第三季度營收僅錄得3.20%的增速，讓市場對茅臺高增長預期瞬間落空。
這樣的悲觀情緒在資本市場上盡顯無疑。10月29日上午開盤後，貴州茅臺罕見性一字跌停，之後持續到午後收盤，最後報收549.09元/股。一直以來，被譽為A股晴雨表的貴州茅臺，一舉一動牽動著市場神經，上一次跌停發生在2013年的9月2日。當時，貴州茅臺受塑化劑事件等影響，此後貴州茅臺一路跌到118.01元才止跌反轉。
“近期其他白買股也在跌，其實茅臺算跌得晚了，此前市場一致預期公司第三季度淨利潤在增速20%以上，但業績遠低於預期，所以導致現在的跌停。”一位基金經理對第一財經記者表示。
茅臺的罕見跌停，驚動了公司內部管理層。據第一財經記者瞭解，10月29日，公司內部為此也召開了相關會議；而且對整個白酒板塊造成劇烈衝擊，除了茅臺跌停外，還有五糧液、洋河股份、山西汾酒、水井坊等10只個股齊齊跌停。整個白酒板塊指數跌幅9.71%。
茅臺業績低於預期背後，跟廠家主動控量有很大關係。但這樣的控量，又出於管控市場價格需要。對於茅臺而言，此時無疑陷入兩難。
對於普通股民來說，大覺得迷惑不解的是，原本不愁賣的茅臺酒，為何高增長的業績就突然不再了？
根據茅臺公佈的三季報粗略計算，在第三季度，廠家對外投放的茅臺酒約在8202噸，這樣的投放量較於去年同期少了約1442噸。投放量的減少，直接帶來的是三季報業績的低速增長。
茅臺廠家內部人士對記者表示，茅臺酒的投放量是綜合公司產能以及穩定酒價來考慮的。今年公司穩價效果明顯，加上產能比較緊缺，所以投放量相對有節制。
記者的採訪瞭解到，茅臺酒這樣的投放量，或還有其他不得已的苦衷。
茅臺酒價格居高不下，茅臺酒容易受到爆炒，渠道經銷環節過多，被視為是一大頑疾。為了扭轉市場的爆炒之風，茅臺廠家方面對經銷商的管控可謂是用心良苦。如廠家方面就規定，經銷商要按照1499元的指導價出售茅臺酒。茅臺銷售公司也通過多種方式在加強對茅臺酒市場價格的檢查和管理力度，對查實違法合同約定的經銷商，也做出了要嚴格按照合同約定進行處理等。但最終的管控力度如何，還得留問號。
有白酒行業資深觀察人士對記者表示，茅臺現在採用的銷售模式並非市場化，原來一級經銷商以怎樣的價格出售多少，有很大自主權，但現在必須按照每瓶1499元的價格賣。“茅臺是希望一級經銷商可以直接銷售給客戶。對於一級經銷商來說，要直接面對客戶，還是有難度。因為以往一級經銷商主要是依靠二級或二級以上的經銷商帶動銷售。因此也造成消費者要買酒，不知道去哪裡找到一級經銷商的情況出現。某種程度，也出現了一級經銷商渠道上動銷不足的情況。茅臺三季度的投放量應該考慮到了這個因素。”
值得注意的是，目前經銷商層面的亂象依舊存在，包括囤貨炒作，仍屢禁不止。
上述茅臺內部人士也對記者透露，之前公司規定經銷商拿30%貨在茅臺雲商上售賣，經銷商遵循了一段時間後，又產生其他情況出現。有經銷商完成在雲商上的出貨量之後，又把剩餘的貨通過其他渠道賺取更高的利潤。
有不願具名的經銷商透露，目前茅臺酒在渠道和商家庫存很大，產品沒有動銷，只是流轉。茅臺方面希望增加產品實際消化，減少產品流轉，但效果還不好說。“無論不投放和投放都麻煩。流轉價格越來越高，從之前的1560元到1720元，再到現在的1800元。這樣的水漲船高，對於茅臺實際動銷不利，因為這意味著產品價格崩盤的可能性越大。”
眼下，茅臺現貨市場仍正熱，一瓶難求愈發嚴重。以茅臺為代表的白酒股股價出現回調，究竟會對整個白酒市場產生怎樣的連鎖效應？
私募行業著名的茅臺投資人否極泰基金創始人董寶珍對第一財經記者直言，這正是茅臺現貨市場價格的泡沫，現在市場上2000元甚至更高價格的都並非茅臺的真實需求。如果此次股市下跌，能夠使得酒價同步降低，是最好不過了。但是目前來看，短期內現貨市場還不會受到資本市場情緒波動影響，因為茅臺酒價格頑固，茅臺公司從兩年前就開始管理價格問題，至今沒有回落的趨勢。
他進一步指出，茅臺價格的失控主要還是由於茅臺自身渠道結構存在問題以及白酒週期起來後，增長的慣性使得現貨價格增長停不下來。在茅臺股市中逃離的資金將會迴歸到更低估值的標的。而現貨市場上，由於熱炒茅臺的主要是酒行業內人士，極少社會資金參與，因而短時間內主要還是積壓在渠道上。
董寶珍表示，茅臺在歷史上錯失了兩次商業渠道革命的機會，一次連鎖商超化，另一次則是電商化。這就使得茅臺公司對茅臺酒的價格管控難度不言而喻。茅臺公司很早就認識到價格失控是百害而無一利，就連炒作者都將是最終的輸家。
董寶珍認為，貴州茅臺實際在今年前三季度的總投放量是超過2017年同期，由於飛天茅臺在2018年出現非理性情緒，在春節過後的淡季就出現了。以往都是在中秋節前的8月才會出現茅臺熱，今年3月即開始出現價格不正常，這使得廠家在上半年超額投放，去年則是集中在第三季度投放，因此才會有出現今年第三季度放緩投放這一表象。
西安一白酒經銷商在接受記者採訪時，對於目前的市場情況已經表現出了恐慌。他告訴記者，現在白酒行業內的庫存問題又像是走到了2012年。酒是需要靠人一口一口喝掉的，但都積壓在渠道上後，如果頭部公司白酒價格下挫，不排除會會出現踩踏現象。
“茅臺還有一定的投資屬性，留著茅臺，經過週期波動，再加上成本低，反而是不太怕的。969元的採購價格，流通渠道上也要1800多元，還是暴利。但其他的酒會被完全牽著走。“他說到。
對於茅臺股價的後市表現，上述基金表示，如果後續股價繼續大跌，比高位腰斬，跌到15倍左右的市盈率，可能是很好的買入機會。
專業人士認為，茅臺前期股價漲得比較多，現在回調實屬正常。任何公司不可能長期維持高增長。現在市場經濟處於下行期，市場消費面臨不旺的情況。從這看，對於高端白酒來說，未來市場需求這一塊可能會面臨挑戰。茅臺的增長也會從高速增長過度到平穩增長。
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