中證網訊（記者 彭揚）中國人民銀行研究局局長徐忠20日在“2018國際投資論壇”上表示，對於經濟這輛大車，貨幣政策的作用有如“繩索”，“抑制過熱”的效果強於“推動增長”。貨幣政策是通過直接作用於金融體系，並經由金融體系傳導至實體經濟的宏觀政策。貨幣擴張對實體經濟的傳導路徑長、見效慢，刺激力度受金融機構風險偏好影響大，效果具有一定的不確定性，通常不是穩增長的第一選擇。現階段，貨幣政策的重點應是維護適宜的貨幣環境。
在徐忠看來，盲目擴張M2和社融不可取。當前，中國經濟增長已主要由國內需求推動，消費和服務業逐步成為主要驅動因素，與投資和製造業相比對資金的依賴度較低，因此M2和社融等數量指標與實體經濟的關聯性明顯下降。盲目追求M2和社融所測度出的融資供給，er不在提振實體經濟上想辦法，不僅無法解決有效需求不足的矛盾，還會加劇物價和資產價格的上漲壓力。長期來看，潛在GDP增速明顯下降，通脹環境更加穩定，放開管制後利率缺口逐漸收窄，支付技術迅猛發展，較過去更低的M2增速符合高質量發展要求。因此，應逐步淡化數量指標，同時進一步強化利率、匯率等價格機制的作用。
徐忠強調，“貨幣政策效果在很大程度上取決於金融機構的健康性和監管政策。貨幣政策以金融機構為傳導中介，金融機構的健康性決定了貨幣政策傳導的有效性。監管政策直接作用於金融機構，直接影響金融機構資產負債表，很大程度上決定了貨幣政策傳導效果。今年以來，金融監管政策加強，隨著影子銀行體系收縮、表外回表，金融機構風險偏好明顯下降，資本充足率面臨壓力，信貸投放明顯放緩，貨幣乘數下降，對貨幣政策傳導影響顯著。從實體經濟的感受看，是正規金融體系與影子銀行體系的同時收緊。”
此外，徐忠表示，當前中國經濟的主要矛盾是有效需求不足，應堅持發揮市場在資源配置中的決定性作用和更好發揮政府作用。宏觀調控應在短期需求管理和結構性改革之間更好地權衡，更加側重於以改革的思路進行短期需求管理，穩定經濟增長和市場信心，夯實經濟發展的基礎，才能為進一步深化供給側結構性改革創造條件。同時，還需強化宏觀政策統籌協調，有序推進各項宏觀政策和改革。
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