本報記者 李甜 唐金燕 李正豪 北京報道
同程藝龍終於在港股實現多年的上市夙願。
11月26日，同程藝龍(00780.HK)於港交所上市，開盤價報10.78港元/股，較9.80港元/股的發行價上漲約10%，首日收盤價報收12.40港元/股。
據《中國經營報》記者梳理，成立於2004年的同程對於上市有著“執著”。2012年12月份，同程方面便宣佈過擬首次公開發行A股股票並上市，在2014年、2015年、2016年同程均亦提到過對IPO的期冀。但是直到2017年12月底，同程旅遊旗下的同程網絡板塊與成立於1999年的藝龍旅行網宣佈合併為一家公司“同程藝龍”時，上市進程才終於被推到可推動的地位上。同程的交通票務與藝龍的住宿訂購進行整合，至2018年3月份，這場合並完成。而緊接著6月下旬，同程藝龍向港股遞交招股書，5個月後的11月26日，其正式上市。
OTA上市陣營新添一員，同時股東與競爭對手都是攜程，在線旅遊市場又將發生怎樣的變化?
在港股熊市之時上市
與今年諸多赴港上市企業類似，同程藝龍籌備於港股牛市之時，而上市時港股已處於熊市。
艾媒諮詢的CEO張毅對記者表示，從IPO的角度，現在並非是同程藝龍最好的上市時間點，融資金額也有限。不過，對於實現盈利或營業狀況不錯的企業來說，影響相對不大。
富途證券CEO鄔必偉此前對記者表示，儘管在熊市時上市，但上市就相當於打開了新的融資渠道，當市場轉好時，企業還可以進行集資。
風雲資本創始合夥人侯繼勇稱，同程藝龍有著上市壓力。
侯繼勇對記者提到，同程創立超過10年，公司掌門吳志祥或想給一起打拼的員工一個交待;早期投資者有退出壓力，以同程這一方為例，A輪融資發生在2008年，來自元禾控股;同程與藝龍在機票與酒店業務這塊，兩家公司具有重合度，合併之後，難以避免有員工希望離開，上市有利於進行架構重組。
“錢皓頻道”的分析師王飛對記者稱：“如此倉促上市想必是騰訊、攜程兩大股東的意願，受宏觀環境影響一級市場期望縮短回報週期。”
王飛認為，同程藝龍上市前就已實現盈利，且獲得多家資方超額認購，定價選擇發行價的低端更有利於發行，也給未來留出了足夠的提升空間。
從資本角度，侯繼勇認為同程藝龍以9.80港元/股的低定價上市是市場博弈的結果。“上市前同程藝龍認購率約為2.72,並不高，定價區間為9.75港元～12.65港元，發行價最終為9.80港元，接近下限，都說明資本市場對同程藝龍認購不積極。定價為9.80港元，是由資本市場對同程藝龍的態度決定的。”
與攜程“協同大於競爭”
同程藝龍通過上市，盤子似乎更穩了一步，同程藝龍與攜程的關係也顯得微妙，攜程以22.88%的持股比例位列同程藝龍第二大股東;同時雙方也互為競爭對手，業務範疇均在於標品領域。從同程藝龍上市起，市場可能將發生怎樣的變化?
