品種的交割庫找安全邊界。也就是說基準交割庫周邊商品的價格加上交割費用後形成的價格是最直接的安全價格，也是最可靠的安全邊界。
找到了安全邊界只是相對安全，究竟能不能實現盈利還存有不確定性，但安全邊界的尋找對期貨投資有很大意義。它能讓投資者選擇正確的投資方向，判斷所持頭寸是否安全，增加拿單的信心和依據，從而為盈利創造可能。
13、 邏輯推理的運用
我覺得邏輯推理的範疇較為廣泛，而且運用過程複雜，誇張的講要有能掐會算的本事才行，在期貨投資分析中運用相對較難。我認為邏輯推理的背景條件其實是人的一種閱歷，通過研判和計算現有的各種具體的數據資料，合理地推斷事物的來龍去脈和未來的發展變化。
邏輯推理需要運用到一些商業知識，如現在價格與現在的需求量的因果關係，本期價格與下期產量的因果關係等等。
市場上經常提到"歷史會重演"，這種說法其實也是邏輯推理。我曾發表一篇《"火箭蛋"要返航了》的文章，提及關聯商品之間的比價分析，在文中說到由於長期以來養羊利潤較大，存欄就會大幅增加，大量的羊肉就會充斥市場，羊肉價格必然要大幅下跌。
預測雞蛋價格下跌，其實是通過包括羊肉等多種食品供應過剩的數據及豐富的生活閱歷所得出的合理推測，這種方法就可以看作邏輯推理。再從羊的高位存欄，可以推斷出對飼料的需求增加，對玉米、豆粕、菜粕的價格有支撐作用，並可能推動其價格上行等。
二、 制定交易計劃
以上這13條內容主要是開倉前的準備，它能夠解決在什麼時候做什麼的問題，怎麼做就需要用交易計劃來完成。制定交易計劃主要核心就是以下三點。
1、時間和價格目標
設定持倉的時間範圍。例如做空9月合約，最多持倉至8月底，無論結果如何也只能結束交易。
設定價格預期目標。例如選擇做空某一品種，從開倉的價位準備拿到什麼價位，那麼達不到這個價位交易就一直進行(@期貨操作手這個需要對基本面有精準的研究和把握，大部分人可能不適合，因為容易做過山車)。如纖維板，從60元/張開倉做空，預期價格為50元/張，不到這個目標價位就堅決不平倉。
2、止盈止損
其實交易計劃的結束就意味著頭寸已經止盈止損，在此過程中止損要依據投資者風格設定，沒有固定的量化指標，有的回撤百分之一就會止損，
有的回撤百分之二、三就會止損，有的乾脆不管，它達不到預期就不平倉。
止盈較止損而言有更大的難度，這就是我常說的開倉容易平倉難。交易計劃中設定的止盈目標價位不一定能夠實現，因為這個目標價位是預測的，是用很多的數據和邏輯推理推出來的，推斷的價格也不見得準確。大家都清楚有一句話:當基本面反轉，技術面背離時，就是最好的止損止盈時機，也是相反頭寸開倉的最佳時機。
3、計劃的執行
在制定交易計劃時要確定用多少資金去做，準備賠多少錢就出場，規劃好後再開倉。開倉後，在價格目標和時間目標中，無論哪個先到達目標，這個交易就應結束。例如膠合板從140元/張做空，目標價位是130元/張，十天達到價格目標這個交易也就走完了。將交易過程走完，不管賠掙，都算賺了，因為即使你賠了，也知道賠在了什麼地方，是怎麼賠的，等於你學會了賺錢的本領。
三、頭寸的維護
開倉後，需要對頭寸進行維護。維護是指必要的時候要對頭寸進行適當的"微調"，也許還會有大的調整，調整的依據在於持倉價格是不是在安全邊界內。判斷是不是在安全邊界內可以用第一部分的13條衡量。
1、持倉診斷
對持有的品種，找出持倉理由，每天就持倉進行"診斷"，就像大夫會診一樣，排查持倉的"病情"，決定它的去留。
如我目前持倉基本上都是盈利的，只有豆粕是虧損的，用上述方法逐一進行診斷，棉花、兩板、黑五類等在上述方法中合理的部分佔很多，豆粕一條不佔，僅佔了個虧損，說明豆粕的持倉是不合理的。豆粕1409合約期現基本沒有價差，盤面上內外盤趨勢都是空頭行情，現貨價格同樣回落，虧損的原因找到了，這個品種暫時就不應該做多。因此開倉之前要進行"診斷"，有了持倉更應維護。
2、找持倉與平倉理由
當想平倉時，要想為什麼平,理由是什麼,是什麼地方出了問題,要把平倉的理由找出來。選擇留倉，為什麼要留,盈利的持倉該不該獲利了結,這些都要認真地思考。
3、防範"黑天鵝"事件
我認為在期貨投資過程中，防範"黑天鵝"事件的發生，主要從以下三點進行:
