近日，港股又迎来了一家来自于内地的互联网公司，国内最大的母婴社区平台—宝宝树，而更受瞩目的原因似乎是阿里近年来不断追加对其的投资，可谓是“不计成本”，其之于阿里在内容电商的地位堪比另一家内容电商佼佼者-小红书。
这家成立已有11年的社区平台公司，2017年MAU峰值超过1.7亿，在母婴垂类市场中占据牢牢的市场领先地位。然而，与此同时，2015年-2017年三年间，宝宝树年度亏损分别达2.86亿元、9.35亿元、9.11亿元，净利润率分别为-143.2%、-183.3%、-124.9%。
更可怕的是，今年6月时其MAU已下跌到不足1亿，电商付费用户量和电商业务实现的GMV也呈现了不同程度的下降。对于一家成长期的公司而言，亏损往往并不可怕，然而，活跃用户量和付费用户量双双下降却是非常需要警惕的现象。
因此，对于这场外界普遍看衰的“硬上市”，资本市场同样没有给与足够正面的回应，发行价为6.8港元，收盘价为6.87港元，较发行价上涨1.03%，成交金额3.93亿港元，上市当日收盘市值115亿港元。这样的表现和其他中概股的海外上市首日相比，只能算是中下水平，而且，其中还有阿里增持了2478万股（相当于总股本1.48%）。
从淘宝的大改版中，不难看出内容和社区的地位一再提升，因此，财大气粗的阿里不断加大对小红书和宝宝树的投资并不难理解。不过从目前的发展状况和前景来看，宝宝树仍不如小红书，而两者的前景也都还不明朗。
宝宝树仍在转型路上
如果从覆盖面和转化率两个维度来衡量内容社区对电商业务的引流价值，相对于用户需求更明确、覆盖垂类更全面的小红书来说，宝宝树均处于明显的劣势。
首先，宝宝树更像一个垂类的“知乎”，使用的动机决定了其相对低效的电商转化率。让用户对知识付费仍方兴未艾，而让用户对知识相关的商品付费似乎难上加难。
区别于打开应用首页就俨然是一个基于个性化推荐的富媒体社区形态，宝宝树的首页默认Tag更像是一个偏向于知识工具的问答社区产品。
虽然两者都同属社区类产品，但首页功能的差异也侧面反映了从用户的需求来看，宝宝树的核心用户是为解决问题而来的，而小红书的核心用户则往往是为消磨时间而来的。
以文字性内容为主的知识问答内容和电商商品推荐似乎有些格格不入，或者说失去了“种草”的意味。即便底栏放有专门的电商专区入口，但打开以后感觉进入的只是普通电商平台的母婴板块，和内容社区本身很很强的隔离感。
在利用知识变现的领域，起步更早的知乎从付费图文互动直播“知乎live”，到付费问答“值乎”，再到将社区内容以电子书形式售卖的“知乎书店”，一直在努力的路上但这几项业务都不尽人意。
准确来定位的话，宝宝树仍更像走在从满足特定知识需求的工具型社区走向被动接受信息的消费型社区路上，而在能完成转型升级之前，其电商转化率估计都难尽人意。
而从覆盖面的角度，虽然母婴市场毫无疑问是个正在快速增长的市场，但市场的容量相对有限，增速仍趋于放缓。
一方面即便全面放开二胎政策，但2017年中国出生人口仍比2016年减少了63万人，新生儿出生率急剧下降的趋势仍没改观，从而制约了市场的容量；
另一方面，据行业数据分析，近年来城镇人均婴儿消费虽然仍保持10+%的复合增长，但母婴市场零售增速却开始放缓，预计到2020年达到3.6万亿，但对于2017年社会消费品零售总额的36.6万亿和网上零售实现的7.2万亿元来说，仍不算一块足够大的蛋糕。
以上的两点，或许正是解释为何今年以来宝宝树实现的电商GMV同比出现下降的重要原因之一。
亏得起的投资布局
前景仍不十分明朗，甚至有出现下坡的迹象，为何阿里系仍愿意追加投资，成为占股接近10%的大股东之一？
对于阿里来说，这应该是一笔着眼未来而又“亏得起”的风险投资。
虽然阿里已经不止一轮对于宝宝树注资并获得超过9%的股权，但实际上整体投资金额也只是两亿美金出头，这样的投资额对于向来注重战略级投资动则几十亿美金现金流上百亿的阿里来说，算不上重大交易，即便目前宝宝树业绩不如预期，投资亏损也在可接受范围内。
更重要的是，放眼现在的内容和社交市场，今日头条系和腾讯系产品称雄江湖，剩下具备实物电商转化潜力的无论是综合类还是垂类内容社区都屈指可数。
从相关调研中可知，往往男性对于商品的价格敏感度更高，而女性则看更重口碑推荐，因此，针对女性消费群体的内容社区无疑是更具潜力的。恰恰小红书和宝宝树都面向这个群体，前者满足女性自身的购物需求，后者满足女性的下一代相关购物需求，或许市场上还缺的是针对女性父母亲相关购物需求的内容社区。
阿里用相对小的投入掌握了这两个独立社区平台的入口，构建起一定的排他性，足以作为护城河之用，比如小红书拿到阿里电商后商城频道主资源位不再推广其他品牌的商品，宝宝树中购物模块的购物车甚至直接调起淘宝
不过耐人寻味的是，无独有偶，据媒体报道在拿完投资之后，小红书和宝宝树均对其电商业务线进行了裁员，规模均达数百人。
当然，专业的人做专业的事，电商业务线裁员不代表电商业务不重要。
无论是宝宝树还是小红书，社区才是最有价值的属性，平衡好内容和电商才是最大的挑战，之于如何把商城经营好，则是战略合作伙伴该做的。
作者：君健，学金融的互联网人，爱折腾的热血青年。如需转载请注明来源UptoYou
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