今年港股市場放寬了新經濟公司赴港上市的門檻後，一眾新經濟公司蜂擁赴港。數據顯示，截至11月7日，共有179只公司赴港IPO，其中新經濟公司為18家，佔新股公司10%。然而目前這18家新經濟股中，14家破發，破發率78%；較發行價跌幅超過30%的高達8家，最高破發64%。
市場分析人士表示，新經濟股承受著估值偏高、盈利情況不理想和大市走弱等壓力，破發率高企也是符合市場規律的。但是長期來看，雖然新經濟股目前表現欠佳，但港股市場輸入更多新鮮血液是未來轉型的必然選擇，“擠泡沫”也有助於市場和企業的長遠發展。
高估值“泡沫”破裂
今年港股市場迎來IPO大年，尤其是4月推出上市新政後，放寬了新經濟公司赴港上市的門檻，允許“同股不同權”和未盈利生物科技公司赴港上市，對新經濟公司大大提高了吸引力。萬得數據統計顯示，截至11月7日，共有179只公司赴港IPO，募集資金總額為2567.48億港元，已經達到去年IPO募資總額1226億港元的兩倍多；其中新經濟公司為18家，佔新股公司10%的比例。值得注意的是，雖然新經濟公司數僅佔新股總數的10%，但其募資額卻達到了1155.07億港元，佔新股總募資額的近45%。
新經濟股的高募資額，不僅體現了市場對新經濟公司的追捧，也意味著過高的估值泡沫。首先，港股市場今年創下歷史新高，牛市頂部的市場符合了估值偏高的特徵。今年上市，自然會同步市場，獲得相對較高的估值；其次，港股市場新經濟公司較少，並且此輪上市的不少公司都是未有盈利的，因此其估值難免被市場與行業內其他標杆進行對標，甚至美股或其他市場上同行業龍頭標的，估值泡沫在所難免。
泡沫既然存在，就必然面臨“擠泡沫”的陣痛。萬得數據統計顯示，截至11月7日，今年新政後上市的這18只新經濟股中，有14只跌破發行價，破發率高達78%，其中8只跌幅超過3成。跌幅前5的分別是維信金科(港股02003)跌63.8%，歌禮制藥-B(港股01672)跌56.6%，匯付天下(港股01806)跌48.8%，51信用卡(港股02051)跌48.2%，捷利交易寶(港股08017)跌47.7%；而市場關注的新經濟明星包括華興資本控股(港股01911)（-39.7%）、百濟神州-B(港股06160)（-28.7%）、平安好醫生(港股01833)（-24.9%）、小米集團（-22.1%）、美團點評（-9.0%）、海底撈(港股06862)（-3.8%）也紛紛難逃破發命運。
市場分析人士表示，一方面，新經濟公司盈利多數並不足以支撐相對較高的估值，因此破發符合市場規律。另一方面，市場資金面收緊，投資情緒年內一再受到打擊，新股得不到足夠資金的支撐，破發也無法避免。在牛市尾部，市場震盪下行初期炒新行情或還能稍作維持，而當下，數只新經濟股上市當天已難逃破發厄運。
優質新經濟公司前景仍看好
雖然新經濟股的表現不斷下探投資者的心理底線，但是仍然有很多新經濟公司瞄準港股市場，躍躍欲試。據悉，今年餘下的時間內，港股可能還將引來多家明星公司IPO，包括新東方在線、貓眼、滬江英語、寶寶樹、兌吧、土巴兔、微盟等，香港市場正在轉變為“新經濟公司的中心”。
而業內人士表示，港股市場擁抱新經濟，是市場轉型的必然之路。在今年以前，港股市場上的新經濟股寥寥無幾，而僅騰訊控股(港股00700)這一家，就足以撐起逾10%的市值。放眼美股10年與港股10年，可以看到美國標普500指數自2009年3月見底後已經上漲了4倍多，與2007年高點相比已經翻倍。而港股今年初高點與2007年高點相比，僅上漲1300多點，港股原地踏步，“失去了十年”。與美國市場在牛市表現中的差距，很大程度上是因為港股市場中新的成分太少，更多的還是代表地產、金融、基建這些重資產的“舊經濟”公司，科技股屈指可數，新經濟公司更是鳳毛麟角，炒來炒去，還是十年前上市的那些公司。而美股市場上科技股的風頭一浪高過一浪，更是成為此輪牛市中漲幅最大的板塊。並且帶動著一大批新經濟公司獲得資金的青睞，股價一路上行。此前因為制度的原因，很多中國的科技股巨頭也遠赴美國上市，這給港股市場上了生動的一課，也為未來的轉型指出了明確的方向。隨著越來越多互聯網科技公司、生物醫藥公司在香港上市，陳舊的恆指與港股市場會騰籠換鳥、輸入新的血液。而這些公司的發展潛力，會在下一輪資本市場繁榮之時成為帶來豐厚的回報主力。
此外，目前新經濟股處於被動的“擠泡沫”階段，對於其本身而言，也並非壞事。事實上，在目前全球經濟預期下行，貿易摩擦前景不確定，投資情緒大幅受挫的情況下，泡沫的破滅在所難免。長期來看，股價終究要回歸到其公司盈利的基本面上，這不僅有利於投資者看清真正的優質企業，也有利於行業將注意力從資本的操作轉向實業的發展。相信港股市場在經歷過這輪新經濟“擠泡沫”的陣痛後能成為更加成熟的資本市場，將具有實力的新經濟公司留在中國市場。
本文源自中國證券報
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