近期東方園林集中釋放系列融資方面的利好，不少機構投資者感嘆東方園林“最暗時刻”已經過去。今年5月東方園林的一紙“史上最涼發債”公告，推倒了一系列多米諾骨牌，並引發公司股價大跌。大股東面臨股權質押平倉及流動性危機。而如今的東方園林到底是“雨過天晴”還是“驟雨初歇”？
據瞭解，由於資金鍊緊張，作為東方園林十大PPP項目，原定今年年底完工的北京房山琉璃河溼地公園、淄河水生態一期項目仍沒有完工跡象，且項目已經停工數月。此外，多位東方園林員工透露，11月28日公司剛發放了此前拖欠了三個月的工資，但員工墊付的報銷款以及去年獎金仍在拖欠。
對此，東方園林證券部人士回應稱，根據市場環境進行經營和戰略的適當調整，包括人員優化等。正在妥善處理離職人員的相關問題，涉及款項正在逐步發放中。
今年6月22日，東方園林回覆深交所對公司2017年報的問詢函時列出了截至2017年底十個重大PPP項目進展情況，包括北京房山琉璃河溼地公園、巴彥淖爾機場路及京藏高速工程、臨淄淄河水生態一期等。
其中，北京房山琉璃河溼地公園為東方園林2015年9月中標的項目，合同金額18.98億元；截至2017年底，完工率為74.87%，累計收入12.68億元。按照計劃，該項目將於2018年12月完工。公司彼時表示，基本按合同約定執行。但經媒體11月底實際調研發現，原定於今年底完工的公園工程仍沒有收尾的跡象。
據東方園林相關人士透露，房山琉璃河公園此前一直是公司宣傳的主打項目。由於施工停滯不前，公司已經不主動向客戶介紹該項目了。
除了PPP項目停工，東方園林的資金危局像多米諾骨牌已波及員工工資。自今年9月起，不斷有關於東方園林裁員、拖欠員工工資以及報銷款的報道。
“曾經的東方園林員工們”在微博發佈的《關於離職人員應付報銷款未支付事宜的溝通函》顯示，“今年二季度，公司開始放棄一些在跟項目，調整結構、縮減人員，離職前已提交的報銷，離職數月後公司也未結算付款，有的甚至拖欠長達半年。每次詢問基層財務，得到的答覆都是公司資金緊張，等有錢了會優先打款，但沒有準確的解決方案及時間。”
東方園林2018年三季報顯示，應付職工薪酬2.0億元，期初為8538.70萬元，增長134.66%，主要為公司人力成本增加。公司去年年報應付職工薪酬為8535萬元，今年一季度和半年報分別為1.07億元和1.22億元。
對此，某大型會計師事務所人士分析，東方園林今年前三季度營業收入同比增長僅12%，但應付職工薪酬大幅增長。這很反常。特別是今年三季報應付職工薪酬較半年報大幅增長7780萬元。這說明公司可能存在資金緊張的情況。
對此，東方園林證券部人士表示，公司今年做了一些人員方面的優化，前幾年擴張比較快，需要一定的“瘦身”。這在經營困難情況下較為常見，離職補償存在爭議也正常，上週公司已經解決了拖欠工資的問題。
在資金鍊如此緊張的情況下，東方園林在PPP業務上該如何前行？
目前在PPP項目的規範化以及資管新規和控債的雙重作用下，大型PFI項目數目或收縮，非運營的PPP項目或減少。對以這類非運營PPP項目(即PFI)為主的東方園林而言是很大的考驗，公司面臨轉型的風險。東方園林需要控制規模，提高項目品質，挖掘運營屬性創新方向等方面作出戰略性調整。
事實上，今年下半年以來東方園林加快了PPP業務轉型。2018年半年報顯示，公司正在調整業務區域，重點推進地方財力雄厚、支付能力有保障地區的業務；調整業務模式，靈活採用EPC模式或PPP模式開展面向政府的業務；在項目決策中實行金融一票否決機制，嚴控項目開工條件(要求融資不到位不開工)；公司和地方政府共同與金融機構進行磋商，爭取金融機構對生態環境治理項目的優先放款，保障項目的正常實施。
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