結論與投資建議：
進出口增速均進一步回升，主因中國香港轉口出口大幅增加、貶值對出口的促進作用。10月出口同比（美元計價）增15.6%，較9月上行1.1個百分點，主要源於對中國中國香港出口大幅增長、以及人民幣前期大幅貶值對出口形成一定的促進作用。進口同比（美元計價）21.4%，較9月上行7.1個百分點。10月海關口徑貨物貿易順差340億美元，同比略有收窄。以人民幣計價，10月出口、進口同比增速分別高達20.1%和26.3%。
出口消費品與資本品增速均走高，同樣顯示貶值對出口的促進程度高於“搶出口”。因美國對華加徵關稅商品集中於資本品/中間品領域，因此若為“搶出口”則應體現為資本品/中間品4季度出口增速上行幅度大於消費品。但從中國10月重點出口商品中可以看到，消費品與非消費品繼續保持同步增長，資本品/中間品出口同比18.0%（前值17.3%），消費品出口同比18.4%（前值11%），亦顯示10月出口受貿易爭端負面影響較小。
大宗商品進口數量大幅增長，同時進博會可能對單月進口增速形成帶動。 大宗商品進口數量方面，10月原油（31.5%）、銅（28.2%）均大幅增長，大豆（18.1%）、鐵礦石（11.2%）由上月負增轉為正增。在進口價格同比漲幅普遍趨緩下，10月大宗商品進口金額的增長主因進口數量的顯著回升。預計隨著油價的高位回落，大宗商品價格對進口金額的支撐作用將顯著減弱。 此外，11月初召開的首屆進博會或對單月進口增速形成一定帶動。
4季度出口增長不確定性加大。一方面，9-10月數據顯示前期人民幣貶值對出口形成的促進作用仍有所延續，這一影響儘管中期將有所弱化但4季度可能仍將令出口增速維持相對較高的水平；另一方面，若“繞道”中國香港的出口模式得以持續，則美中貿易爭端對中國出口的衝擊可能將有所減弱，但由於這一現象近2個月、特別是10月才顯出端倪，能否持續不確定性相對較大。綜合各方面因素，我們小幅上調4季度美元計價出口同比增速預期至10%。
1. 進出口增速均進一步回升，主因中國香港轉口出口大幅增加、貶值對出口的促進作用。
10月出口同比（美元計價）增15.6%，較9月上行1.1個百分點，主要源於對中國香港出口大幅增長、以及人民幣前期大幅貶值對出口形成一定的促進作用。進口同比（美元計價）21.4%，較9月上行7.1個百分點。10月海關口徑貨物貿易順差340億美元，同比略有收窄。以人民幣計價，10月出口、進口同比增速分別高達20.1%和26.3%。
2. 出口國別來看，10 月對美搶出口有所弱化，“繞道”中國香港出口或大幅提升。
10月是美國對我國2000億美元商品加徵10%關稅的首個完整月份，數據上來看，因4季度關稅稅率仍然較低而導致的搶出口並不明顯。10月對美（13.2%）出口增速仍高，但考慮到基數大幅回落，實際對美出口表現已有一定弱化。而對其他主要出口夥伴國中，對日本（7.9%）、歐盟（14.6%）、東盟（13.7%）出口增速均有不同程度的回落，對韓國（7.7%）出口增速回升主因低基數，綜合來看，前期貶值對出口的促進作用仍有所體現但邊際有所弱化。值得關注的是對中國香港（23.6%）和對中國臺灣（16.8%）出口增速出現顯著回升，或顯示出口商可能更多采取轉口中國香港或中國臺灣的出口方式試圖弱化貿易戰的直接衝擊。這一“繞道”現象能否持續值得關注。
3. 出口消費品與資本品增速均走高，同樣顯示貶值對出口的促進程度高於“搶出口”。
因美國對華加徵關稅商品集中於資本品/中間品領域，因此若為“搶出口”則應體現為資本品/中間品4季度出口增速上行幅度大於消費品。但從中國10月重點出口商品中可以看到，消費品與非消費品繼續保持同步增長，資本品/中間品出口同比18.0%（前值17.3%），消費品出口同比18.4%（前值11%），亦顯示10月出口受貿易爭端負面影響較小。
4. 大宗商品進口數量大幅增長，同時進博會可能對單月進口增速形成帶動。
大宗商品進口數量方面，10月原油（31.5%）、銅（28.2%）均大幅增長，大豆（18.1%）、鐵礦石（11.2%）由上月負增轉為正增。在進口價格同比漲幅普遍趨緩下，10月大宗商品進口金額的增長主因進口數量的顯著回升。預計隨著油價的高位回落，大宗商品價格對進口金額的支撐作用將顯著減弱。
此外，11月初召開的首屆進博會或對單月進口增速形成一定帶動。
5. 4季度出口增長不確定性加大，一方面，9-10月數據顯示前期人民幣貶值對出口形成的促進作用仍有所延續，這一影響儘管中期將有所弱化但4季度可能仍將令出口增速維持相對較高的水平；另一方面，若“繞道”中國香港的出口模式得以持續，則美中貿易爭端對中國出口的衝擊可能將有所減弱，但由於這一現象近2個月、特別是10月才顯出端倪，能否持續不確定性相對較大。綜合各方面因素，我們小幅上調4季度美元計價出口同比增速預期至10%。
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