第一，要留有場外資金。從資產的整體配置來說，用於投機的應該佔到總資產的20%，避免因嚴重虧損導致無力再搏的局面。
第二，多品種對沖持倉。我從去年開始才認識到持倉比例的重要性。2013年的操作主要是進行套利、套保交易，今年則側重於多品種、分散持倉交易。這樣做的優點是資金利用效率高，甚至可以滿倉操作，頭寸之間有互相牽制的作用，一定程度上可以起到防範"黑天鵝"事件的作用。今年我常說"2014年是馬年，持倉要做到五馬分屍?"，意思是滿倉至少要持有五個品種，每個品種資金比例不要超過20%。
第三，要儘量持有空單。因全球經濟的宏觀面較差，利多消息匱乏，加上中國經濟增長放緩，地方債危機可能隨時爆發，所以要儘量持有空頭頭寸，我覺得這樣要安全些。
從我個人來說，滿倉空單敢過夜，全部多單就不敢，尤其是與外盤聯繫較為緊密的品種更不敢。在我的交易生涯中，目睹過期貨盤面全部品種跌停，但從未見過全線漲停。
四、翻本技巧
我認為體現一個人投資能力的大小就是看翻本的本事大小，就是看他跌倒了怎麼爬起來～爬起來又能走多遠～因為期貨交易有槓桿，虧損是常有的事，所以研究翻本技巧，對生存和提高盈利能力都有很大幫助。
1、調整心情，改善心態
做期貨出現虧損時，主要伴隨的是人的心情不好，心情不好從生理學來說，對思維活動也有一些影響。出現嚴重虧損時承受能力差的人可能會出現抑鬱。如果出現這種情況，就要吃點調節情緒的藥了，這不是危言聳聽，這個很管用，不信你可以試試。在這種情況下，一定要冷靜下來，調整好自己的心情再做。因為你的做法和瘋子一樣了，你的交易還怎麼盈利,所以這時你還不如聽上一首歌，調整好心情再出發。
2、 認真考慮去留
從交易的策略上來說，最徹底的辦法就是虧了就走，再也不做期貨，這是最明智的選擇，正如我以前說過"期貨不是人做的買賣"，"選擇了期貨就等於選擇了痛苦"。劉曉慶說"做女人難、做名女人更難"。我說"做期貨難，讓做期貨的人不做期貨更難"。期貨就像金融鴉片，"戒掉"的確很難～這時想想期貨公司這個單位確實害人不淺。不管怎樣這時你已經上了"賊船"，必須要客觀分析所處的實際情況，認真考慮去留。如果選擇離開，也許對你的一生來說，你是贏家，如果你選擇留下，痛苦可能繼續伴隨著你。
3、整理交易計劃
如果決定留下，就要關注怎麼辦的問題。這就要我們認真總結虧損的原因。通過"診斷"，發現是因為自身判斷失誤所造成的，就要重新調整交易計劃，果斷止損，牢牢記住這次失敗的教訓，下次就不會犯同樣的錯誤。反之只要分析正確，就應該要堅定地執行原交易計劃。當然期貨價格走勢與分析的走勢大幅背離時，退出來觀望一下是最穩妥的。
4、"羊丟了在羊群裡找"
對於翻本，我的核心理念就是"羊丟了在羊群裡找"。
這句話的意思就是不要把你熟悉的品種放棄，主要是不要把你賠錢的品種放棄。在某一個品種上出現大幅虧損，你就對這個品種產生一種厭惡感，甚至是恐懼感。大多數人都選擇認輸，從"我的板塊"裡，把這個品種刪除了，再也不動這個商品了，其實這是一種錯誤的做法。正確的做法是"不拋棄、不放棄"，"羊丟了要在羊群裡找"。
如2010年棉花是明顯的多頭行情，我卻做空棉花虧損700多萬，那麼好的大牛市，卻沒能把握住機會，從2010年以後，我一直關注和研究棉花，到目前終於把棉花研究的差不多了，現在僅棉花上我已經賺了幾千萬了，終於有人叫我"棉花達人"了，這就叫君子報仇十年不晚。我將"丟了的羊"終於在"羊群"裡找回來了。
5、破釜沉舟，背水一戰
在實際操作過程中，如果你出現某一個品種虧損，而其他品種保持盈利的情形。只要你趨勢把握對，可以把盈利的品種止盈出場，力保虧損的持倉。技術派看來這是純粹的逆勢。這種做法最大的風險在於，趨勢一旦繼續看錯，可能會血本無歸;好處在於如果趨勢正確，回本速度會特別快。
從2008年做期貨至今，我都是用這種方法快速翻本。所以要正確把握趨勢。如果趨勢判斷錯誤，而你再背水一戰，這輩子也許就再也站不起來了。需要注意的是，這種情況必須有場外資金，一旦再次摔倒，得有爬起來的資本。
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