觀點摘要：
從本週外盤基本金屬價格變化的影響因素來看，金融屬性依然佔據了主導因素，商品屬性次之，從金融屬性來看，本週市場主要聚焦於世貿組織總理事會對中歐共同提出的聯合提案進行討論、美聯儲前主席耶倫的警告、特朗普周內兩次抨擊美聯儲、毆央行議息會議確認年底退出 QE、央行行長易綱最新演講透露中國貨幣政策方向、中央政治局工作會議定調 2019 年經濟工作、英國與歐盟的退歐談判、英國首相梅贏得黨內不信任投票保住首相之位、法國總統馬克龍向“黃馬甲”妥協、意大利下調赤字佔比目標、美國總統特朗普威脅政府關門、特朗普擔心被彈劾、中美好壞不一的經濟數據等方面，其中毆央行議息會議確認年底退出 QE、中央政治局工作會議定調 2019 年經濟工作、英國與歐盟的退歐談判、英國首相梅贏得黨內不信任投票保住首相之位、法國總統馬克龍向“黃馬甲”妥協、意大利下調赤字佔比目標、美國總統特朗普威脅政府關門、中美好壞不一的經濟數據是本週基本金屬價格走勢的金融主導因素；此外本週國際原油價格的大幅波動同樣對基本金屬價格形成了影響；而從品種來看， 本週內外盤的的基本金屬走勢進一步分化：SHFE 六大基本金屬中，除鉛震盪下行外，其餘品種均呈橫盤震盪整理之勢，從周度漲跌幅來看，六大基本金屬悉數回落，其中鋅以3.69%的跌幅居首,錫以 0.11%的跌幅墊底；而在 LME 六大基本金屬中，銅與鎳呈橫盤之勢，鋁、鋅、鉛呈震盪下行之勢，錫呈震盪回升之勢，從周度漲跌幅來看，除錫與鎳收漲之外，其餘基本金屬悉數回落，其中鉛以 2.06%的跌幅居首，而錫以 2.11%的漲幅居首。
分品種來看，本週內外盤有色金屬繼續呈漲跌分化之勢，一方面是受全球宏觀經濟與事件的影響，另一方面則是受各品種基本面不同的影響。
銅方面
本週全球銅價主要是以全球宏觀經濟為主導，供需基本面方面並無太大波動。
從本週現貨市場的變化來看，一方面，從銅精礦市場的變化來看，當前受海外煉廠不斷的紛擾，市場有所忌憚，成交氛圍有所轉淡，現貨 TC 持穩，市場依然預計明年上半年供應會維持寬鬆之勢。另一方面，從本週的精廢價差變化來看，價差繼續收窄，廢銅經濟效應減弱，消費受到抑制，與此同時，廢銅價格的下跌也讓持貨商捂貨惜售，出貨的積極性下降，整體供需兩淡。而從精銅方面來看，雖然高升水引發持貨商集中拋貨急切換現，但下游依然謹慎採買，仍以消化庫存為主，上下游對價格的分歧依然較大，令當前的長單談判僵持不下。
根據 SMM 的調研，11 月銅管企業開工率為 70.28%，環比增加 6.08 個百分點，同比下降 14.24 個百分點，主要是因為 11 月開始空調企業進入出口銷售的旺季，且明年1 月 1 日開始美國從中國進口空調提升關稅，搶出口和季節性提升下游訂單，而從同比來看，受去年同期高基數的影響，今年消費承壓，且 2 季度的消費過高，提前透支了今年的消費，導致下半年表現乏力。
鋁方面
本週全球鋁價主要是以全球宏觀經濟為主導，供需基本面方面並無太大波動。
從本週現貨市場的變化來看，一方面，國內外的氧化鋁價格繼續呈分化之勢：國內氧化鋁價格小幅回落，而國外氧化鋁價格則小幅回升，國內電解鋁廠採購積極性依然偏低，多數依然觀望，對後市持悲觀態度。另一方面，從電解鋁市場的變化來看，雖然本週國內鋁社會庫存出現下降，但主要是受供應端收緊的影響，相對於下游消費的收縮而言，供應端收緊更快。本週除中間商接貨意願較強之外，下游依然按需慎採。
鋅方面
本週鋅價主要是以全球宏觀經濟為主導，供需基本面方面並無太大波動。從本週現貨市場的變化來看，一方面，從鋅精礦市場變化來看，隨著部分鋅精礦的到貨補充，市場貨源保持寬鬆，但國內煉廠產量增加受限，在繼北方加工費大漲後，南方地區加工費小幅補漲，整體來看，本週加工費依然保持高位。另一方面，從下游的消費變化來看，鍍鋅方面，雖然本週鍍鋅企業開工持穩，但部分鍍鋅廠的需求已經轉向年底備貨，而河北地區受環保回頭看影響需求出現回落；壓鑄鋅合金方面，受年末資金緊張因素影響，終端訂單有所縮減，而隨著天氣的逐漸變冷，天然氣供應趨緊，部分以天然氣為主要生產燃料的企業生產積極性有所減退，雖然本週後半周鋅價下行使得企業逢低補庫，但整體採買有限；氧化鋅方面，雖然電子、醫藥類企業逢低拿貨意願有所改善，但整體市場表現依然不佳，輪胎終端訂單未見好轉，疊加年末的資金壓力，訂單仍有下降空間。
鉛方面
本週鋅價主要是以全球宏觀經濟為主導，供需基本面方面並無太大波動。從本週現貨市場的變化來看，一方面，從鉛精礦市場的變化來看，受煉廠基本完
成冬儲計劃對礦的需求有所下降及當前滬倫比值使得進口盈利豐厚使得煉廠改採進口精鉛與進口礦作為補充，因此本週加工費並未出現較大的變化。另一方面，從下游消費變化來看，電動蓄電池更換市場需求平平，而汽車蓄電池市場需求仍無變化，經銷商因庫存相對充裕而以消化庫存為主。
鎳方面
本週鎳主要是以全球宏觀經濟為主導，供需基本面方面並無太大波動。從本週現貨市場的變化來看，一方面，從鎳礦的供需情況來看，供應方面，12 月菲律賓及印尼的出貨量均因聖誕假期因素的影響而使得出貨量均有所下降，而明年 1月印尼的四家礦企配額均將到期或提前用完，根據此前金川 WP 等礦企獲得新配額的時間來看，到明年 2 月份印尼出貨量將持續下降，需求方面，雖然鎳價持續走弱，但大部分鎳鐵工廠已備足至少 3 個月以上的庫存，因此整體採購量並不大，需求持續疲軟。另一方面，從鎳鐵的供需情況來看，供應方面，高鎳鐵價格的連續下跌已拖累高成本的鎳生鐵工廠成本倒掛，進而導致部分工廠挺價惜售或安排檢修來應對，不過大規模減停產的情況或難以出現，整體產量仍將維持在高位，需求方面，儘管 12 月不鏽鋼廠減產力度擴大，但鋼廠亦有春節備貨需求，約多采 0.5-1 個月的原料庫存，整體來看，在供需兩增下高鎳生鐵價格仍將維持高升水。
品種策略：
銅：短線震盪整理，多單逢低吸納；
鋁：短線震盪整理，觀望；
鋅：短線震盪整理，空單逢高加空；
鉛：寬幅震盪整理，空單逢高加空；
錫：短線震盪回落，觀望；
鎳：短線震盪整理，空單逢高加空。
風險因素：
1. 全球經濟數據；
2. 各品種基本面的差異；
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