熟悉網絡朋友圈的讀者知道，這個週四A股收市後有一個說法迅速傳播，即當日是“A股獨立日”，表示A股沒有受前一日美國大跌的影響，走出自己獨立行情的市況。那麼A股真的獨立了嗎？
■談股論經
■文興
熟悉網絡朋友圈的讀者知道，這個週四（10月25日）A股收市後有一個說法迅速傳播，即當日是“A股獨立日”，表示A股沒有受前一日美國大跌的影響，走出自己獨立行情的市況。那麼A股真的獨立了嗎？
先來看看美國股市吧。週四早晨傳來隔夜美股行情就讓人忐忑不安：納斯達克綜合指數（納指） 收跌329.14點，跌幅4.43%，創2011年8月份以來最大單日跌幅，也是創七年來最大單日跌幅，報7108.40點。
其實10月4日至今，美股三大股指大幅下挫，納斯達克指數跌幅更是超11%；年初時也出現過類似情景，2月上旬及3月下旬，美股3大股指集體大跌。今年以來，美股表現明顯弱於過去兩年，以標普500為例，下跌了0.7%，而2017年和2016年分別上漲了19.4%和9.5%。我們國內業內證券分析人士早就有了“美股頂部”的觀點，最近的美股走勢更是驗證了這個觀點。
我們也知道還有另外一種觀點，就是說A股與美股幾個關係看法，最著名的就是A股“跟跌不跟漲”，因此每當美股大跌A股絕大多數都是必跌的。比如10月10日美股大跌，A股和港股立馬跳空低開。所以當週四A股低開後隨即止跌企穩，收市竟然紅盤，真的讓人刮目相看。網上出來“A股獨立日”類似電影畫報的圖片也相當程度反映了投資者的驚訝情緒，筆者也有類似的感覺。
A股真的能獨立於美股尤其改變“跟跌不跟漲”的臭脾氣嗎？筆者想到了“隨大流”與“主流”的關係。
上週末各種利好齊聚，市場信心回暖，A股市場22日迎來放量長陽“紅色星期一”。那日上證指數大漲百點，一舉收復2600點大關，漲幅高達4.09%，創下近2年最大單日漲幅。兩市個股普漲，近200只個股漲停，下跌股票僅15只。券商股集體漲停，成為上漲急先鋒。前段時間股市遭遇非理性下跌，如今終於迎來修復性行情。筆者認為A股市場能迎來本週的如此走勢的直接原因就是上週五開始的各部門一系列措施，國務院金融穩定發展委員會、中國人民銀行、銀保監會、證監會、滬深交易所、中國基金業協會等多個部門發聲，力挺中國經濟，提振市場信心。隨著一系列穩定市場措施逐漸出臺，央行本週也推出支持民營經濟發展措施，設立民營企業債券融資支持工具。證監會主席劉士餘本周在中國基金業20週年論壇上提出發展基金的五大措施，其中鼓勵私募股權與創投基金積極參與企業併購重組、債轉股以及股權融資。這些舉措讓投資者增加了對未來走勢的信心。一些研究機構普遍認為這波行情將繼續深化。這樣看法形成主流的觀點，即A股市場是在尋找底部與構成底部的過程中。當然這個過程還會有曲折和反覆，週四能有“A股獨立日”的說法也是這個過程的必要階段。正因為如此，筆者在這張“A股獨立日”的圖片上加上“獨立的感覺真好”的文字。當你看到這樣圖片就是筆者的再加工作品。
再來看美股，看看它們的“大流”是什麼，會不會出現“隨大流”的市況。24日晚美股三大股指慘遭血洗，納斯達克暴跌4.43%。這是個別市況還是成為一種趨勢呢？回顧歷史吧，美股見頂均發生在美國經濟週期尾端、高利率環境中。其中，在美國經濟週期尾端，企業盈利增速見頂回落、加速下滑；同時，美聯儲加息週期啟動一段時間後，利率水平明顯上行，如2000年和2007年美股見頂前美聯儲分別加息了175bp和425bp。伴隨盈利和估值雙雙承壓，美股見頂回落。
再看美國部分金融市場指標，這些指標已接近甚至超過歷次美股見頂時水平。美股上市公司總市值佔GDP比重已高達166%，接近美股2000 年見頂前創造的歷史峰值174%；美股保證金債務佔GDP比重升至 2.9%，創歷史新高；美股Shiller PE升至33左右，為歷史次高、僅低於2000年美股見頂時峰值水平。2018年來，美股上漲與股票回購密切相關，回購規模最大的高科技股更是持續領漲。當然美國國內中期選舉也引發對索羅斯做空行為的爭議，也許美股的“隨大流”的含義就是“尋找頂部”，這與A股“尋底”完全不一樣，假以時日，A股獨立美股的那天真的會產生，當然如果就是本週四那就真的要誇誇創造“A股獨立日”畫報的設計者，真有創意！
不過美股“頂部”是否產生，分析觀點很多，也有說17個熊市指標中美股已經有14個符合了。A股走強與是否找到“底部”有關，也與A股市場中那些股權質押有關，更與A股企業經營狀況有關。2018年以來，美股多次大跌，總體表現遠不及過去2年。在經歷超過9年的大幅上漲後，本輪美股牛市是否已告結束，還要觀察，但“尋找頂部”大概率是美股的“大流”了，而“尋找底部”也是A股的任務，完成這個任務與防範金融風險直接相關，筆者相信A股最終會獨立的。
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