曾有OTA創業者曾潤坤對記者說，從戰略角度來看，(同程與藝龍)合併後的新公司能為攜程提供“掩護”，“同程藝龍跟第四、第五名打，攜程則能集中力量跟第二、第三名對抗。”
張毅認為，同程藝龍上市後，OTA市場基本由頭部平臺“整合”。對於攜程來說，成為上市企業的同程藝龍具有不小的競爭性。
張毅持的觀點是：“從一個角度來說，同程藝龍會為攜程的發展提供鯰魚效應，這對攜程的長期發展並沒有壞處。”此外，市場或也不會形成過於惡性的競爭，因為畢竟攜程還是同程藝龍的大股東。“這種競爭是可控的。但是否會涉嫌市場的壟斷，這個需要看國家相關部門的判斷。”
而王飛不認為同程藝龍和股東攜程存在前者威脅後者這一情形。
“事實上攜程在發展壯大的過程中投資併購了很多企業，如印度最大的OTA——MakeMyTrip，這為其快速拓展海外市場提供了優質流量，攜程可以輕易拿下一二線城市及海外消費者，但在獲取國內低線城市流量時成本非常高，同程藝龍就擔任了其渠道下沉的入口。”
侯繼勇亦不認為通過競爭發揮鯰魚效應是攜程的目的。他提到，鯰魚效應的一個特點是同行大公司已經休克或鈍化，但是美團、飛豬、包括攜程均未失去活力，仍具備野心、激情與侵略性;此外該定律也適用於一家公司在某一方面成為行業創新的典範，在行業中起到刺激與革新作用，在他看來，同程藝龍尚未達到該境界。
侯繼勇傾向於認為，同程藝龍與攜程的關係是協同與競爭同在，而協同大於競爭。
儘管兩者的機票、酒店、景點業務趨同，存在同質化競爭。“但對於兩者來說，更大的競爭對手是飛豬、美團，同程藝龍與攜程有著共同的敵人。”短期看，這一均勢格局不容易被打破。
“善用流量”還是依賴“宿主”?
“與騰訊關係變差可能對我們的業績以及增長前景，尤其就我們騰訊旗下平臺，造成重大不利影響。” 同程藝龍在招股書中如是進行了風險提示。
騰訊以24.92%的持股位列同程藝龍的第一大股東。
據瞭解，在微信小程序統計平臺阿拉丁發佈的9月份和10月份TOP100小程序中，“同程藝龍酒店機票火車” 小程序連續兩個月排名首位。
據同程藝龍方面的介紹，同程藝龍自合併之後迅速完成了原同程網絡和藝龍在微信錢包九宮格內的入口向統一的小程序“同程藝龍酒店機票火車”整合，同時，還迅速完成了會員體系及業務層面的整合，為其在短短數月內即登頂小程序月度榜單奠定了基礎，同程藝龍從自身長遠發展角度也看好小程序。
由於拼多多的小程序對其發展也產生巨大助推作用，且拼多多上市在前，因此，“小程序第一股”的說法值得商榷。
據同程藝龍的招股書，2017年，同程及藝龍的移動應用程序及 WAP (無線應用協議)頁面平均月活躍用戶為 2790 萬，而同程及藝龍網站的平均月活躍用戶為 1370 萬，但是，同程及藝龍的騰訊旗下平臺合併平均月活躍用戶為7960 萬。
也就是說，同程及藝龍在騰訊平臺的平均月活躍用戶數量是同程及藝龍的PC端和移動端的平均月活躍用戶數量的近2倍。
此外，同程及藝龍的合併平均月活躍用戶2017年的1.21億，騰訊的引流佔到65.7%。
流量從騰訊獲取，在王飛眼中，同程藝龍的做法屬於“善用流量”。“APP獲客成本太高，現在已經有6家平臺(微信、QQ、百度、支付寶、頭條、抖音)推出小程序了，最容易轉化的還是騰訊系。” 王飛表示。
這一優勢的持續性如何，在侯繼勇看來，從長遠看，同程藝龍存在著幾方面侷限，騰訊流量與資訊、遊戲、文化消費等服務強相關，與零售、旅遊等業務不如前述業務的場景契合;儘管微信的流量規模賦予合作企業的想像空間大，但微信自身流量增長在放緩，天花板顯現;此外，同程藝龍的運營能力的持續性不能保證，他舉例稱微信把流量同時開放給京東與拼多多，效果方面卻存在著差異也與企業運營能力的差異有關。
