這原來是送給各位朋友的禮物，關於明年宏觀大局方面的個人思考，很多人說宏觀和股市關係不大，其實這麼說吧：
你如果只做短線，別看宏觀了。但如果是大方向區間，股市的運行其實和宏觀方面有非常大聯繫。
一輪牛市必然有非常明確的目的。
但多數時間，其實股市和經濟的確存在一些聯繫。
第一個問題：明年經濟怎麼樣？
中國經濟進入短期底部區間，L型的一豎的低點有可能在2019年見到。
（當時要實現人均收入2020年翻倍的計劃，那麼2019-2020年每年只要GDP達到6-6.1%即可完成）
2019年可能存在單季GDP跌破6，然後政策發力拉回的情況
第二個問題：M國經濟那邊如何？
這個說實話，不確定非常大，中M經濟自從貨幣政策脫鉤之後，經濟影響開始慢慢減弱，主要緣於特能否推行基建計劃。如果無法通過，M國經濟明年的壓力是非常大的。
第三個問題：強刺激在2019年有沒有？真沒有！
2015年，上面的槓桿率接近高位，接受了建議，2015-2017年完成了槓桿置換，槓桿轉移到：中國家庭的槓桿、企業的槓桿、地方的槓桿。而現在轉移過後是最好的！
中國家庭方面，房貸利息佔工資的比例接近40%時，房價下行的壓力非常大。而我監測到的數據來看，一線城市的房價壓力顯現。二線、三線房價在2019年下行的壓力會比一線大。最近很多準一線城市間接放鬆貸款利率、就是這樣的對沖邏輯。2007、2011年均達到高點之後的第二年，多數城市的房價均出現了明顯的下跌
第四個問題：上市公司股權質押危機過去了嗎？
沒有，只是稍微拐頭減弱。
大家可以看到上市公司的質押風險，為什麼要救大股東，其實就是2015年將槓桿轉移，輪到到了上市公司這邊加槓桿，很多上市公司大股東，質押出的錢去買樓，去投資，現在企業很難回到之前的高位了，為什麼很多質押就很難還上，其實根本原因還是企業端的槓桿上的過猛。
15年的股權質押市值至18年接近翻倍，大家注意，15年股災之後，股價是下跌的情況下，股權質押市值還翻倍了。
第五個問題：地方存在償債危機嗎？還有加槓桿空間麼？
地方的償債高峰在2020年下半年逐步到來！19年康波低點，2020年牛市的基石有很大的因素源於此。
（2015年的人造牛市，債券到期接近6萬億規模，印錢印了1萬億，股市上漲減持貢獻了2萬億，還有3萬億借新還舊完成了置換）
第六個問題：今年很多上市公司業績預期下行，明年情況如何？
2019年很多企業都可能存在業績預期一致性下降的過程。非常不樂觀，比如創業板2018年的年報一個是大幅低於預期，還有一個則是商譽減值的風險。
第七個問題：關於基建方面，聽到很多人說2019年是大基建年，真的嗎？
按照歷史經驗，每次經濟下行下，要麼是房地產，要麼是基建，我看說大基建年的邏輯在於2018年因為去槓桿和資管新規的條件下，基建的增速低到3%一下。比之前平常6-7%要低不少。
大體老鷹這邊有個數據：
假如赤字率上漲至2.8%，專項債擴張至2.4萬億，那麼2019年基建的增速可能會恢復之前6-7%。
那麼6-7%的增速只是回到之前的水平，並不能說是大基建年。
所以基建這塊我認為可能只是在補短板、市政物流、農村基礎設施方面會發力。
第八個問題：關於2019年減稅
這個2019年值得期待的事，因為會上明確說了實施更大規模的減稅降費。但是減稅的規模其實與財政收支平衡有一定關係，如果2019年預期地方或者土地財政下降，那麼減稅的空間也不會非常大。有可能會低於市場的預期！
對於19年，經濟不好，大夥又準備聚在村口打牌唄。老鷹只建議：一定要活在康波低點喲！
閱讀更多 股海探路人 的文章
