上海市金融工作委员会近日表示，设立科创板并试点注册制的工作已全面启动，上海市金融工作局将联合各相关单位主动参与，积极培育科创板上市资源。上海市委书记李强表态称，科创板的推出将使得具有新技术、新模式、新业态的“独角兽”、“隐形冠军”企业真正脱颖而出。
多地开启科创板“选秀”
事实上，自上海证交所设立科创板的消息宣布至今，一场大范围、多层面的企业摸底正在展开。目前，苏、浙、沪、皖等地都在通过自行制定的优质企业信息收集表格，摸底优质企业资源，希望能推动更多本地企业占得科创板先机。
根据《上海金融报》记者的梳理，由于科创板的挂牌标准、上市条件、考核指标等目前尚未出台，各地方部门的“选秀”的标准和条件各不相同。例如，上海标准是除考核主营业务、营业收入、净利润之外，还需考核拟挂牌企业的研发投入占收入比、已授权专利个数和行业排名等；无锡市则要求按科技含量、发明专利、销售收入、净利润等进行梳理；而湖北的标准则是“创新能力强、掌握有核心技术、细分领域行业领先”的企业。
业内人士指出，各省市扶持的科技行业都根据本土特点有所侧重，但大同小异，主要集中在集成电路、人工智能、大数据云计算、生物医药、航空航天军工、新能源汽车等领域。
另据了解，上海目前已有多家A股公司参股企业填写科创板培育企业情况梳理表。从上市公司的反馈情况看，上海市经信委、松江区有关部门，浙江省相关部门已经在对相关企业进行摸底排查。
哪些企业有望脱颖而出？
那么，究竟什么样的企业可率先登陆科创板？“根据科创板低于主板、高于创业板的定位，首批登陆的企业可能会按照市值、净利润、收入等标准来选择，”中信证券投研部分析师张玉龙向《上海金融报》记者表示，“就标的范围而言，场外市场与一级市场最有可能产生满足科创板上市要求的潜在标的。其中，场外市场主要包括区域股权市场、新三板市场，也包括新三板退市和现阶段IPO排队企业；而一级市场主要为符合发行CDR(中国存托凭证)的红筹企业与符合创新企业股票发行条件的‘独角兽’企业。”
“能登陆科创板的企业，应该是已跨越创业阶段、具有一定规模的新兴产业企业和创新型企业。”联讯证券分析师彭海向《上海金融报》记者表示，具体产业可能指向《“十三五”国家战略性新兴产业发展规划》中提及的相关概念、“四新经济”概念产业、《国务院办公厅转发证监会关于开展创新企业境内发行股票或存托凭证试点若干意见的通知》中提及的试点企业要求等。“在上市标准方面，科创板上市的财务方面标准将更加偏重于市值。盈利情况不够突出甚至尚未盈利的优质企业，可依靠高市值以及良好的现金流及营业收入等指标登陆科创板。如果盈利状况较为优良的优质企业，市值要求可以适当放低。”彭海进一步指出。
“长期来看，科创板供给结构更倾向于以面向B端的服务公司为主。”中信证券分析师秦培景对《上海金融报》记者表示，“首先，宏观经济增速放缓，要求存量企业必须开始重视效率和精细化经营，而产业互联网、人工智能时代企业从内部管理、到生产销售的全流程，都需要通过信息化变革以提高效率，对大数据分析、商业信息服务、制造/研发服务需求，将带动企业服务领域的创业企业蓬勃发展。其次，此类企业特点是‘赛道长’，在成长初期可能缺乏利润，但往往现金流稳定，一旦客户留存趋于稳定，内生盈利增长也会稳定。第三，此类企业的客户群集中在国内，企业用户数据、付费数据很难通过第三方验证，对于海外投资者有很高的研究成本，较难获得相对客观的估值。”
制图 潘晟
完善信披制度是关键
除企业“选秀”外，科创板的具体制度设计也是业内关注的焦点。恒大研究院任泽平向《上海金融报》记者表示，科创板的制度设计需借鉴当前我国和其他发达国家资本市场建设的经验和教训。
“完善的市场制度建设不能仅依赖注册发行这一个环节，而应该在发行、交易、信息披露、退市等各个方面进行有效的制度安排。严格的信息披露制度是注册制的核心。”任泽平指出，“注册制下，监管部门的工作重点不再是对上市企业的资质进行审查，而应对企业信息披露的质量进行监管。美国市场的运行经验表明，监管部门对信息披露质量、频率的严格监管，是注册制得以良性运转的重要保障。”
任泽平还表示，应理顺科创板和现有板块间的关系，根据企业生命周期，建立主板、科创板、创业板、新三板相互之间的转板机制，推动资本市场各板块良性竞争，错位发展。
“科创板所处的时机和市场背景与新三板和战兴板明显不同。”秦培景表示，前几年移动互联浪潮下的流量红利时代，优质的消费级互联网公司大都处于融资“红海”——在快速发展期对国内新三板等过渡性市场安排并没有直接需求，往往在行业格局稳定后直接在海外市场上市。但近两年，一级市场中优质企业供应明显增加。
秦培景认为，科创板初期大概率会设定高标准但灵活度更高的上市门槛。结合新三板的前车之鉴，科创板中长期定位于鼓励“优质”企业上市，而非“更多”企业上市，在企业准入门槛上要远高于新三板，防止短期内标的供给过剩，有望延续战略新兴板包括市值在内的多套评价标准。
彭海认为，科创板设立将不仅仅局限于服务国内创新型企业，在通过注册制实现市场化的同时，还将扮演我国资本市场对外窗口这一重要角色。在实现和国际化接轨的注册制的基础上，科创板或将吸引全球优秀的科技型企业入驻，争夺国际资本市场制高点，以此推进人民币的国际化和自由兑换。
记者 李思
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