行情回顾：
上周煤炭板块震荡反复，J1901 维持在 2400 元/吨左右，J1905 回落至 2000 元/ 吨下方，JM1901 维持在 1450 元/吨左右，JM1905 下移至 1200 元/吨附近，ZC1901、ZC1905 维持在 594、560 元/吨左右。
基本面跟踪：
1、 上周秦皇岛动力煤 5500 大卡平仓价在 588 元/吨；天津港准一级在 2400 元/吨左右。目前澳洲二线主焦煤 CFR 在 198 美元/吨，折合盘面在 1500 元/吨左右。CBCFI 煤炭运费指数在 742.51 元/吨，周环比下降 25.49。
2、 截止到 12 月 21 日上周沿海 6 大电厂库存 1673.10 万吨，周环比下降 104.27 万吨；库存可用天数 22.70 天，周环比下降 1.29 天；日耗 73.70 万吨，周环比下降 0.38 万吨。截止到 12 月 21 日，秦皇岛港煤炭库存为 610.50 万吨,周环比下降 31 万吨，曹妃甸煤炭库存为 532.00 万吨，周环比下降 20 万吨。
3、 上周，Mysteel 统计全国 110 家钢厂样本炼焦煤总库存 906.89 万吨，减 6.12 万吨；可用天数 18.06 天，减 0.12 天；焦炭总库存 452.20 万吨，增 1.74 万吨，平均可用 14.91 天，增 0.16 天。Mysteel 统计全国 100 家独立焦企产能利用率75.28%，下降 0.59%，；炼焦煤总库存 897.60 万吨，减 8.30 万吨；平均可用天数 18.49 天，减 0.02 天；焦炭总库存 34.45 万吨，增 3.61 吨。
4、 上周，煤焦油周环比上涨 250 元至 3500 元/吨，粗苯、硫酸铵下降 520、30 元至
3830、605 元/吨，甲醇维稳在 2300 元/吨。
技术面研判：
煤炭板块技术上，焦炭、动力煤、焦煤上方压力位调整。J1905 下方支撑位至 1876元/吨，上方压力位至 2116 元/吨，JM1905 下方支撑位下移至 1172 元/吨，上方压力位下移至 1286 元/吨。ZC1905 下方支撑位至 550 元/吨，上方压力位上移至 580/吨。
结论及操作建议：
动力煤方面，目前六大电厂日耗持续维持在 70 万吨，但较去年同期仍有 6%左右的降幅，重点电厂可用天数回落至 20 天，继续降库。我们将密切关注 12 月中旬-1 月电厂去库存情况。05 方面明年供应回升大概率再加上宏观需求走弱下工业品用电量增长。焦煤方面，JM1905 回落 1200 元/吨附近，我们维持宏观预期走弱下焦煤跟随黑色下行，但 1000附近成本支撑将在下行中体现的观点。焦炭方面，我们维持前期判断，焦化厂提涨后目前钢厂出现抵触情绪，价格未落地，现阶段钢厂焦炭库存有所增加，贸易商库存低谨慎为宜，从时间来看 12-3 月处于累库阶段，考虑到当前焦化厂利润回落至 250 元/吨左右，预计今年累库幅度或不及去年同期。5 月连续反弹后上方压力位参考 2100 附近，谨慎为宜。操作建议，焦炭、焦煤 1-5 正套离场观望，焦炭 5-9 反套可关注，动力煤谨慎为宜。
风险提示：
政策调控；终端需求运行状况；国内大宗商品走势。
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