周全 王琳/文
正在拿出真金白銀賣力回購的美的集團，難唸的經其實並不在二級市場。
2018年8月7日晚間的公告顯示，截止7日美的集團（股票代碼：000333.SZ）的回購行動已累計耗資12.5億元，已達其7月5日宣稱的40億元回購總額的三分之一。在回購預案中，美的集團宣稱，此次股份回購的目的為 “使股價與公司價值匹配”、“維護投資者利益”。
回想2015年的回購行動，美的集團的確最終成功地穩住了股價。但是這一回，情況已經大大地不同。
說他正走在內憂外患的路上，並不為過。
截至2017年12月31日，美的總資產為2,481億元，貨幣資金餘額483億元，歸屬於上市公司股東的淨資產為737億元，資產負債率67%，2017年實現歸屬上市公司股東的淨利潤為173億元。假設此次回購資金40億元全部使用完畢，回購資金約佔美的集團總資產的1.6%、約佔淨資產的5.5%。
本次回購股份用途：予以註銷，從而減少公司的註冊資本，進而提升每股收益水平。
小知識
根據《公司法》規定，允許回購股票的情形有4種：1. 減少公司註冊資本；2. 與持有本公司股份的其他公司合併；3. 將股份獎勵給本公司職工； 4. 股東因對股東大會作出的公司合併、分立決議持異議，要求公司收購其股份。
本次回購價格：不超過每股50元
本次回購股份的資金總額：不超過40億元
預計回購股份數量：不低於8000萬股，佔公司總股本約1.2%
從上表可以看出，40億元對於美的集團龐大的自有資金項目來說算是小菜一碟，只佔7%左右。而自宣佈回購的一個月內，美的集團已實現回購目標的31%，有望達成其對股民的承諾，不再重蹈萬科覆轍。萬科曾於2015年宣佈回購100億元內公司A股股份，但最後只回購了1.6億元。
今年利用回購股份註銷以穩定股價的A股公司還有均勝電子。均勝電子目前已累計回購5300萬股，共支付13多億元。自發布回購預案至今，均勝電子的股價一直維持在相當穩定的水平，回購止跌立竿見影。
不過從美的集團最近業績情況來看，似乎還不能過於樂觀。今年以來，在格力電器全面發力的狙擊下，美的集團自身的問題開始顯現。
行業方面，如今中國家電行業是美的、格力和海爾三分天下，既有競爭也有壟斷。雖然美的市值一直位居第一，2018第一季度營收仍然遙遙領先，但淨利潤卻和格力電器相差無幾，同比只有20.5%，被格力39%的同比吊打。
海爾以營收同比13%和淨利潤同比15%緊跟其後。美的集團2018第一季度財報顯示，營業總成本竟高達639億元，說明公司內部的運營和管理成本偏高；加上去年收購庫卡和東芝、進行股權激勵計劃等大動作導致美的元氣大傷，因此至今還沒能使自己的報表好看起來。其與格力“剪不斷、理還亂”的大小官司也對企業口碑和聲譽也有一定影響。
經濟環境方面，中美貿易摩擦的加劇也令股民憂心忡忡。儘管美的一再聲明其出口美國業務佔比不高，總體業績未受影響，但高額貿易稅收和人民幣貶值給A股帶來的壓力有目共睹。大盤形勢下滑也是美的宣佈回購之後股價遲遲未能回升的原因之一。
面對愈加激烈的市場競爭，美的除了加大研發投入和提升渠道效率，去年更通過收購庫卡進軍人工智能領域，這有望成為美的新的業績增長點。但根據庫卡2018年中報顯示，庫卡上半年營業收入15.97億歐元，同比-11.2%，但是管理費用、銷售費用依然增長，導致淨利潤同比-16.6%，還不及美的既有板塊平均水平， 能否支撐美的未來發展仍然需要觀望。
美的2012-2017銷量、營業收入淨利率
自上市以來，美的產銷量每年遞增，但收益質量有下滑趨勢，營業收入淨利率從2016年的9.92%跌到2017年的7.69%，值得投資者關注。奧維雲網數據顯示連美的近乎壟斷的小家電行業，都不斷有後來者居上，搶佔了不少市場份額，如蘇泊爾、九陽就佔領了17年小家電市場50%的份額，赴港上市的小米和IPO進程中的小熊也是潛在的有力競爭對手，因此美的的轉型道路比預想中要困難得多。
這次回購股份的舉動雖然體現了美的的企業責任感和對自身股價的自信，可如今股價離預案宣稱的50元仍有較大差距，40億元回購金額對比美的集團去年2419億元的營收來說，也顯得誠意不夠，中美貿易摩擦白熱化更讓整個A股市場都膽戰心驚。美的要想重獲股民信心，恐怕還需時日。
（本文內容僅供參考，不構成投資建議，市場有風險，投資須謹慎）
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