11月5日，業界知名新媒體《貓財經》對外發布一篇標題為《補貼退潮後，上半年瘋狂產銷的新能源客車“原形畢露”》的深度調研文章，引起了中訪網和各大財經媒體、社會公眾的高度關注。
據《貓財經》撰文：在經歷2016年的“騙補門”後，金龍汽車終於在今年上半年略微恢復元氣，營收和歸母淨利潤分別大增57.23%、106.41%，經營活動產生的現金流量淨額同比增加190.84%。至於回血的原因，金龍汽車解釋稱，主要是上半年新能源汽車銷量大增的功勞。
然而，隨著三季度報的披露，這種回暖的局面再次“破滅”。截止今年三季度，金龍客車的營收為126.99億元，同比增長23.6%。然而其歸母淨利潤為0.86億元，同比下滑62.58%；扣非淨利潤為-0.05億元，同比減少106.63%。
其實，單看其第三季度業績，整體不盡人意。第三季度，金龍汽車營收36.69億元，同比減少19.02%；歸母淨利潤為0.07億元，同比下降96.47%；扣非淨利潤為-0.28億元，同比下降118.02%；經營活動產生的現金流量淨額同比下降329.71%。
業績回暖的“假象”：過渡期消退前的瘋狂產銷
為何上半年業績回暖，三季度卻又出現消退？金龍汽車的財報中並未說明原因。但從政策上來看，便能解釋一二。
2018年2月13日，工信部、財政部、科技部、發展改革委四部委發佈了《關於調整完善新能源汽車推廣應用財政補貼政策的通知》（財建〔2018〕18號）（以下簡稱“通知”），通知從2018 年2月12日起實施，2018年2月12日至2018年6月11日為過渡期。
過渡期內降低補貼標準，期間上牌的新能源客車按照2017 年新能源客車補貼標準的0.7 倍補貼。過渡期之後的補貼標準較2017 年最多下降了40%，補貼金額較2017年進一步降低，對新能源汽車行業盈利能力產生了較大的影響。這也就解釋了金龍汽車為何前三季度會出現增收不增利。
另外，文件還指出，3萬公里考核改為2萬公里，並且補貼預撥一部分，雖未指明預撥比例，但可一定程度改善車企現金流，並且引導地方補貼轉向使用和運營環節。這可能也是金龍汽車上半年經營現金流淨額同比大增的原因。
補貼政策的調整，也讓金龍汽車開始加足馬力生產和銷售，存貨由2017年期末的12.52億元增長至17.78億元，庫存商品翻了一倍。
從其產銷數據來看，2月到6月，金龍汽車各月的客車生產量分別同比增加35.32%、23.68%、36.32%、40.5%、32.54%；客車銷售量分別同比增長9.64%、21.13%、29.91%、26.63%、18.35%。
值得一提的是，金龍客車主打的輕型客車的銷售各月增速並不明顯，有些月份還會出現下滑，而毛利率較高的大中型客車的銷量反倒是增長迅猛。
過渡期一過，7月到9月，金龍汽車的產銷量同比出現明顯的下滑趨勢，生產量增速分別為28.86%、22.63%、18.57%；銷售量分別為23.56%、19.68%、18.1%。
補貼退坡至行業利潤“斬半”，各企業開啟“變形記”
和金龍汽車一樣，客車行業的其他企業也深受補貼退坡帶來的影響，也在今年上半年集中火力加緊生產銷售，這也在一定程度提前透支了市場。
中國汽車工業協會商用車（客車）整車統計數據顯示，2018年上半年客車市場同比增長，主要是新能源公交的大幅增長。1-6月，客車銷售21.57萬輛，同比增長5.37%，其中，國內市場同比增長7.5%，出口市場同比下降8.3%。
過渡期結束，7月，客車產銷分別完成了3.65萬輛和3.35萬輛，同比下降4.87%和6.63%；8月，客車產銷3.58萬輛和3.89萬輛，同比下降14.28%和9.16%；9月，客車產銷4.42萬輛和4.13萬輛，同比下降11.58%和11.97%。
今年第三季度，大客車為主業的宇通客車、中通客車、安凱客車等企業普遍表現較為低迷，都無一例外地出現了營收淨利雙雙大幅下滑的情況（宇通營收下滑21.64%，歸母淨利潤下滑47.03%；中通客車營收同比下降55.19%，歸母淨利潤下降94.82%；安凱客車營收同比減少35.07%，歸母淨利潤110.67%）。
另外，一邊是上半年的突擊生產，一邊又是新能源補貼回款時間延長，使得各企業的應收賬款與短期借款迅速激增。以宇通客車、金龍汽車、中通客車為例，其上半年應收賬款同比增加14.14%、36.19%、32.69%；短期借款較年初分別增加了461.26%、58.96%、46.55%。
近年來，客車行業發展並不令其順心。乘用車市場的不斷擴大，高鐵網絡的持續建設等，都讓客車行業的發展步履維艱。再加上客車行業屬於弱週期行業，在一定程度上受國家政策的影響。
近些年來，新能源汽車市場發展向好，客車行業也藉此迎來了一波崛起。補貼對企業的業績貢獻還是相當明顯的，但隨著新能源汽車補貼逐漸退坡直至完全取消，這種壓力也在不斷倒逼企業提升自己的內生力。
對於客車行業的未來發展，無非是兩條路，市場突圍或是技術突圍。
中通客車構建以新能源為重點，海外市場、傳統公路客車、校車、旅團車、景區用車多點突破的業務戰略佈局。打法偏市場突圍。
宇通客車選擇由產品銷售商向系統服務商逐漸轉變，希望成為中國汽車工業由產品輸出走向技術輸出的典範。
金龍汽車則開始重視高端公路客車產品的研發與推廣，並致力於成為無人駕駛商用車商業化的領軍企業。
值得一提的是，雖然兩家企業都希望走技術突圍，但其對研發的投入程度卻各不相同。
2013年-2018年年中，宇通客車研發投入佔當期總營收的比例分別為3.63%、4.16%、3.94%、4.07%、4.51%、6.36%；而金龍汽車研發投入佔當期總營收的比例分別為1.87%、1.76%、2.32%、2.74%、3.52%、2.66%，雖整體增長，但仍落後於人。
今年上半年，金龍汽車與百度合作推出了國內首款無人駕駛電動巴士並實現量產，但其扮演的角色依然是整車企業，主要技術仍來自百度。
未來變幻莫測，補貼對客車企業的影響將會不斷減弱，無論市場突圍還是技術突圍，能否抓住新的轉型機遇，就在當下了……
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