一個月之前（11月20日晚間），*ST藍科(601798)曾發佈公告稱，該公司擬將全資子公司機械工業上海藍亞石化設備檢測所有限公司（以下簡稱藍亞檢測）100%股權，經評估作價後擬以2.5億元轉讓給國機資產管理有限公司（以下簡稱國機資產），相關標的增長率接近1300%。
需要指出的是，*ST藍科已連續兩年虧損，且2018年前三季繼續虧損超過9000萬元，面臨極大的暫停上市風險。但慶幸的是，*ST藍科終於在12月27日與關聯方完成這筆股權交易，並預計實現約1.8億元淨利潤。對*ST藍科而言，這筆套利可謂是“救命錢”，該股亦有望趕在歲末年關之前實現“保殼”。
關聯方接盤標的業績下滑
待上述交易完成後，證券時報·e公司記者注意到，*ST藍科將不再持有藍亞檢測股權。需要指出的是，中國機械工業集團有限公司(以下簡稱國機集團）曾直接持有*ST藍科58.54%的股權，為該上市公司控股股東，而上述標的接盤方國機資產正是國機集團的全資子公司，由此該筆交易亦構成關聯交易。
據公告披露，此次交易評估方法採用收益法，以2017年12月31日為評估基準日，藍亞檢測淨資產賬面價格為1807萬元，增值23193萬元，增值率為1283%。資料顯示，藍亞檢測成立於2014年4月，註冊資本為3000萬元，經營範圍包括石油鑽採及煉油化工設備產品質量測試，金屬材料性能測試，鑽機及井架檢測及評定等。
針對如此高的增長率，11月22日，上交所向*ST藍科下發《問詢函》，結合市場同行業可比公司估值情況，說明此次交易作價的公允性。
隨後，*ST藍科回覆稱，截至評估基準日，藍亞檢測可比公司航錦科技(000818)、華測檢測(300012)、三維絲(300056)等靜態市盈率平均值為50.51倍、動態市盈率為24.68倍。以2017年12月31日為評估基準日，藍亞檢測的股東全部權益價值為2.5億元，對應的市盈率（PE）為2017年12.8倍、2018年9.16倍及2019年8.37倍。
據此，*ST藍科認為，估值結果具備合理性。從歷史數據來看，2015年~2017年期間，藍亞檢測的營業收入分別為2160萬元、4730萬元、10519萬元；淨利潤分別為237萬元、966萬元、1953萬元。
但證券時報·e公司記者注意到，2018年上半年，藍亞檢測完成營業收入1859萬元，同比下降41%；實現淨利潤僅有80餘萬元，同比下降93%。*ST藍科則表示，藍亞檢測特種設備檢驗檢測服務收入存在季節性波動，主要客戶一般在三、四季度集中進行項目驗收結算。
截至2018年11月25日，藍亞檢測在手執行訂單共計1.65億元，其中，來自於主要五大集團客戶訂單 1.18 億元，佔訂單總額 71.5%。
連虧損兩年進入關鍵時刻
時隔二十餘日後，12月27日晚間，*ST藍科便再次發佈公告，截至到該公告日，上市公司與國機資產已簽署了《股權轉讓協議》。
目前，國機資產已於12月17日和18日按照《股權轉讓協議》的約定，向*ST藍科支付了第一期股權轉讓款共計1.3億元。與此同時，12月25日，藍亞檢測已完成了股東信息的工商變更登記，並換領新的營業執照，國機資產成為藍亞檢測唯一股東。
長期以來，*ST藍科主要從事石油、石化專用設備的研發、設計、生產、安裝、技術服務以及石油、石化設備的質量性能檢驗檢測服務等。據財報顯示，2016年~2017年期間，*ST藍科實現淨利潤分別為-13738萬元、-8719萬元，早已被交易所“披星戴帽”。2018年1~9月，*ST藍科淨利潤為-9112萬元，若在第四季度無法實現扭虧為盈，那麼該股將面臨暫停上市風險。
實際上，*ST藍科目前擁有兩家全資子公司，即上海藍濱和藍亞檢測。2016年~2017年，上海藍濱營業收入分別為26038萬元、45165萬元，淨利潤分別為-8692萬元、-6851萬元；2018年上半年，上海藍濱實現營業收入7689萬元，同比下降了43.51%，淨利潤為-2666萬元。
如今，隨著藍亞檢測的轉讓完成，*ST藍科曾表示，預計通過這筆股權交易將實現投資收益2.1億元，實現淨利潤增1.79億元，增加投資性現金流入2.5億元。毫無疑問，這將對其“保殼”產生積極正面影響。
除此之外，*ST藍科12月27日晚間還公告，子公司上海藍濱公開掛牌出售的資產以9700萬元成交，上海聯合產權交易所已於12月24日對雙方簽署的《產權交易合同》進行了審核確認。此前，上海藍濱將旗下位於上海市呂巷鎮和平村的國有土地使用權和其上的地上房屋建築物掛牌轉讓，交易對其當期財務結果的影響以會計師事務所審計結果為準。
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