中新經緯客戶端12月6日電(高曉鍈)自今年7月以來，樓宇廣告巨頭分眾傳媒股價便開啟了“跌跌不休”的模式。截至12月6日收盤，股價報收5.86元/股，較今年7月以來最高點11.50元/股，已然腰斬。
與此同時，分眾傳媒原計劃回購不超過30億元的股份，如今大半年過去了，只完成了7個億，隨之而來的還有12月底77.13億股的限售股解禁大潮，這批超過分眾傳媒當前流通股總量10%的解禁股市值近500億元，引發了二級市場的拋售擔憂。
這個冬天，對於分眾傳媒來說或許會更加寒冷。
股價連跌 回購也無力支撐股價
公開資料顯示，成立於2003年的分眾傳媒於2005年登錄美國納斯達克，2011年遭遇做空後開啟私有化進程，2015年借殼七喜控股迴歸A股。數據顯示，2015-2017年，分眾傳媒的營收增速分別達到15%、18%和17%，2017年營收達到120億元，一度成為業內的金字招牌。
然而今年，分眾傳媒下調了2018年的業績預告，表示全年實現歸母淨利潤將為58億-62億元，同比變動-3.41%至3.25%。
“機構開始發現分眾傳媒的潛在問題，二級市場表現因此大幅下挫，股價腰斬。”天風證券研究主管陳偉對中新經緯客戶端說。
儘管三季度淨利潤增長5.73%，但比上一季度50.01%的增速大幅降低，再次引發了新一輪的股價下跌。
中新經緯客戶端發現，此前，分眾傳媒曾發佈回購計劃公告稱，公司擬以自由資金不超過30億元(含30億元)，每股回購價格不超過10.75元回購公司股份。公司預計回購股份約為2.79億股，約佔公司目前總股本的1.90%，回購期限自5月17日公司股東大會審議通過之日起12個月內。
陳偉對中新經緯客戶端表示，公司回購股份彰顯了公司信心，一定程度上可提振市場，減緩股價跌幅。
而截至2018年11月末，分眾傳媒通過回購專用證券賬戶以集中競價交易方式累計回購公司股份9961.26萬股，佔公司總股本的0.679%，其中最高成交價為8.64元/股，最低成交價為5.68元/股，合計支付的總金額僅約7億元(不含交易費用)。
時間已過半，回購總價卻不及計劃的四成。北京一位投行人士告訴中新經緯客戶端，一般情況下，如果回購沒有完成會有兩種可能原因，一是公司或者股東資金緊張，二是回購價格太低，持股人不賣。
中新經緯查閱財報發現，分眾傳媒目前在財務方面的確面臨兩重壓力，一方面是公司經營活動產生的現金流惡化，另一方面是公司應收票據及應收賬款大幅增加。
分眾傳媒三季報數據顯示，公司經營活動產生的淨現金流僅有3.1億元，比上年同期減少43.85%，也成為自2015年回A股以來的最低值。分眾傳媒解釋稱，現金流減少是受宏觀經濟形勢影響，公司核心客戶回款週期普遍放慢所致。同時，今年前三季度公司購買媒體設備用於點位擴張，購建固定資產、無形資產和其他長期資產支付的現金也有所增加。
此外，分眾傳媒應收票據及應收賬款較年初增加22.68億元，上升73.4%。前三季度公司應收賬款共計51.9億元，同比上漲50.3%，這已是分眾傳媒連續5個季度應收賬款同比增速高於30%。
近500億解禁股市值引拋售擔憂
除了現金流惡化、業績不及預期、應收賬款高企之外，即將迎來的鉅額解禁壓力也成為了懸在分眾傳媒頭頂的“達摩克利斯之劍”。
Wind數據顯示，2018年12月31日分眾傳媒即將迎來一批77.13億股的解禁，佔總股本的52.55%。此次解禁後，分眾傳媒再無解禁股份，實現全流通。
目前，分眾傳媒的流通股數為69.65億股，解禁股比如今的流通股本還多10%，而前者成本僅為2.71元每股，這表明，即便持有人當下拋售股票，依然可以實現高達116%的浮盈。
Wind數據顯示，分眾傳媒此次解禁有36位股東，這36位股東中有分眾傳媒控股股東Media Management Hong Kong Limited，其持有限售股份34.26億股，佔總限售股份的44%。而這一公司的第一大股東正是分眾傳媒創始人江南春，也就是說，此次解禁股是否會被大批量拋售正取決於江南春。
而剩餘的42.8億股，分別為上海珠海融悟股權投資合夥企業(“中植系”旗下投資公司)、北京股權投資發展中心、上海箏菁投資、貝因美集團等所持有。
三季報十大流通股東 數據來源：wind
除此之外，分眾傳媒三季報顯示，中原七喜控股老闆易忠賢和全國社保基金四一三組合均在拋售手中持有股份。陳偉對中新經緯客戶端分析稱，116%的浮盈對於投資機構來說已非常可觀，加上公募基金的拋售趨勢明顯，因此此次解禁後的拋售概率很大。
解禁後，市場能否接得住近500億的大盤子？陳偉表示，短期分眾傳媒的股價下行壓力依然顯著，在基本面惡化、投資人“落袋為安”、年底資金鍊緊張、企業業績增速放緩等諸多因素下影響，分眾傳媒的股價或許要等到解禁完成後才能平穩下來。(中新經緯APP)
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