大成基金:TMLF利于降低银行整体负债成本 减轻拉存款压力

中国人民银行决定创设TMLF(定向中期借贷便利),定向支持金融机构向小微企业和民营企业发放贷款。

大成基金解读条例认为:第一,TMLF的操作对象是大行、国股行和大型城商行,利率比MLF低15BP,期限为一年(可申请两次续做,实际可达三年)。 第二,申请TMLF的条件,是“符合宏观审慎要求、资本较为充足、资产质量健康、获得央行资金后具备进一步增加小微企业民营企业贷款的潜力”的,初期这一评判标准预计不会苛刻,来申请的基本都能给。 第三,金额由央行根据银行支持实体(特别是小微、民企)的情况,并结合银行需求来确定。大行资金成本低,一般不太会需要TMLF,预计存款不佳的部分国股行会有需求。 第四,根据中小金融机构使用再贷款和再贴现支持小微企业、民营企业的情况,中国人民银行决定再增加再贷款和再贴现额度1000亿元。 综上,想投放小微、民企的,负债成本又显著高于TMLF的银行,会有较大积极性申请。负债成本很低的大行,或者确实不定位于小微、民企的银行,可能兴趣不大。

大成基金称,整体上看,这是央行落实此前的一系列支持小微、民企融资的政策的内容之一。央行此前提出“三支箭”的政策组合,其一便是“增加民营企业的信贷,特别是小微企业的信贷”,“凡是中小银行有客户、还能贷出去,只是因为存款不够或是存贷比太高,缺乏资金导致贷不出去的,人民银行都以再贷款、再贴现的形式支持这些银行。”此次TMLF也是在进一步落实这支箭。 换言之,只要能做小微、民企贷款,做多少都行,央行源源不断地给你提供便宜的弹药。

TMLF作为投放基础货币的一级操作,有利于降低银行整体负债成本,进一步减轻某些银行拉存款的压力,从而对存款利率也起到控制的作用。更重要的是,3年期的利率3.15%,被市场解读成定向降息的信号,体现央行压低长端融资利率的诉求,还是希望透过商业银行降低实体融资成本,而不是直接降低整条利率曲线,特别是短端利率。央行的操作类似于曲线操作,在保持整体流动性没有显著扩张并对汇率不造成过大压力的情况下,将整体利率曲线尽量压平。

大成基金认为,短期内TMLF能放出多少量并不确定,一是不确定商业银行MLF到期了之后能不能用TMLF代替MLF,似乎存在这个可能性。第二个不确定性就是会不会从TMLF降息变成政策利率普降,这个可能还需要观察TMLF出台之后市场的反馈,这也是一个试探性的过程。

大成基金:TMLF利于降低银行整体负债成本 减轻拉存款压力


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