“總的說來，短期看有幫助，長期看產品更重要，不要僅依靠自己的流量，自有流量其實更重要。”侯繼勇說。
而同程藝龍準備“堅決下注”於外力了。
記者注意到，11月26日，同程藝龍首席市場官王強在接受一家自媒體採訪時提到了關於流量來源的計劃。
“微信無論從流量、黏性還是觸達用戶的方式，都比APP強大得多，所以同程藝龍堅決下注微信。並堅決把九宮格的入口從H5轉成小程序這樣的不佔內存的新代碼結構。” 王強接著說，“但我們並沒有失去什麼，原來的APP也在運行，但我們擁抱了一片新大陸，而且微信新大陸的效能要比獨立APP大得多。”
“未來同程藝龍仍會基於微信生態的背景對小程序持續深耕，同時也將關注其他平臺小程序的發展和機會。”王強認為，小程序有望在未來2至3年內改變國內甚至國際移動互聯網的生態版圖。
“在同程藝龍目前的發展階段，騰訊的流量導入對同程藝龍來說仍必不可少。但如果過於依賴的話，對於同程藝龍的業績水平、未來的可拓展空間以及自主造血能力有所影響。”張毅對記者說。
在張毅看來，拓展更多自主生長的流量渠道恰是同程藝龍需要應對的挑戰。
進軍行程服務?
同程藝龍近期宣佈，已將智能化應用列入未來的戰略發展主線之一，希望未來不再只是為用戶單純提供車票預訂，而是可以伴隨用戶的出行全程，提供相應的智能產品服務和體驗。
同程藝龍招股書顯示，在線交通業務在其業績中佔據主要地位。同程藝龍合併交通票務交易額在2015～2017年分別為225.5億元、505.3億元以及800.4億元。而合併住宿的交易額則分別為142.8億元、172.7億元以及223.0億元。2015-～2017年同程藝龍的交通票務交易額分別佔據61.2%、74.5%、78.2%。
據公開報道，同程藝龍工作人員稱已經初步實現了業務端的自動化處理，下一步希望用3到5年時間對產業鏈端及客戶行為端改造，持續提升效能。
在侯繼勇的理解中，智能化戰略是“智能數據+網絡協同”，智能數據就是把旅遊涉及的每一個場景，每一個環節通過AI技術成為一個數據生成節點，這些節點包括每個消費者，不同景點的所以場景，酒店所有場景，與之相關的所有服務運營人員。“將在時空上離散的，非智能的接點聯結起來，重構，實現整理運營效率的提升。理想的結果是成為一個智人一樣的系統，當然這種理想化的結果很難，這是一種新業務，不僅涉及機票、酒店、景點，而是涉及所有場景與參與者。”
航班管家商務總監李洋對記者具體解釋了行程服務對於OTA平臺的機會。
在航班方面，行程服務例如對前序航班的行程提醒，當前航班具體的值飛情況，機場附近的天氣及交通擁堵情況，用戶在飛行模式時可查看行程圖，分享行程與親友，接機人能夠獲取航班最新動態及與其接機有關的信息等。
“也就是說，在服務中其實去突破一個工具型產品的思路，而是通過社交關係來去設計及推廣產品。” 據悉，航旅縱橫，航班管家等平臺正是在這一領域實現發展。
而李洋介紹，火車上能夠提供行程服務的空間實際更為廣闊，“在市面上現在去做火車行程服務的產品其實相對少，主流的幾個APP平臺並沒有太發力做相關的功能。”李洋提到，火車行程服務具體如分享動態地圖行程;途中送餐服務;語音報站以提醒用戶等。
此外，侯繼勇認為，同程旅行集團的非上市業務具有一定的想像空間。與機票、酒店業務這類標準化業務相比，郵輪遊、周邊遊、出境遊等屬非標業務是重模式，產業互聯網時期將用互聯網技術重構傳統垂類、非標類業務，在線下有產業積澱的企業有發展的機會。
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