美東時間9月12日，國內互聯網醫藥健康平臺111集團在納斯達克上市（股票代碼：YI），成赴美上市的中國互聯網醫藥健康第一股。
公開資料顯示，此次IPO的發行價為每股14美元，共發行930萬股美國存託憑證（ADRs），募集1億美元。摩根大通、花旗銀行和中金公司為本次IPO的聯合承銷商。
根據其招股書，111集團2017年營收為9.59億元人民幣，運營虧損2.54億元人民幣，淨虧損為2.49億元人民幣；2018第二季度，111集團營收達到4億人民幣，運營虧損為9608萬元人民幣，淨虧損為8700萬元人民幣。
截至2018年6月30日，111集團年GMV達18.79 億元人民幣，擁有超過10萬家藥店客戶，超1500萬的個人客戶，62家可直接採購的製藥公司，SKU達29.3萬個（包括藥品、保健品、醫療器械等），並吸引2000多位專業醫學人員入駐。
上市後，111集團的創始人於剛與聯合創始人劉峻嶺分別持有集團21.7%的股權，並列為最大股東，分別擁有46%的投票權。
111集團正式成立於2015年，脫胎於“網上超市”1號店，目前，旗下擁有1藥網、1診互聯網醫藥、1藥城三大業務線。
2012年，1號店的醫藥子頻道1藥網從1號店分拆，獨立運營，構成了111集團最早的業務板塊，該業務線主要從事B2C醫藥電商業務； 2015年，1號店的創始人於剛和劉峻嶺離開1號店，全身心投入111集團的運營；2016年，主打在線問診的1診互聯網醫院上線為，消費者提供在線問診和電子處方服務；2017年，111集團將電商業務向B端延伸，正式上線B2B醫藥電商平臺1藥城。
目前，111集團的收入主要來自銷售、分銷醫藥產品及其他保健產品，此外，111集團還從各個業務模塊中獲利，如為平臺商家服務並抽取佣金、為藥企提供品牌推廣、數據支持等營銷服務等。
值得注意的是，雖然打響了赴美上市的第一槍，但同國內眾多醫藥電商平臺一樣，111集團的盈利問題尚未提上日程。
醫藥電商的“盈利”魔咒
“從宏觀上看，國家政策沒有開放網售處方藥是醫藥電商發展緩慢的決定性原因。”某醫藥電商的員工告訴財經網。
根據2018年2月9日出臺的《網絡藥品經營監督管理辦法》第八條規定，“網絡藥品銷售者為藥品生產、批發企業的，不得向個人消費者銷售藥品。網絡藥品銷售者為藥品零售連鎖企業的，不得通過網絡銷售處方藥、國家有專門管理要求的藥品等。 ”這一規定，讓國內眾多醫藥電商只能以銷售客單價較低的非處方藥和保健品為主。
在醫藥市場上，處方藥和非處方藥的佔比大約在4:1，根據《2016 中國處方藥院外市場研究報告》，2016年中國藥品市場（不含藥材）的總體規模約為14774億人民幣，其中，處方藥佔整個市場的85%左右，市場規模在12557億元人民幣，佔比15%的非處方藥其市場規模僅有2000多億人民幣。拿不到佔據市場大頭的處方藥的零售資格，讓眾多醫藥電商“名不副實”。
以1藥網為例，在其10個銷售品類中，藥品類只有1項，剩下則是滋補保健、維生素鈣、隱形眼鏡等輔助產品。
但據上述醫藥電商的員工聲稱，由於消費者對網上售藥的信任程度較低，因此成交率不高。為規避風險，用戶多選擇一些客單價較低的產品下單。
多位業內人士告訴財經網，目前醫藥電商的毛利僅在10%左右，在線下藥店，其毛利率可達到25%。“現在醫藥電商可能沒有一家真正實現盈利的。”某醫藥行業從業人員告訴財經網。
由於B2C業務盈利問題遲遲難以解決，因此，2017年，111集團引入了B2B業務，但在上述醫藥行業從業人員看來，B2B醫藥業務雖然客單價高，但是毛利極其微薄，“拿貨渠道跟其他藥店相比其實沒有那麼大優勢。”
流血上市為哪般？
進入2018年以來，海外投資者對中概股普遍信心不足，估值不高，以醫藥領域的平安好醫生為例，上市四個月以來其股價已經跌了30%。在這種情況下，本身不盈利的111集團為何還要“流血上市”？
“可能是為了挺過這段時間的資本寒冬吧。”一位關注醫藥行業的投資人告訴財經網。由於本身沒有清晰的盈利模式，再加上處方藥網售也一直沒有放開，不少業內人士認為，未來一段時間內，“燒錢”還將是醫藥電商的常態。但受整體經濟環境的影響，創投市場在2018年進入“蕭條期”，投資數量和規模都大幅下降，在這種情況下，以“燒錢”為主的商業模式在一級市場獲得融資的難度大幅度提升。IPO之後，投資人不僅可以藉機退出，也可以為111集團獲得更多的“續命”資本。
以平安好醫生為例，上市之後，雖然股價持續下跌，但公司的現金等價物達到了55億元人民幣，有觀點認為，這一金額將為平安好醫生的虧損再“續命”6年。
111集團的招股書顯示，目前公司現有現金和短期投資約6.9億人民幣，2018年上半年虧損1.3億，按照當前的虧損速度，111集團的現有賬面資金可能僅能支撐2~3年。在這種情況下，找到“續命”的資本成為擺在111集團創始人面前最重要的問題。
但在上述投資人看來，由於政府對處方藥的態度一直“懸而未決”，醫藥電商在資本市場上的故事並不好講，“單靠非處方藥的醫藥銷售的話，天花板太明顯了，所以現在各大醫藥電商只能算摸索前行吧。”
最新消息顯示，111集團開盤價16.75美元，收於13.80美元，與之前14美元的IPO定價基本持平。
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