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前言
摘要
借用一下上周三发表于期货日报的白糖行情稿的题目：《“糖”朝大业，言之尚早》。在两年阴跌之后，打着价值投资的旗号的资金将枪口瞄向了郑糖市场，随着上周广西主产区断槽情况加剧，短期新糖上市节奏被打断，现货提价带动期货上行，伴随着5000整数压力位突破，各路资金蜂拥而至。但天气好转，广西糖厂恢复生产，多头资金纷纷跑路，再加上油价大幅下跌，偏空的商品市场情绪也传染至郑糖市场，周五及夜盘郑糖大幅下搓，跌至4860。
基本面上，国内糖市仍处于增产周期，尽管国际糖市减产预期增强，但库存依然偏高，此外原油低位运行，将挫伤一些主产国对于甘蔗乙醇生产的热情。国内外糖价上涨压力仍存，加上直补、抛储等偏空的政策预期尚未落地，看多远月仍需谨慎。熊市周期，叠加上悲观的宏观情绪，依然看空为主，前期入场空单可继续持有，若反弹可逢高在5000-5200沽空905合约。
一、供需平衡表
国家农业农村部12月发布了对18/19榨季的供需预估分析：各项指标较11月预估未发生改变，白糖增产周期预计将继续延续，产销缺口进一步得到弥补。
二、进口分析——管制下的进口
三、走私分析
泰国蔗糖产业协会近日称，预计2019年泰国糖出口将大幅下降40-50%。自今年7月以来，泰国政府一直在推动一项生化发展计划以支持甘蔗业，部分甘蔗将被用于政府的新生化产业计划，泰国2017年生产了1075万吨糖，但其国内食糖消费量仅为293万吨。
四、国内现货价格
注：南宁市场于2018年9月20日至2018年11月30日无现货白砂糖报价。
五、替代品价差
六、库存变化——十一月库存继续回升
七、ICE美糖持仓——多空博弈
分析师：牟启翠（投资咨询资格：Z0001640）
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