一夜爆紅的“芬太尼”將龍頭生產商人福醫藥（600079.SH）引入輿論中心。
隨後，人福醫藥緊急發佈公告，稱公司沒有任何芬太尼類物質（中間體、原料或製劑）出口到美國。公告發布之後，上週一開盤，公司股價暫時穩定，市場情緒並未受到大幅影響。
不過，比起芬太尼類藥品更值得關注的是公司賬面上的商譽，尤其是在證監會發布關於商譽減值風險提示的“萬言書”之後，即將到來的年報季，商譽減值測試結果愈發關鍵。
財報顯示，截止2018年三季報，人福醫藥賬面上的商譽餘額約66.55億元。2018年12月7日收盤，人福醫藥總市值144億元。66億多的商譽，不是一個小數字。
人福醫藥的商譽是怎麼形成的？被併購公司的業績表現又如何？
66億商譽形成史：併購、併購、併購……
人福醫藥是一家老牌的醫藥公司，在1997年就登陸了資本市場，公司控股股東為武漢當代科技產業集團股份有限公司。
自2009年起，公司逐步剝離教育資產，退出房地產行業，聚焦醫藥產業，並在2012年之後通過持續併購延伸相關產業鏈。
隨著併購進程的推進，公司賬面上積累的商譽逐漸增加。根據財報，2011-2015年，公司賬面上的商譽餘額由1.67億元增長至13.8億元，四年間擴大了7倍。
2016年以來，隨著公司實施國際化戰略，不斷加大對海外公司或業務的收購，賬面上積累商譽值進一步擴大。
財報顯示，截止2018年三季報，人福醫藥賬面上的商譽餘額約66.55億元，在淨資產中的佔比約47.96%，在總資產中的佔比約18.05%。
從財報附註來看，2011年涉及商譽的被投資公司有12家，到2018年中報時，涉及商譽的被投資公司已經超過40家。以下為2018年中報披露的相關被併購公司商譽賬面值：
篇幅所限，相關公司不能一一進行分析，選擇其中商譽值較大的兩家——Epic Pharma, LLC以及兩性健康業務具體來看。
被併購公司業績低迷 人福醫藥扣非後利潤下滑
定期報告及相關公告顯示，2016年，公司以5.5億美元收購Epic Pharma及附屬企業100%股權，合併產生商譽約26.93億元。
根據公開信息，Epic Pharma目前生產經營200多個品規的化學仿製藥，主要產品有熊去氧膽酸膠囊、鹽酸羥考酮速釋片、舒林酸片、鹽酸氯苯甲嗪、鹽酸尼卡地平等。2017年實現營業收入77,421.50萬元，實現淨利潤21,091.37萬元。
不過，今年上半年，因主要產品熊去氧膽酸膠囊價格下降，Epic Pharma營業收入較上年同期減少32.22%至24,502.83萬元，淨利潤較上年同期減少91.04%至844.32萬元。
2017年，公司實施聯合收購以合計6億美元（公司出資60%）收購Ansell Ltd.全球兩性健康業務即樂福思集團，樂福思集團於2017年9月納入合併報表範圍。經外幣報表折算差額調整，截止2018年中報，兩性健康業務商譽餘額約23.46億元。
根據財報，2017年9-12月，樂福思集團實現營業收入52,235.98萬元，兩性健康業務實現收益3,595.67萬元，由於支付併購費用、業務整合投入增加以及可辨認資產重估增值導致的折舊攤銷費用增加，淨利潤為虧損3,327.87萬元。
2018年上半年，樂福思集團實現盈利，不過數額並不算高。財報顯示，樂福思集團今年上半年營收約75,164.62萬元，淨利潤約1,528.83萬元。
大額併購的相關公司業績表現不理想，已經對人福醫藥近期業績產生了影響。
根據財報，2017年及2018年三季報，人福醫藥營收同比增速分別為25.26%及26.71%，扣非後歸母淨利潤同比分別下滑1%及14.19%。
除了並表直接影響上市公司整體業績之外，被併購公司未來的商譽減值測試結果更需要關注。
尤其是即將到來的2018年年報，格外值得投資者關注。就在今年11月份，證監會發布了《會計監管風險提示第8號——商譽減值》，對商譽減值測試提出了非常專業細緻的要求。
2017年計提5169.25萬商譽減值，2018年迎來大考
經減值測試，2017年，人福醫藥對3家併購公司計提了商譽減值，合計約5169.25萬元。
其中，河南百年康鑫藥業有限公司計提商譽減值約1022.09萬元，Puracap Pharmaceutical LLC計提商譽減值約2313.58萬元，鄭州人福博賽生物技術有限責任公司計提商譽減值約1833.57萬元。且這三家公司商譽減值均為全額計提。
值得注意的是，2017年年報中公司對於“商譽減值測試過程、參數及商譽減值損失的確認方法”標註的是“不適用”。
但是，隨著監管部門對商譽減值測試相關問題的重視，很多賬面商譽餘額較高的公司在2018年年報時，將面臨新的考驗，需要披露更詳細的內容。人福醫藥也不例外。
2018年11月16日證監會發布的《會計監管風險提示第8號——商譽減值》中對有關於商譽減值的信息披露做了進一步的要求：
應在披露商譽減值金額的同時，詳細披露商譽減值測試的過程與方法，包括但不限於可收回金額的確定方法、重要假設及其合理理由、關鍵參數（如預計未來現金流量現值時的預測期增長率、穩定期增長率、利潤率、折現率、預測期等）及其確定依據等信息。如果前述信息與形成商譽時或以前年度商譽減值測試時的信息、公司歷史經驗或外部信息明顯不一致，還應披露存在的差異及其原因。
根據《會計監管風險提示第8號——商譽減值》，與商譽減值相關的前述特定減值跡象包括但不限於：
（1）現金流或經營利潤持續惡化或明顯低於形成商譽時的預期，特別是被收購方未實現承諾的業績；
（2）所處行業產能過剩，相關產業政策、產品與服務的市場狀況或市場競爭程度發生明顯不利變化；
（3）相關業務技術壁壘較低或技術快速進步，產品與服務易被模仿或已升級換代，盈利現狀難以維持；
（4）核心團隊發生明顯不利變化，且短期內難以恢復；
（5）與特定行政許可、特許經營資格、特定合同項目等資質存在密切關聯的商譽,相關資質的市場慣例已發生變化，如放開經營資質的行政許可、特許經營或特定合同到期無法接續等；
（6）客觀環境的變化導致市場投資報酬率在當期已經明顯提高，且沒有證據表明短期內會下降；
（7）經營所處國家或地區的風險突出，如面臨外匯管制、惡性通貨膨脹、宏觀經濟惡化等。
2018年年報季即將到來，強監管之下，上市公司們會交出怎麼樣的答卷？人福醫藥2018年是否能交出一份讓投資者安心的商譽減值測試結果？（YYL）
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